亞洲搶契機52918' />
2013年市場動盪不安，促使許多新興市場國家領導者，更加努力改革各自國家的潛在問題點，受惠美國與中國經濟復甦，接下來建議投資人可留意新興亞洲的投資契機。全球股市止穩反彈，重燃外資對新興亞洲信心，八月十一日當周轉賣為買，淨流入十一．五億美元，激勵新興亞股上漲二．六％；只是對個別國家買超力道強弱有別，在東北亞特別傾心韓股，放手買進七億美元，東南亞則最青睞印度，加碼二．五億美元，兩者分居單周吸金冠、亞軍，合計占整體流入規模的八成。回顧自二○○七年以來，大量資金流入亞洲市場，推動新興亞洲許多國家房地產榮景，前段時間全球資金逐漸再度流入新興亞洲市場，提振當地的資產價格，降低了融資成本，當這股資金流入潮結束時，某些國家受到的衝擊可能更加嚴重，但市場也預估，當前外資流入亞洲的趨勢，可以肯定會在某一時刻逆轉。防資金外流 新興亞洲紛紛出擊去年全球市場動盪不安，促使許多新興市場領導者，更加努力改革各自的潛在問題點，歸因市場預期在最艱苦的情況下，資本迅速外流可能導致像一九九七至一九九八年亞洲金融危機爆發時貨幣貶值的狀況再現，推高本地利率，引發大範圍的信貸違約和經濟衰退問題。當外資開始逃離，通常是由許多因素發酵所致，此時就連成熟國家也可能會有風險，或許目前國際收支危機似乎不太可能發生，但各地央行為應付這類事件，累積了龐大的外匯儲備，並且設計出許多制度，力求減少外資大規模撤離可能造成的負面影響。因此，例如印度大舉削減經常項目赤字，新加坡和香港則推出更多措施打擊房地產投機。印度央行行長拉詹(Raghuram Rajan)去年試圖解決經常帳問題，上調利率以抑制資金流出、支撐盧比匯率並降低經常項目赤字。這幫助印度將經常項目赤字占ＧＤＰ的比例從四．七％紀錄高位降至今年預期的一．七％，但經濟學家預計，由於印度經濟狀況改善，進口回升，印度的經常項目赤字將再次上升。香港和新加坡的短期外債規模和資金流入在該地區名列前茅，但它們作為地區金融中心的角色在一定程度上彌補了上述弱點，許多資金只是借道香港和新加坡而流入其他國家。不過，大規模的外資流入已在當地地產市場催生出泡沫，促使當地領導者實施了宏觀審慎舉措來解決這個問題，例如限制銀行向房地產投資項目發放貸款。香港政府還上調了二套房和外國人購房的徵稅比例。日前韓股補漲行情方興未艾，近期政府又推出多項利多政策，包括宣布十五個月以來的首度降息、放寬股市漲跌幅限制等，外資以連續十四周買超給予正面回應，推升韓股周漲一．六％。印度則以三．一％拿下新興亞股單周漲幅冠軍。從出口看中國前景趨勢事實上，現在亞洲抵禦金融危機的能力可能要高於一九九七年，但是，當全球投資人對亞洲相關的資產失去了興趣，一些國家可能仍將面臨痛苦的修正過程。由於中國不允許資金自由進出，也不允許人民幣自由浮動，因此，中國或許是最不容易受到資金流出衝擊的國家，而另外一些規模較小的開放國家則較容易受到攻擊。對於印度和印尼這樣經濟實力較差又有大量外債將在未來兩年到期的國家，經常項目赤字是它們最大的問題，一旦資金開始流出，它們的外匯儲備將很快消失殆盡，它們支付關鍵的進口商品，以及償付外債的能力將會因此受到限制。在中國經濟成長趨緩之際，亞洲對中國卻越來越依賴，將抑制出口復甦態勢。第二季中國、日本、韓國、香港、新加坡綜合在一起對歐洲的出口比去年同期成長一二％，對美國的出口則成長了六％，但這六大亞洲出口經濟體第二季度的總體出口只成長三．二％。第二季韓國對美國出口成長一三％，對歐洲出口成長一七％，但對中國這個最大出口市場的出口下降了三％。