鈊象（3293）近期股價一路探底，市場黑天鵝消息連環爆，投資人信心動搖、套牢族愁雲慘霧。儘管公司體質仍屬優等生，卻難擋恐慌性賣壓...
遊戲股龍頭鈊象（3293） 最近股價連日下殺，黑天鵝消息滿天飛，市場信心崩盤，投資人哀嚎遍野。
明明財報數字亮眼，為什麼股價卻像被詛咒一樣直直落？
今天就從營運體質與成長動能，一起拆解這場「信心崩潰秀」。
獲利體質超強：毛利率飆破97%，營益率穩守六成
先別被股價嚇跑——鈊象的基本面依然猛。
過去毛利率都維持九成以上，最新財報甚至高達 97%，是妥妥的超級護城河。
營業利益率同樣穩在六成以上，即使去年「股票買一送一」讓股本膨脹、再加上匯損干擾，最終財報仍然亮眼。
簡單說：公司沒壞，市場在亂！
成長放緩成罩門：外銷授權動能減速
眼下唯一的陰影是「外銷成長」。
鈊象海外授權收入占比已逼近七成，成功取代過去靠《明星三缺一》撐場的結構。
不過，海外授權遊戲推進速度明顯放慢，市場開始擔心高峰已過。
但事實上，累積營收仍創新高，遠沒外界說的那麼慘。
信心比財報更脆弱：跌勢是恐慌殺盤？
這波跌勢看似「崩」，其實更像情緒性修正。
消息面亂象、法人調節、散戶信心瓦解，多重壓力讓股價提前反應。
對長線投資人來說，這或許不是逃命波，而是撿便宜的時機。
結論
鈊象的獲利體質依舊是業界天花板，但外銷放緩與市場恐慌壓力，讓股價短線重挫。
高毛利不敵低信心，這場崩跌更像信心考驗，而非基本面崩壞。
