馬斯克（Elon Musk）旗下SpaceX近期股價重新轉強，9月8日收在153.47美元、單日上漲3.73%，自8月低點明顯反彈。最新催化劑不只來自華爾街重新上調SpaceX評價，更包括Starlink印度市場政策障礙逐步排除、美國聯邦通信委員會（FCC）準備釋放更多衛星通訊頻譜，以及Starship下一階段測試，使市場重新交易「低成本發射＋全球衛星寬頻＋手機直連衛星」的長期成長故事。

Pivotal Research Group分析師Jeffrey Wlodarczak最新以「買進」評級開始追蹤SpaceX，目標價220美元，核心假設是Starship最終能實現高頻率重複使用，大幅壓低太空運輸成本。以SpaceX最新153.47美元計算，220美元約仍有43%空間；目前市場35名分析師平均目標價約222.32美元，較現價高約44.9%。

這波SpaceX行情若延續，台股低軌衛星族群也有機會重新由「題材股」轉向「訂單與營收股」。其中，昇達科（3491）、啟碁（6285）與SpaceX／Starlink供應鏈關係較明確；華通（2313）則受惠衛星HDI與PCB需求；達發（6526）切入低軌衛星地端乙太網與GNSS晶片；耀登（3138）則鎖定Ku、Ka Band衛星天線，屬於下一階段商機較具想像空間的標的。

▲SpaceX重返2兆美元市值 台灣太空五虎升空

SpaceX真正的護城河不是火箭　而是Starlink開始大量產生現金流

SpaceX今年第二季營收達78.14億美元，年增92%，其中以Starlink為核心的Connectivity事業營收42.91億美元、年增66%，已占總營收過半；AI事業營收則達25.61億美元、年增247%。換句話說，SpaceX已不再只是依賴「未來火箭夢」支撐估值，而是Starlink開始形成具有規模的營收與獲利基礎。

下一個關鍵則是Starship。如果大型完全可重複使用火箭能將單位發射成本再大幅降低，就能讓SpaceX一次送上更多新世代Starlink衛星。Pivotal認為，若Starship未來能達到單枚20至50次重複飛行，SpaceX發射經濟性將出現質變，也正是其220美元目標價的重要前提。SpaceX第14次Starship測試飛行預計於本月稍晚進行，因此Starship仍是短期股價最重要的事件之一。

印度打開大門　Starlink全球人口市場再下一城

另一項最新利多來自印度。印度數位通訊委員會（DCC）已通過衛星通訊頻譜定價與分配的大部分方案，Starlink、Eutelsat OneWeb及Jio Satellite距離商業服務又向前推進一步。

最新方案傾向對衛星業者收取相當於調整後總營收（AGR）5%的頻譜費，若服務指定鄉村與偏遠地區則可降至4%，頻譜原則上分配五年、得延長兩年。不過Starlink仍須完成印度內閣程序與相關安全審查，因此現階段比較精確的說法應是「印度商用化障礙大幅降低」，而非已全面開放營運。

印度人口規模龐大，光纖與基地台又不可能完全覆蓋所有偏遠地區，因此若Starlink正式進場，新增的不只是家庭寬頻用戶，還可能延伸至企業、船舶、航空、政府、軍事與行動通訊市場。對台灣供應鏈而言，最大的意義就是「每增加一名Starlink用戶，就可能多出一套地面終端、天線、路由器、PCB與通訊晶片需求」。

FCC再送一份大禮　逾1,000MHz頻譜準備開放太空寬頻

美國政策面也同時轉向有利衛星通訊。FCC宣布，預計9月30日表決釋放12GHz與42GHz頻段合計超過1,000MHz的額外頻譜，可運用在家用衛星寬頻、飛機Wi-Fi、船舶通訊及衛星地面網路資料傳輸。

若方案通過，Starlink等低軌衛星營運商可取得更多頻譜容量。這一點十分關鍵，因為Starlink未來瓶頸不只在「能發射多少顆衛星」，還在「每顆衛星能承載多少流量」。Starship解決發射成本，而FCC增加頻譜，等於同時放寬衛星通訊網路的運輸量與頻寬上限。

在印度市場開門、FCC增加頻譜、Starship升級三大變數同時發酵下，Starlink供應鏈正在從單純衛星製造，擴散到「衛星本體＋地面終端＋手機直連＋企業網路」完整產業鏈，台廠因此有機會迎來第二波成長循環。

台股五檔低軌衛星受惠股　昇達科、啟碁純度最高

昇達科：最直接吃到「衛星愈多、營收愈高」

五檔當中，若單純從低軌衛星營收純度與基本面驗證來看，昇達科仍是最值得追蹤的指標股。

昇達科主要供應低軌衛星所需的高頻微波與毫米波元件，包括波導、濾波器與正交模轉換器（OMT）等。今年8月營收3.21億元，月增39.56%、年增高達93.19%；前八月累計營收24.74億元，年增73.4%。公司甚至直接在營收公告中指出，營收大增主要來自低軌衛星產業需求成長。