韓國第二季總出口只成長三％，這種分化凸顯出了中國的地位變化：在過去二十年，中國不僅成為西方生產製成品的世界工廠，也憑藉一己之力成為了一個消費大國。整體亞太市場的未來趨勢，中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，大選雖已落幕，但新政府上台，著手推動印度十年來最大經濟改革，因此，持續吸引資金進駐，加上油價回落有助穩定通膨，更讓市場樂觀期待後市表現。受惠美中經濟 新興亞洲前景有望「整體經濟來看，韓國比已開發國家來得快。」德盛亞洲總回報股票基金經理人潘宇明表示。近期看好印度改革後的整體經濟前景，歸因領導者控制決策權力較為集中，加上近期印度股市漲幅多，往後看有很多機會；另外，泰國積極推廣旅遊業，明年政府預算也大都在機械、地鐵及高鐵的基礎建設上，未來長線樂觀以待；印尼隨著新政府上台改革也預期會有一番榮景。台股部分，周俊宏分析，年初起算，國際資金至今已灌進台股超過新台幣三千三百億元，比去年多出二成，水位相對已高，大手筆加碼的機率也相對變低，但只要其偏多態度不變，籌碼適度的調節，有機會轉化成後續大盤活水來源，刺激交投活絡。從技術面來看，周俊宏指出，近三個交易日持續價跌量縮，顯示多頭氣勢偏弱，但短線上大盤有機會逐漸止穩。唯與此同時，周一月線正式向下摜穿季線，代表上檔賣壓不輕，盤勢要擺脫暫時的低潮期，仍需以時間換取空間。群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達表示，新興亞洲坐擁經濟穩定發展、股市評價被低估，以及企業獲利成長趨勢向上等三大機會點，深具投資價值，下半年依然是資金追捧標的，新興亞股後續漲勢值得期待。從亞股基本面來看，今年全球景氣復甦逐漸增溫，多數國際機構均預期今年ＧＤＰ成長動能將比去年來得強勁，因此，隨著全球復甦，亞洲國家出口漸有起色，加上龐大人口支撐內需力道，經濟成長率呈現逐季增溫、趨勢向上，基本面好轉勢將形成股市的強勁支撐，建議下半年投資人可留意新興亞洲的投資契機，受惠於美國與中國經濟復甦的新興亞洲基金是不錯的選擇。德盛亞洲總回報股票基金經理人潘宇明：從亞洲新消費看投資趨勢中國某處場景：一群二十歲左右的年輕人，他們用微信跟銀行帳戶連結在一起，隨時可以行動支付款項；可以透過微信買基金，利用移動物聯網很多事可以在手機上隨時進行，花越來越多時間在手機上，作業內人事平均每天花四十分鐘看報告，另外四十分鐘在微信，年輕人拍拖坐在一起也用微信聊天……。隨著亞洲新消費時代來臨，要看未來投資趨勢，不妨往前看一九九八年指數MSCI遠東不含日本指數前十大成分股，跟現在二○一四年的前十大成分股，有哪些變化(圖一)。鑽研亞洲市場十五年的德盛亞洲總回報股票基金經理人潘宇明表示，其中，重大變化是一九九八年MSCI遠東不含日本指數前十大成分股沒有任何一檔個股在今年的前十大成分股；再者，今年前十大成分股幾乎七成集中在中國市場。
隨著中國崛起，歷經二○○八年金融海嘯、二○一一年歐債危機，不論世道如何變化，現在投資趨勢要想的是「未來的贏家是誰？」潘宇明認為，亞洲新消費如物聯網崛起，將主宰未來的投資。至於亞洲年輕世代的消費者，例如東南亞的馬來西亞、印尼及菲律賓年齡層普遍還是年輕化，考察亞洲各國收入，可發現中國年輕人有著收入高及消費力強的屬性，不像美國會隨年資增長，專業技能提升，收入才會逐漸提高，中國年輕人具備新世代發展的條件，受益最多，相對掌握更多的財富，因此，他們買什麼及如何買就攸關投資趨勢。