圖片來源：ChatGPT製圖
全球網通產業在寬頻基建升級與地緣政治轉單的雙重驅動下，正迎來強烈的新一輪景氣轉折，網通大廠合勤控(3704)正式擺脫傳統「網通景氣復甦股」的單一定位，被市場重新定價為「高速光纖＋Wi-Fi升級＋國防通訊＋資安訂閱」的混合型多題材悍將。受惠於最新公告的6月營收寫下年增近47.9%的驚艷表現，合勤控於今(13)日盤中湧入瘋狂買盤，股價直接跳空鎖死在49.85元漲停板，成交量爆量擴大至12,188張，較前一交易日激增高達8.7倍。理周投研部指出，合勤控第二季營收已率先繳出季增、年增雙重爆發的成績單，短線多頭帶量突破型態明確，股價已直逼52週波段高點51.40元，正開啟新一波題材評價重估行情。
法人表示，合勤控2026年第二季營運出現關鍵轉折，4月、5月、6月單月營收年增率分別飆出43.4%、31.1%及47.9%的強勁動能。依月營收加總粗估，第二季合併營收衝高至87.51億元，不僅較第一季大幅季增約38.7%，年增率更擴大至41.4%，顯示訂單與出貨已正式步入全面復甦軌道。累計上半年總營收達150.61億元，年增13.91%。回顧先前，合勤控2026年第一季受到DRAM及記憶體等上游原物料成本大幅上升4至5個百分點的衝擊，單季毛利率自前季高點30.62%驟降至24%，首季EPS僅繳出溫和的0.29元。然而，第二季營收的連續性大轉折，已強烈向市場預告公司正全力揮別首季的獲利低谷。
法人指出，合勤控目前的轉型價值在於其跨領域的多引擎布局。在固網寬頻方面，公司具備同時供應電信局端OLT與用戶端ONT/ONU的端到端整合能力，全面通吃10GPON與新世代Wi-Fi7升級大餅；在企業與資安端，旗下兆勤科技聚焦AI資安與Nebula雲端網管，持續拉高軟體授權與資安訂閱的經常性收入，有效降低硬體景氣循環風險。最受矚目的高附加價值增量題材則來自國防通訊，公司無線傳輸技術已延伸至偵蒐雷達、反無人機系統整合及高頻無線電等國防軍工標案，築起不易被替代的高屏障護城河。此外，為因應歐美客戶降低中國供應鏈依賴的要求，合勤控布局的越南新產能定於2026年7月正式投產，將進一步優化非中製造的訂單承接彈性。
理周投研部表示，以今日盤中漲停價49.85元計算，近四季累計EPS約1.15元，所對應的最近四季本益比約43倍，股價淨值比約3.23倍，估值已高度預先反映下半年的獲利成長與題材溢價。在籌碼面上，近期呈現健康的「融資浮額清洗、外資短線偏多」結構，在今日爆量鎖漲停前，融資餘額已先行出現減少，外資近5個交易日亦小幅買超714張，惟本土投信目前參與度仍低，進出仍偏向短線資金主導。投資人須持續追蹤董監持股質押比例達42.4%的潛在籌碼風險，以及後續記憶體成本轉嫁後的實際毛利率修復品質。
圖片來源：CMoney 合勤控(3704) K線圖
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