籌碼 從融資餘額看懂主力操作手法54221' />
籌碼分析就像是選邊站的概念，選錯邊，就很容易陷入股價一直破底的窘境。洞悉籌碼，才能在股市立於不敗之地。股票投資人一般在收盤後必做的功課，不外乎觀察期交所三大法人未平倉量變化、外資與投信買賣超個股、融資融券的增減，以及外資投信持股比率排行等等。只是，跟隨法人或主力的籌碼做股票，有時仍會面臨徒勞無功的結果，甚至落得虧損下場；這不是說，籌碼分析因此無效或沒有用，而是可能犯了使用籌碼排行的迷思。從籌碼分析了解外資動態所謂股市的籌碼，其實就是某檔股票的發行張數，即到底是哪些人持有它。一般股票的持有人會有幾種身分，包括：公司的經營層、國內投資機構、國內外共同基金、外資法人、自營商以及廣大的散戶朋友。了解某檔股票的投資者結構，以及進出該檔股票的狀況，叫做籌碼分析。由於透過籌碼分析可以掌握該檔股票的供需狀況，而股票的漲跌，本是由供需所決定；換言之，籌碼分析主要就是利用經濟學的供需關係，研判股價可能的走勢：當籌碼供給增加(例如增資股上市)或鬆動(例如融資增加)時，股價通常會下跌；當籌碼供給減少(例如公司買回股票、減資)時，股價則會上漲。 大多數投資人最重視的籌碼面向，不外乎是外資動態，外資買賣超哪些個股、持有哪些個股比重高，買超與持股比重高的個股往往成為投資人追逐標的，但這也常常是籌碼分析中存在缺陷的原因，因為外資可以在任何時間買─無論低點買或是高點買，只要賣出價格大於成本即可；至於長線型的外資買賣股票，通常是在不影響行情的狀況下默默吃貨或倒貨，若加上難以判別的外資真偽，投資人想藉籌碼面跟隨外資上下車，操作的難度很高。融資已從散戶變成主力操作手段另一個投資人經常犯的籌碼迷思是：「融資大增的股票，大跌機會很高。」這個觀點，在十年前或許是對的，但是在台灣整體環境與市場秩序已經產生重大變化之下，觀念恐怕要重新調整。所謂融資，就是借錢買股、擴大財務槓桿。由於散戶的資金有限，很多人會使用融資來擴大自己的投資部位；相對資金雄厚的法人與主力，則是以現金交易為主。因此，融資餘額的水位，一直被視為是散戶入市程度的重要指標之一。然而，台股發展數十多年來，散戶歷經股市大起大落的洗禮，膽量大不如前，投資策略愈趨保守，降低槓桿成為降低風險的必要手段；再者，台灣進入高齡化之後，薪資成長停滯，散戶在市場的參與度逐年下降，相形之下，低利率時代的來臨，因融資成本顯著降低，融資遂成為市場主力操作的重要手段。融資大增 股價未必會大跌從過去幾年的經驗來看，許多中小型股股價勁揚的過程中，常常伴隨融資餘額激增的情況。如附表所示，富喬(1815)股價由三月十日的一二．三五元，漲到四月十日的一五．○五元，漲幅有二○％以上，其中融資增加八五一六張，此合理推論應有主力在從中操作；相反地，晶電(2448)股價由五八．三元跌至四五．一元，跌幅超過二○％以上，但融資竟增加二八八三八張，這應該逢低買進的投資人，越接手越酸，也可看出散戶朋友往往習慣在股市下跌中，利用融資撿便宜貨的風險。值得注意的是，如果投資人買進的股票，股價在上漲的過程中融資餘額持續增加，也不必以為是籌碼凌亂而慌忙了結，因為這種股票或許是主力拉抬標的，過早獲利了結，反而平白失去了主升段的獲利機會。
