台美關稅談判若取消疊加，台灣紡織股將迎轉機。儒鴻、聚陽展現訂單回升，新紡則兼具降稅受惠與土地資產活化，逐步轉型為防禦型成長股，成為潛在黑馬。
近期美對台課徵 20% 關稅，然而紡織業在原有 MFN 稅率上再疊加。這讓台灣紡織品輸美的名目稅率高達 30～40%，與其他國家相比明顯處於劣勢。近期談判傳出進展，重點放在兩件事：
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能否取消疊加，改為單一稅率。
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是否把稅率下調至接近其他國家稅率（約15%）。
雖然儒鴻、聚陽的主力產能都在越南、印尼、柬埔寨，台灣本地產能比重低，但談判結果卻決定了品牌客戶敢不敢下單。過去稅率不確定時，Nike、Lululemon 等客戶選擇觀望；若確定稅率回穩，補單潮就會回來。
海外產地最大分布：印尼 19%稅率仍低
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儒鴻：越南約 65%、印尼約 25%。
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聚陽：印尼約 41%、越南約 37%
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新紡：雖然過去主要以台灣生產為主，但已宣布 首度進軍印尼設廠，規劃染整布廠，預計 2027 年完工，目標提升國際產能布局並分散風險。
雖然產能分布在東協，但問題在於——印尼輸美稅率仍有 19%，加上美方對部分東協國家也評估「對等關稅」措施，導致部分品牌開始「轉單」，尋找最有利的供應地。這也是為什麼台灣稅率談判格外受到關注，因為一旦台灣率先取得較低稅率，反而可能搶回部分訂單。
儒鴻（1476）：基本面 + 關稅利好合力拉升
9月16日，儒鴻股價明顯上揚，成交量也明顯放大。這個走勢並非偶然，有幾個因素合力促進：
1. 訂單回溫：8月營收約 33.5 億元，比7月有近一成的月增。公司表示，先前美國關稅的不確定性造成客戶觀望，現在情況有改變，客戶下單態度積極起來，接單能見度由過去幾個月延長到六個月。
2. 關稅壓力紓解：美國對台關稅政策談判有明顯進展，20%對等關稅被認為是底線，未來可能調降。儒鴻作為成衣代工大廠，雖然其產線多在越南、印尼等海外，但關稅對整體品牌客戶信心、訂單流動性及成本傳導仍有影響。政策的穩定對儒鴻是重大利多。
3. 法人提前卡位：隨著訂單動能與政策方向益明朗，法人資金開始提早進場；股價創下除息後的新高，市場對第四季業績抱有期待，預期可能成為全年業績高峰。
聚陽（1477）：業績與政策正向共振
聚陽也不落人後，受到與儒鴻相似的動能推動：
1. 8月營收跳增，約 37.45 億元，為歷年單月次高，比7月月增率逾三成，顯示需求端的回升比預期快。雖然跟去年同期比還有年減，但累計前8月營收已回到正年增的軌道。
2. 關稅與匯率壓力減緩：和儒鴻類似，聚陽受惠於美國對台關稅政策底線確立，下半年品牌客戶不再過度壓單、下單信心增加。同時新台幣匯率轉貶有利出口（匯兌負擔減小）。
3. 市場預期改善：外資與分析師對其未來訂單與獲利回升表現出較高期待，使得聚陽股價跟著上揚。利空似乎漸漸釋放，市場開始反映基本面的改善。
新紡（1419）：政策＋資產題材雙重受惠
相較於儒鴻、聚陽主力產能集中在越南、印尼，新紡的台灣營收與產能占比較高，因此一旦美國對台關稅「不再疊加」，影響最為直接，毛利改善幅度將顯著優於大型同業。
除了政策面利好，新紡還具備「資產活化」的題材。公司在台北士林新光醫院旁擁有 1.3萬坪工業用地，正與建商合作開發，規劃長期採出租模式，預計打造辦公大樓與廠辦園區；未來輝達確定落腳北士科後，周邊產業鏈需求增加，也讓新紡土地開發案更具想像空間。同時，新紡也持有西湖站旁工業地約 1,800 坪，與建商合建案正在推進。這些資產開發不僅能帶來穩定租金收益，也能在紡織景氣不佳時提供估值支撐。
雖然董事長吳昕恩強調「北士科土地只租不賣」，消息一度造成股價重挫，但長期來看，這反而代表新紡將持續累積穩定租金收入。若以現行新光醫院行政大樓租金為參考，每年約 1 億元租金，對應公司股本換算 可挹注 EPS 約 0.34 元。未來若北士科 1.3 萬坪土地逐步開發並持續以出租為主，即使僅有部分面積釋出，也能逐年增加類似規模的穩定收益。換言之，新紡的資產活化不再只是題材，而是實際能帶動 EPS 成長的防禦性來源。
因此，新紡是少數同時具備「降稅直接受惠＋土地資產題材」的紡織股。
紡織股黑馬新紡，政策轉機+防禦性標的
台灣紡織業在美國關稅政策下，真正的關鍵並不是「降多少%」，而是能否拆掉疊加。現在台灣輸美成衣、布料稅率常落在 30～40%，是品牌客戶下單最大的顧慮。而日本近期獲得「不疊加」的特別待遇，已經提供明確前例，若台灣談判能複製這模式，甚至將稅率調降至 15%，不僅能降低成本，更能恢復客戶下單信心。
在個股方面，儒鴻、聚陽已展現訂單回溫與政策鬆動的基本面改善；新紡則更具特色，不僅台灣產能占比高，對降稅的直接受惠度更大，且營收近幾年持續穩步成長，雖然幅度不大，但呈現「慢牛型」上升趨勢。再加上擁有士林北士科土地等資產，提供長期發展的底氣。雖然「只租不賣」一度造成股價下挫，但長期來看，這使新紡具備穩定租金現金流的優勢，未來每年有望持續挹注 EPS。換言之，它不只是題材股，更逐步轉型為兼具防禦屬性的資產型標的。
