圖片來源： ChatGPT 製圖
台股高毛利軟體與海外金融科技(Fintech)正迎來史詩級的定價浪潮，昔日的拉鍊老廠智通*(8932)已脫胎換骨，成功轉型為跨國企業軟體服務、坐擁上億用戶的「印度金融科技新天王」！受惠於高毛利軟體本業獲利大爆發、首季淨利大增近三成，智通於今(15)日盤中在多頭資金瘋狂追捧下，股價強勢亮燈鎖死在126.5元漲停板，一舉放量突破近期高點。理周投研部指出，智通轉型後的亞太軟體核心業務已貢獻高達97%的部門獲利，隨著下半年印度非銀行金融公司(NBFC)直接放款執照步入最終核准階段，短線帶量突破型態確立，正全面開啟金融科技股的估值狂飆行情。
法人表示，智通*(原名宏大拉鍊，因股票面額變更為2.5元而加註星號)自全面切入軟體與金融科技後，基本面展現極具爆發力的「變速轉折」。2025年全年合併營收達22.70億元(年增52%)，高毛利的軟體業務占比攀升至69%(軟體毛利率高達84%)，帶動全年歸屬母公司淨利狂飆106%達6.58億元，拆股調整後EPS為1.85元，ROE衝上35%驚人高標。進入2026年後成長依續，第一季合併營收6.05億元(年增16.8%)，在規模經濟帶動下，單季營業利益率拉升至45.1%，單季EPS繳出0.53元的亮眼成績。最新公告的第二季營收約6.86億元(季增13.4%、年增8.2%)，累計上半年總營收達12.91億元，本業獲利含金量極高。
法人指出，智通最具想像空間的王牌，在於其在印度建構的龐大數位金融帝國。旗下金融科技平台FinShell Pay透過OPPO、realme等智慧型手機大廠預載，截至2025年底在印度的累計預載裝置已突破1.15億台，平均月活躍用戶(MAU)高達2,116萬人，形成恐怖的流量變現入口。為了將流量升級為高利潤的利差收入，智通已簽署協議規劃100%收購印度非銀行金融公司Letul(NBFC)股權，目前正處於印度央行(RBI)等監管機構的最後核准階段。一旦NBFC執照於下半年順利落地，FinShell Pay將能直接承作消費信貸放款，從較輕資產的技術服務費與抽成模式，直接升級為大啖小額貸款利息與手續費的「重資產高利差」暴利模型。同時，公司董事會授權5億元額度布局雲端服務，並積極發展AI防詐資安模組(FraudEyes)，中長線多引擎動能十足。
理周投研部表示，若以今日漲停價126.5元與拆股還原後的近四季累計EPS約1.98元粗估，目前本益比已拉高至64倍，股價淨值比(PB)高達17.8倍，市值營收比亦高達17.5倍以上，估值已高度提前預支印度金融放款落地後的樂觀劇本。在籌碼面上，必須高度警惕「法人高檔調節、散戶融資大增」的結構性過熱警訊。近5個交易日三大法人合計大賣3,804張（外資調節3,284張），反觀市場融資餘額卻在高檔瘋狂飆升至63,593張的歷史極高水位，融資占已發行股本比重高達17.8%，加之董監持股質押比例逼近五成(47.9%)，高槓桿資金過盛。
圖片來源：CMoney 智通*(8932) K線圖
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