而究竟這些亞洲新消費者都買些什麼？潘宇明建議不妨從休閒消費支出來看端倪(圖二)，畢竟人均ＧＤＰ跟人均消費成正比，人均ＧＤＰ到一定程度例如一萬美元後，人均消費將會加速成長。總之，新消費者購買模式將主導未來十年的亞洲股票市場。三大趨勢看投資市場亞洲新消費模式跟過去截然不同，潘宇明建議可從三大趨勢來看：趨勢一，行動商務：亞洲新消費者因為有了行動物聯網，消費習慣發生很大變化，例如使用行動裝置進行網購比例，以中國跟印度較喜歡利用手機跟平板電腦進行購物，跟已開發國家例如英國及美國只有三○％左右比例差很多(圖三)。事實上，現在已經是隨時隨地可以行動裝置購物消費，例如二○一三年十一月十一日中國年光棍節，阿里巴巴平台光是一天就進帳五十七億美元；跟數周後美國的網購星期一只吸金二十億美元相比，可以預料中國即將成為全球最大行動商務市場。因此，不妨留意投資部位例如網路平台營運商、行動通訊軟體、線上購物平台。趨勢二，潔淨能源：過去中國經濟發展是以犧牲環境換來的，現在修復環境成為中國改革重點，因此，看準潔淨能源需求勢必會以每年八％以上穩定成長。
其中，中國引領全球天然氣需求成長，總需求量預估到二○二○年將較目前倍增，天然氣廠商將直接受惠，因天然氣需求在中國天然氣發展只占六％，遠低於全球二二～二四％之間，非常確信天然氣在中國發展每年有雙位數的成長，且再生能源占中國總發電量的二Ｏ％，發給委設定目標至二○二○年須占三○％。因此，不妨留意天然氣分銷商及潔淨能源生產商。趨勢三，區域內觀光旅遊：據統計，全球每十個國際旅客就有一個是中國人，隨著經濟能力變好，不管老少，有機會都想去看看世界，即使如此，中國的旅遊市場才剛開始，但只有五％中國人有護照，因此，不要輕忽區域內觀光旅遊，事實上，中國旅客消費金額全球第一，二○一三年花了一二九○億元，遠高於美國人只花了八六○億美元。因此，不妨留意投資部位例如區域內博弈產業、區域內航空公司與機場、飯店與免稅店集團。
至於投資策略究竟要如何選股？潘宇明建議可運用「二高一低」投資法：高品質、高成長、低評價。高品質意思就是可持續的長期盈餘成長，公司歷史久且經營管理佳，股息殖利率高且有穩定股息成長的公司，可以讓投資人睡好覺。中國舊經濟的成長機會— 二低一高投資法而高成長就是有題材性，未來成長潛力高的公司，但這類公司通常風險很大，選股控制風險就是找出真正有高成長而不是高成長預期的公司。至於低評價則是貪便宜的選股邏輯，就是股價表現已落後一陣子的個股，或是具備重新評價題材或營運出現轉機，但風險也不小，有吸引力的公司往往回報差，要避免價值陷阱，選股同樣很重要。以韓國新羅酒店為例，受惠中國旅客成長，預估中國旅客帶來四○％的盈餘成長，目前本益比約十七倍，潘宇明提到他六月底去韓國，機場裡觀察到所有免稅店價格都改用人民幣計價，沒有韓幣。事實上，中國在民營私有化過程中，在舊經濟產業中挑選便宜超值的投資相對重要。就投資觀點來看，中國國企與民企之間的成長力差距將會擴大，民企以賺錢為導向，效率較高，未來國企將有可能會落後民企甚至拉大，以中國民生銀行為例，雖然國企股市還是會漲，但民企未來漲幅會更大，選擇民生銀行是銀行中表現較好的，本益比只有約四倍，股息殖利率有五％。另外，許多舊經濟時代次產業將遭遇結構變遷的挑戰，可能陷入價值陷阱。整體來說，中國總體改革的腳步可能帶來正面驚喜，但企業層面的改革發展將相對緩慢。新消費者將主宰未來數年亞洲投資的走向，投資人要避開許多成長機會不再的舊經濟，預期許多大型權值股將陷入困境，善用不受限制的投資思維捕捉新經濟的成長機會。
