台股本益比偏低連鎖效應 郭台銘決將鴻海子公司就地掛牌

郭台銘日前點明，台灣市場太小，計畫將海外子公司在當地直接掛牌，相信將可籌到更多的資金。如果台股本益比一直維持在低點，未來恐怕會有越來越多的公司，選擇到國外掛牌。

電子代工龍頭廠鴻海(2317)年度股東會在六月底落幕，正當媒體都在關注鴻海到底要不要送股東智慧型手機時，真正的重點卻沒有被特別注意到，也就是當台股本益比越來越低，公司能夠從台灣資本市場募集到的資金就越來越少。

整體而言，公司在中國股市能夠募集到的資金仍遠高於台灣，因此鴻海董事長郭台銘也透露，未來旗下子公司，除了回台上市外，在子公司所在地上市也將成為選項。

陸股欲小不易 有利募集在地資金

儘管近期中國股市出現大幅回檔，不過在中國官方仍有意爭取中國股市成為國際的一員，基本上短線回檔只是一時；長期來看，中國股市應仍是欲小不易。郭台銘也直接點明，台灣市場太小，因此才會把子公司回台掛牌的計畫，改為選擇在當地直接掛牌，這對鴻海本身來說，相信將可籌到更多的資金。

由於台灣會對新掛牌公司課稅，加上台股本益比較國外股市低，其實不只鴻海，包括上市遊戲公司樂陞(3662)科技子公司樂美館(4802)，也在今年六月中旬宣布撤回上櫃申請，所持理由就是基於公司未來整體業務發展，擬在維護股東權益為最高原則，不排除於海外第三地尋求資本市場發展。據了解，樂美館已計畫轉往深圳創業板進行公開發行。

另外，台灣龍頭玻璃廠台玻(1802)與外資在香港合組成立的實聯中控、轉投資的江蘇實聯化工，也確定不回台灣掛牌。台玻集團總裁林伯實日前證實，實聯將轉往香港或赴中國公開發行。

子公司日益茁壯 遍布電子產業

翻開鴻海的年報，轉投資公司營運概況表多達二十二頁，總家數將近六○○家。法人指出，具有在中國股市掛牌實力的公司，包括全億大科技(佛山)、南寧富桂精密工業、富士康(昆山)電腦接插件、富士康精密電子(太原)、富泰華工業(深圳)、富泰華精密電子(成都)、富泰華精密電子(鄭州)、富泰華精密電子(濟源)、富頂精密組件(深圳)、富翔精密工業(昆山)、富鼎電子科技(嘉善)、富鼎精密工業(鄭州)、鄭州精基精密機械貿易、鴻富錦精密電子(成都)、鴻富錦精密電子(鄭州)、鴻富錦精密電子(武漢)、鴻富錦精密電子(深圳 )等十七家。

上述的鴻海子公司，基本上除了部分公司年營收規模在一百億元以下，大部分都在二百億元到五百億元左右，其中的「龐然大物」則有鴻富錦精密電子(鄭州)年營收規模將近一兆元，另外富泰華工業(深圳)年營收規模也超過五千億元，達六二五九億元。

法人指出，光是以營收數字來看，這十七家公司在二○一四年營收規模已經達到二兆三九四七億元，以鴻海去年營收四兆二一二四億元來計算，這十七家的營收規模比重已經過半，達到五六．八％，可說是鴻海重量級的子公司集團。

這些具有上市實力的鴻海子公司，涵蓋各電子產業，其中全億大科技(佛山)主攻ＬＥＤ照明領域，南寧富桂精密工業主要生產電子書、智慧型手機、全球定位系統ＧＰＳ、高階路由器、高階伺服器網卡等電子產品，富士康(昆山)電腦接插件則是生產通信設備、桌上型電腦等產品。

此外，富士康精密電子(太原)生產蘋果智慧型手機、小米手機、筆記型電腦、數位相機等；富泰華工業(深圳)主要生產ＲＦＩＤ的讀寫頭、標籤、工業數據搜集器、嵌入式工業控制產品；富泰華精密電子(成都)主要生產攜帶式電腦及相關零組件；富泰華精密電子(鄭州)主要生產蘋果iPhone相關產品；富泰華精密電子(濟源)從事無線手機之有線電話機、蜂巢式網路或其他無線網路電話之產銷業務。

富頂精密組件(深圳)主要生產桌上型電腦主機板連接器；富翔精密工業(昆山)即為鴻海旗下企業信息系統產品事業群(Personal Computer&Enterprise Product Business Group，簡稱PCEBG)，主要生產桌上型電腦、筆記型電腦、主機板、顯示卡及相關零組件；富鼎電子科技(嘉善)生產精密型控模具、模具標準品及相關零配件；富鼎精密工業(鄭州)隸屬網路連接產品事業群，生產電子連接器、線纜、模具及模具零件。

鄭州精基精密機械貿易主要銷售機械設備、機械設備零組件、模具加工零組件、金屬加工零組件、自動化機器人及零組件、ＬＥＤ照明器材、金屬材料、塑膠材料、化工化學材料等；鴻富錦精密電子(成都)及鴻富錦精密電子(鄭州)，則是生產蘋果平板電腦及相關蘋果品。

鴻家軍在台掛牌 樺漢股價最高

回頭看看鴻海集團在台掛牌的股票，以工業電腦廠樺漢(6414)股價最高，約三七○元，換算本益比約三七．六倍，已經是鴻海集團在台掛牌公司裡，本益比最高的一檔了；母公司鴻海股價還不到百元，換算本益比大約十二倍。其他如機殼廠鴻準(2354)股價約一一○元，本益比略比母公司鴻海高些，但也僅有十三倍左右，至於ＩＣ設計廠F-訊芯(6451)股價約一七○元，本益比約十五倍；軟板廠F-臻鼎(4958)股價約一○五元，本益比約十一倍。

鴻海身為全球最大的電子代工廠，坐擁全球智慧型手機領導廠商蘋果的大量訂單，在台灣所能享有的股價本益比竟然只有十二倍，姑且不論近期中國股市大跌，在此之前，中國上海證券交易所的平均本益比約二十二倍。鴻海重鎮龍華廠區所在地的深圳交易所，平均本益比高達五十五倍，這看在董事長郭台銘的眼中，實為自家股價叫屈不已。

郭台銘不諱言地認為，鴻海應該要有二百元以上的價值，這也是他一直努力工作希望可以達成的目標。不過位在平均本益比僅約十五倍的台股，除非法人願意給鴻海遠高於市場平均水準的本益比，否則鴻海想要回到二百元的股價水準，難度相當高，可說是一件不可能的任務。

台股本益比偏低 恐陷掛牌危機

二○一四年鴻海共計配發一．八元的現金股利及一．二元的股票股利，除權前一天的收盤價為一一二元，在這約十個月的時間裡，其仍未順利完成填權息。換言之，參與去年鴻海除權息的股東，至今仍是虧損的，顯示在股價本益比偏低的地方，儘管是鴻海，依然很難讓市場給予它高於市場水準的本益比。

基於企業籌資的需求，法人表示，可以理解鴻海想讓子公司直接在中國掛牌的想法，只不過，一旦這些好公司都在中國掛牌，台灣的投資人就沒有辦法投資這些公司，其實是相當可惜的一件事。

如果台股的本益比一直維持在低點，未來恐怕會有越來越多的公司，選擇到國外掛牌；若連鴻海都會遇到這樣的狀況，顯示對其他公司來說，台股失去籌資的功能衝擊將更大，就看主管機關能否祭出有效的策略，來避免這樣的問題發生。