▲圖片來源：ChatGPT 製圖
全球人工智慧(AI)競爭格局正迎來一場深刻的「中國路線變革」！當美系巨頭仍聚焦於通用大模型與堆疊昂貴GPU時，中國AI產業已成功跨越「低成本模型」初段，加速挺進「國產算力晶片＋電力電網＋實體AI(Physical AI)」的垂直整合生態系。中國官方最新數據顯示，日均Token調用量自2024年初的1,000億狂飆至140兆，暴增1,400倍；OpenRouter等全球開放API平台上，中國模型的Token使用量占比更一度攻上四至五成！同時，國家發改委啟動「AI+能源」機制，推動3,000億至5,000億度電的資料中心電力需求，加上宇樹科技(Unitree)科創板IPO引爆散熱認購逾8,000倍，宣告中國AI正式從軟體層全面外溢至硬體供應鏈、電力基建與工業機器人領域。在這場美中兩套AI供應鏈的重新定價浪潮下，包含寒武紀(688256)、中際旭創(300308)以及台股電力巨頭台達電(2308)、光寶科(2301)等，正迎來全球資金的結構性重估！
總經數據與Token真相拆解：「外熱內冷」K型分化與Inference商用大爆發
解析中國AI資產的起飛，必須建立在精確的總經與技術數據查核之上，切忌將特定平台數據無限放大：
- GDP「外熱內冷」K型分化：中國國家統計局公布，2026年第一季GDP年增5.0%，第二季降至4.3%，上半年合計增長4.7%。數據背後呈現極端分化：上半年房地產開發投資年減18.0%、固定資產投資年減5.7%；反觀高技術製造業增加值大增13.3%、裝備製造業成長9.3%，工業機器人產量暴增28.0%，鋰電池大增39.3%。這證實中國經濟資金正由「房地產」轉向「AI、高科技與高端製造出口」。
- 「全球45% Token」的數據真相：中國模型在全球開放式API聚合平台OpenRouter上的Token調用占比曾於2026年7月衝上46%(4月單週調用達12.96兆Token，占比約48%)。然而，OpenRouter數據僅占全球總AI Token消耗量約2%。較嚴謹的解讀為：中國AI模型在國際開放API平台上取得了近五成的極高市占率，且中國本土日均Token調用量在兩年內由1,000億飆升至140兆。 這證明AI推論(Inference)已在中國實現大規模商業化落地，並直接帶動晶片、光模組與電力設施的剛性需求。
中國AI核心三重轉型：從單純GPU升級為「算力＋能源＋Physical AI」
中國AI能迅速走出一條獨立路線，源於其在能源基礎建設與實體製造端的強大護城河：
- 能源產業化：「算力—電力互動機制」：國家發改委與國家能源局正式推動「AI+能源」，建立電力價格調度算力負載機制。2026~2030年間，中國資料中心預計額外增加3,000億至5,000億度電需求(約占同期新增電力需求的18%)。截至2025年底，中國太陽能累計裝機達12億kW(年增35.4%)、風電達6.4億kW，結合特高壓輸電，使其具備將「再生能源轉化為低成本AI算力」的極致成本優勢。
- 實體AI與機器人爆發：工信部定調2026年底前建立100個以上具身智慧(Embodied AI)場域與萬台級商業部署。2025年中國工業機器人產量達77.3萬台(年增28%)，2026上半年維持28%高速成長。四足機器人龍頭宇樹科技(Unitree)於上海科創板IPO募資9億美元，散戶認購倍數創下超乎想像的8,000倍，估值突破600億元人民幣，推升科創50指數今年大漲逾27%！
- 美中雙邊貿易邊際改善：美中兩國成立「U.S.-China Board of Trade」與「Board of Investment」，正式就非敏感商品雙向降稅(涉及約300億美元貿易額)進行協商。雖然FCC等機構仍將逆變器與特定機器人列入管制，但「一般貿易緩和、核心科技自主」的定調，反而大幅加速了中國半導體設備與AI晶片的國產替代進程。
陸港股與台美生態系大分化：國產晶片與AI電力重估
中國AI的崛起並非「全球AI一起漲」，而是演變成陸港股、台股與美股供應鏈的重新分工與評價比價：
1. 陸港股雙軌策略：KSTR(科創板硬體)與 KWEB(港股應用)
- A股科創板(AI國產晶片與設備)：寒武紀(688256)、海光信息(688041)掌握國產AI加速器；中微公司(688012)受惠半導體設備國產化。KraneShares SSE STAR Market 50 ETF(KSTR)直接成分股高度覆蓋此類標的。
- 港股網路巨頭(AI Cloud與應用層補漲)：阿里巴巴(Baidu/Alibaba)、騰訊(Tencent)、百度(Baidu)掌握AI大模型與雲端基礎設施。KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)截至7月底報酬仍偏低，若AI Token商業化轉化為廣告與雲端收入，補漲彈性巨大。
- AI光通訊外銷巨頭：中際旭創(300308)與新易盛(300502)高達60%以上營收來自海外，直接打入全球Hyperscaler光模組供應鏈，獲利強勁但需注意地緣政治管制風險。
2. 台股供應鏈受惠剖析：電力基建最直接，硬體代工獲旁證
- AI資料中心電力(最直接受惠)：全球AI資料中心共同面臨電力瓶頸(Power Bottleneck)。台達電(2308)推出完整AI資料中心800VDC高壓電力與液冷方案[- Delta]；光寶科(2301)則針對NVIDIA Vera Rubin與大功率AI機櫃提供800VDC電源。兩家公司直接享受全球算力擴張的電力基建紅利。
- AI伺服器與晶圓代工(需求旁證)：鴻海(2317)、廣達(2382)、緯穎(6669)、緯創(3231)及台積電(2330)，主要受惠於美系雲端巨頭CapEx與NVIDIA平台，中國Token激增係作為「全球AI運算需求持續強勁」的權威旁證。
全球AI兩大陣營標的與ETF影響綜合評估表
▲圖片來源：ChatGPT 製圖
理周投研部表示，中國AI正在打造一套與美國截然不同的「低成本 Token ＋ 國產晶片 ＋ 能源優勢 ＋ Physical AI」商業帝國。投資策略上，應堅持 「選擇中國新經濟、迴避中國舊經濟」 的核心原則。第一階段首選科創板AI硬體 ETF(如 KSTR、00887)；第二階段關注港股科技巨頭(KWEB、恒生科技期貨 HTI)的應用補漲；而台股投資人則應緊扣全球AI電力瓶頸，重壓具備800VDC與液冷硬實力的 台達電 與 光寶科，精準掌握美中AI雙軌擴張的長線紅利！
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