全球AI算力競賽正式從「GPU短缺」跨入「電力短缺」時代！在核能、綠能與電網建置速度遠追不上資料中心擴張的情況下，天然氣、發電設備與重電電網正掀起一波劃時代的「電力超級循環(Electricity Supercycle)」。隨著美國變壓器交期突破160週，台股AI供應鏈核心已由純伺服器組裝擴散至電力基礎建設，電源與散熱龍頭台達電(2308)、外銷變壓器龍頭華城(1519)，以及中興電(1513)、士電(1503)、亞力(1514)等重電族群，加上光寶科(2301)、雙鴻(3324)、奇鋐(3017)等關鍵零組件廠，正迎來長達數年的結構性大行情。
理周投研部指出，根據《金融時報》調查，亞馬遜、微軟、Google及Meta等科技巨頭在美規畫的60座超大型資料中心，全面運轉後每年將產生約1.015億公噸CO₂，相當於美國2025年電力部門排放量的7%(約等同27座燃煤電廠或2,400萬輛汽油車排放)。為了爭取極具經濟價值的「通電時間(Time to Power)」，美國能源結構出現顯著轉向：約四分之三涉及的公用事業正興建燃氣機組、三分之一延後燃煤除役、17%更是為特定大型資料中心專門興建燃氣電廠。全球能源監測(GEM)數據亦顯示，美國2025年開發中天然氣發電容量暴增至252GW(年增近3倍)，預估帶動逾4,160億美元資本支出，且超過三分之一直接供電給資料中心；Grid Strategies更預估資料中心將吃下美國未來5年新增用電需求的55%。
法人表示，美國總用電量預估將從2025年的4.195兆kWh逐年攀升至2026年的4.268兆kWh與2027年的4.391兆kWh，推升全球電力設備呈現「雙寡頭」與「產能節流閥」效應。燃氣渦輪龍頭GE Vernova(GEV)在手訂單與保留排程已衝破100GW，並奪下Crusoe資料中心29部燃氣渦輪大單；重型設備大廠Caterpillar(CAT)亦斥資7.25億美元擴產以支援資料中心現地發電(Behind-the-meter)。在此同時，微軟支持835MW核電廠重啟、Meta與Vistra(VST)及Constellation(CEG)簽署核能長約、Google攜手Kairos Power投入500MW小型模組化反應爐(SMR)，顯示AI電力鏈正由天然氣逐步延伸至核能與儲能的長期布局。
在技術與台廠布局方面，台股正形成清晰的三層投資受惠架構：
- 第一核心(機房內電力與變壓器極度短缺)：
- 第二核心(重電電網與開關設備擴張)：
- 中興電(1513)：在手訂單維持歷史高檔，全面受惠AI機房機電建置與電網強韌計畫。
- 士電(1503)：大型電力變壓器產能持續吃緊，大啖全球重電超級循環商機。
- 亞力(1514)：變壓器與GIS開關設備在手訂單穩健，相關專案預計於2026至2028年陸續認列。
- 延伸受惠鏈(高功率密度衍生需求)：
- 光寶科(2301)：受惠AI伺服器高階電源架構升級趨勢。
- 雙鴻(3324)、奇鋐(3017)：機房熱密度激增倒逼液冷解方全面導入。
理周投研部總結分析，若將AI產業演進劃分為四個階段——第一階段「GPU晶片」、第二階段「HBM／CoWoS先進封裝」、第三階段「高速傳輸Networking／CPO」，當前市場正正式邁入第四階段：「AI Power(發電、電網、變壓器、800V DC與液冷)」。由於天然氣商品期貨易受庫存與季節波動影響，反觀具備極高交期壁壘與產能瓶頸的設備端，享有絕佳的議價能力與訂單透明度。投資人佈局宜鎖定能實質協助AI資料中心「取得電、轉換電、輸送電、冷卻算力」的硬體霸主，逢回分批卡位長線基建紅利。
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