市場進一步預期，隨SpaceX供貨比重提高、Starlink V3規格升級，加上Amazon等其他星系同步擴張，昇達科下半年營運可望逐季走高，公司並預期第四季有機會成為全年高峰。

也就是說，昇達科目前最大的投資優勢是：SpaceX題材已經開始反映在營收，而不是只有新聞。

啟碁：Starlink用戶數越多，地面終端需求越大

啟碁則是另一檔與Starlink連動性非常直接的台廠。公開報導指出，啟碁已供應Starlink相關用戶終端與網通產品，並在越南生產Starlink路由器及其他網路設備。

與昇達科不同的是，昇達科主要受惠「天上的衛星增加」，啟碁則更接近「地面用戶增加」。法人今年甚至預估，主要低軌衛星客戶終端設備出貨量可能由去年的約650萬套，增加至1,300萬至1,500萬套。啟碁同時還有800G交換器等產品線，因此不完全依賴衛星題材。若印度Starlink正式開通、全球用戶持續增加，啟碁會是五檔裡面最直接吃到「新增用戶數」成長的公司之一。

華通：Starship真正放量後，PCB需求才可能迎來第二段

華通的邏輯則與昇達科相似，重點在「天上」。

低軌衛星需要大量高階HDI PCB，而衛星通訊頻寬提高、運算能力提升後，板層數、線路密度與可靠度要求也同步提升。近期法人仍將華通與昇達科列為SpaceX、Amazon等低軌衛星新增部署的重要天上端供應鏈受惠者。

不過投資人需要注意，華通雖然長期被市場視為SpaceX曝險的重要代理標的，但與昇達科、啟碁相比，公開資訊對終端客戶的直接揭露較少，因此新聞表述上比較適合稱為「低軌衛星核心PCB受惠股」，而不要直接寫成SpaceX單一客戶供應商。

華通真正的大機會反而可能出現在Starship成熟之後：如果V3等大型衛星進入常態部署，每年新增衛星數量持續攀升，PCB需求量才能真正產生規模效應。

達發：市場容易忽略的「賣鏟子」晶片股

達發是這五家公司中較容易被忽略的一檔。達發自2020年布局低軌衛星地端設備，1GbE、2.5GbE工規乙太網晶片與GNSS定位晶片已自2023年開始供應多家一線低軌衛星營運商，其中一家美系客戶更已成為其乙太網晶片最大的單一客戶。公司並提供1／2.5／10GbE PHY、Switch及PoE晶片，再搭配自研GNSS定位晶片，形成完整地面設備解決方案。更重要的是，達發今年第一季低軌衛星相關營收年增已超過一倍，代表衛星營運商用戶增加，確實已開始反映到晶片出貨。

因此，如果未來Starlink印度、Direct-to-Cell以及其他低軌星系同步擴張，達發可能是「Starlink之外也能受惠」的衛星晶片股，分散單一客戶風險的能力反而比純SpaceX概念股更好。

耀登：現在不是最大受惠者，卻可能是下一階段黑馬

耀登現階段的獲利能見度不如前四家公司，但其技術位置值得留意。公司布局衛星地面使用者終端，Ku Band產品已逐漸成熟，並持續開發下一代Ka Band陣列天線模組，規劃2026年底完成標準品。隨著衛星通訊往更高頻率、更大頻寬與相位陣列發展，Ka Band的重要性會逐步提高。

但耀登目前仍應定位成「訂單驗證型標的」，而非直接把它與昇達科、啟碁放在相同等級。尤其公司7月營收仍年減8.68%，代表衛星新產品能否真正轉成大規模營收，還需要後續月營收與客戶訂單佐證。

SpaceX若突破170美元　台股低軌衛星可能迎第二波行情

從SpaceX日線結構來看，股價自8月約105美元低點反彈後，已陸續收復120、135與145美元，目前來到153.47美元附近，短線首先面對155美元與160至170美元的套牢壓力。如果接下來Starship測試順利、印度完成Starlink商用最後程序，加上FCC在9月30日通過更多衛星頻譜，SPCX若能有效突破170美元，市場焦點很可能再度回到200至220美元區間，也可能重新點燃台灣低軌衛星族群的資金行情。

但這一次選股邏輯不能只看「SpaceX概念股」四個字。真正值得追蹤的應是已經有訂單、已有營收，並且能隨衛星數量或Starlink用戶增加而同步成長的公司。

因此若按照「基本面驗證＋SpaceX連動性」分類，我會將昇達科、啟碁列為第一梯隊；華通、達發列第二梯隊；耀登則列為後續訂單放量的潛力觀察股。

其中昇達科最直接受惠於「天上的衛星愈來愈多」，啟碁則受惠於「地面的Starlink用戶愈來愈多」；華通掌握高階PCB需求，達發掌握終端通訊晶片，而耀登則押注下一代高頻陣列天線。

SpaceX真正帶給台灣供應鏈的機會，已不只是馬斯克又要發射一枚火箭，而是全球衛星寬頻正逐步成為新的通訊基礎建設。當Starship降低發射成本、Starlink擴張全球用戶、FCC釋出更多頻譜，低軌衛星產業才可能從2026年的題材行情，正式走向2027年之後的規模化訂單行情。