從籌碼來看外資一路買，散戶卻不敢追，市場成交量有限，有效交易人數比例也不高，既然行情沒到瘋狂的地步，也沒有崩跌的條件。台股今年以來一路呈現驚驚漲的格局，現階段已至九千六百點高檔區附近，市場都在等待回檔的時間點，但是指數見回不回，持續呈現膠著的狀況，究竟這個時候該不該出場？市場上有許多指標性數據，但筆者認為其中與籌碼息息相關的數據最具有參考價值。畢竟股市是一個商品交易市場，有人買就會上漲，有人賣就會下跌，觀察與股市漲跌最為息息相關的交易籌碼，將能夠得到部分關鍵資訊。
資金仍在等待進場時機證券劃撥存款餘額主要包括證券商，亦即是自營商自有資金帳戶，與客戶交割進出帳戶及與交易所交割清算專戶等支存、活存及活期儲蓄存款的帳戶金額總和，因此，證券劃撥存款餘額表達的是市場資金實際在股市的金額，可以清楚表達股市資金動能的狀況。證券劃撥存款餘額大，代表市場投資人均抱著資金在等待時機點進場。自二○一○年起，證券劃撥存款餘額便一直維持於一．二兆至一．三兆元，自去(二○一四)年下半年起，證券劃撥存款餘額開始增加至一．四億元以上，今年一月份證券劃撥存款餘額仍較去年十二月份增加一百二十一億元，來到位於歷史高水位區的一．四二五四兆元。但是觀察股市的成交量並未隨之放大，自二○一一年三月起，台股的成交均量大多維持在一千億元上下，但是代表股市資金動能的證券劃撥存款餘額卻是持續增加。股市資金動能存在的證據加權指數在去年七月創下近年來新高，而去年八月證券劃撥存款餘額亦創下新高水位一．五一兆元，今年二月加權指數再度創高來到九六九九點，雖然證券劃撥存款餘額未同步創下新高，但依然在歷史高檔的水準，令人不禁納悶：錢跑到哪去了？唯一可解釋的便是本次推升指數的主要為外資，因此並未能反映在證券劃撥存款餘額中，而本土資金仍在場外尚未發動。因此可以認為股市資金動能仍然存在於市場之中，將等待某個時間點發酵。而且，照歷史經驗而言，當大盤整體的融資維持率到達代表散戶進場成本的一六七％以上時，散戶們開始解套，市場上籌碼將無人承接，此時大盤將開始出現回檔，如附圖上緣紅線，而當大盤融資維持率來到下緣紅線幾近斷頭的一四○％時，則指數谷底已近。以目前大盤融資維持率位於一六○％左右而言，仍在安全區間，因為以市場散戶的特性觀察，除非出現系統性風險，否則將不易出脫持股，出現多殺多的情況。目前以觀察到的數種指標來看，代表散戶仍尚未歸隊，且想要進場又不敢貿然搶進，而本土資金尚未發動，因此在市場熱度尚未完全受到激勵的情況下，市場的潛在買盤仍存在。反之，若成交量增加得太多，且證券劃撥存款餘額減少，加上散戶進場比例大增時，才是指數高點已到的象徵。
