選前拉抬？選後出貨？選舉行情撲朔迷離

九合一選舉將在十一月二十九日舉行，究竟該不該壓寶選舉行情？選前上有鍋蓋下有鐵板，選後是井噴或狂瀉？難以捉摸。

選舉前因為政黨後援經費需求吃重，籌資壓力大，財團亦有政治獻金需求。然而選舉將至，適逢近期國內外利空不斷，美元強升導致資金撤出、伊波拉病毒疫情擴散、明年全球經濟成長將減緩、大戶條款明年將施行等等，導致台股自九月份開始修正。

內外資大舉撤出資金，台股自九五三二跌至八五○一點，大跌一千點，市場引頸期盼選舉行情救市，卻不見政府有任何措施出手相救。

執政黨因握有資金籌碼，利用此波修正進場，放手任由資金抽離並且不護盤，待賣壓逐漸消退，再利用官股行庫及及四大基金進場拉抬，由於此時市場投資氣氛低迷，籌碼浮額較輕，便可輕鬆拉升行情。一來可藉由市場投資氛圍轉為樂觀，以吸引選票；二來可自市場獲利，順利籌措選舉經費。

金管會打算以第四箭刺激台股量能，政策上路時間點選在十一月初，距離選前僅剩半個月時間，加上時序接近十月底時，台股自八五○一點後出現強力反彈回升至年線之上，就會出現政府作多選前行情的端倪。

下頁表一為自二○○○年起，十三次重大選舉前一個月至選後一個月，指數的變化、法人進出動向，以及融資餘額的變動統計。選前一個月至選舉前一日，台股上漲的機率高達七七％，可見選前政府偏多拉升心態濃厚。

選後若變天將引發失望性賣壓？

統計二○○○年以來十三次重大選舉選前一個月及選後一個月平均漲跌幅均為上漲，選前一個月上漲機率為七六．九％，選後一個月上漲機率為六九．二％(表二)。

此次選舉是二○一六年總統大選前最後一次中央級的重大選舉，且台北市一向被視為總統選舉前的風向球，因此外界均視此次選舉為下一屆總統大選的前哨戰。

依照目前媒體民調數字來看，除了新北市與桃園市是由執政黨略為領先以外，其他四都均由在野黨較為領先，倘若在野黨於此次選舉取得包括台北市的多數席位，將意味著二○一六年總統大選將可能由在野黨拿下執政寶座。市場大多認為若台北市長選舉落敗，將引發失望性賣壓出籠。

回顧二○○○年三月總統大選，當時在野黨贏得總統大選，由於在野黨在對中國政策較為封閉且強硬，投資人擔憂未來經濟將出現動盪，引發市場恐慌性拋售，隔日集中加權市場便以下跌二．五九％作收，但是隨後三個交易日即反轉大漲一千點，反彈幅度達一一．七％，先重挫後反彈，主要還是受到心理因素影響，所以對選後行情不應太悲觀。

選前洗清浮額選後回歸基本面

由附表可得知，因選前不確定因素仍多，散戶看法均較保守，大多在選前便已出場觀望，不敢貿然進場，法人動向處於較中性態度，市場成交量大多亦出現萎縮，因此選前較不容易有大行情的出現，但因執政黨顧慮到選票可能流失，因此亦難出現大跌。

然而在選前籌碼便已獲得沉澱，浮額均已退出市場，當選舉過後政策動向亦趨於明朗化，此時法人以及散戶重新進入市場，縱使執政黨輸掉選舉引發失望性賣壓，也應屬於極短期反應，預料不致出現大幅回檔。

統計十三次選舉資料，可發現選舉後一個月指數高於選前一個月及選舉前一日的機率超過六成，因為市場終究仍將趨於理性回歸基本面，畢竟時空背景已不可比日而喻。