三大債市淨流入 新興債動能增溫

▲圖片來源：安聯官網

原油價格大幅回落，帶動債券市場多數收漲。根據美銀引述 EPFR 統計資料顯示，截至2026年6月24日止的一周（6月18日至6月24日），三大主要債市皆呈現資金淨流入，其中投資等級債以76.7億美元居冠；其次依序為非投資級債與新興市場債、分別淨流入8.5億美元與7.2億美元，顯示資金持續回流固定收益市場。

從總體經濟面觀察，安聯投信指出，隨著荷姆茲海峽航運逐步恢復正常，市場預期原油供應將明顯增加，使油價回落至衝突前水準，對通膨的壓力相對可控。就美國經濟數據而言，首季GDP增速遭上修，5月消費者支出亦有所加快；聯準會偏好的通膨指標——5月個人消費支出（PCE）物價指數年增率升至4.1%，創2023年4月以來新高，但月增幅度低於市場預期。

在景氣指標方面，美國6月企業活動擴張速度為近五個月最快，製造業PMI攀升至逾四年高點，新訂單動能強勁；不過，5月新屋銷售意外下滑，反映抵押貸款利率偏高仍對購屋需求形成壓力。整體而言，經濟數據仍偏正向，支撐投資等級債價格溫和上揚。

另一方面，市場過去一段時間的樂觀情緒逐漸降溫，風險性債券出現震盪。由於市場對科技股評價面因短線漲多而浮現雜音，以及AI驅動的股市漲勢是否具延續性出現分歧，美國非投資級債殖利率升至近兩周高點，信用利差亦擴大至兩個月高點，反映投資人風險偏好趨於謹慎。

安聯投信進一步指出，投資人對新興市場資產配置興趣升溫，除股票外，新興市場債亦吸引資金持續流入，2026年至今累計淨流入達271億美元，接近2025年全年309億美元的水準。值得注意的是，新興市場債券與相關股市長期呈現正相關性，意味著股市表現向好亦有助於帶動相關債市的回報。此外，目前新興市場主權債殖利率約為5.71%，相關布局機會值得留意。

安聯新興債券收益組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人劉珉睿表示，隨著中東地緣政治風險暫時降溫，加上企業首季財報多優於預期，且AI相關產業持續擴大資本支出，帶動市場整體氣氛轉趨樂觀。但考量中東衝突尚未完全解除，以及各國仍推動擴張性財政政策的背景下，公債殖利率仍存在上行風險，建議策略仍維持短至中天期的存續期間配置，以控管利率風險。

在信用債方面，劉珉睿指出，受惠於美歐企業財報普遍優於預期，對公司債仍維持正向看法。儘管能源成本受地緣政治影響有所波動，但違約風險主要集中於較低評級企業；若排除CCC等級公司，多數企業信用基本面仍穩健，整體違約風險仍在可控範圍。投資策略上，維持多元分散配置，聚焦高品質債券，同時適度配置非投資等級債，以提升投資組合收益表現。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2026/6/24單位：億美元

▲圖片來源：安聯官網-安聯新興債券收益組合基金淨值圖

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