美國進出口逆差達近年來的相對低點，此不啻重創台灣出口產業。由於台灣尚未加入像ＴＰＰ等區域型經濟貿易組織，國內產業尚要面臨全球景氣蕭條的現狀，股價表現勢必掙扎。九月聯準會利率決策會議落幕，會後仍然維持對於聯邦基準利率現行的水準不變的結論，然而聯準會卻也提到未來對於利率決策保有一定的機動性，今年十月底以及十二月中的兩次會議中，仍然有升息的可能，並再次宣示今年一定會升息的決心，使得這次的利率決策會議，只是把升息問題再次延後到年底之前。所以先前對於「升息」的這個不確定性因素消除的期待也就落空，尤其是新興國家近期因為預期升息而出現匯率重貶的現象，可以確定在今年年底前不容易結束。新興國家貨幣重貶 類升息效應美國自從脫離金本位制度之後，不斷有計畫地對全球輸出通膨，並且讓美元資產外溢到全球各主要經濟體，進而得以在關鍵時刻透過美國的利率政策，能夠「合理」地賴帳，或是對各國實施經濟制裁，也因此建立起其在全球經濟中的強勢主導地位。不過，這個主導地位在金融海嘯之後，開始有了巨大的改變。由於美國開始透過大規模的量化寬鬆，對全球輸出美元，使美國經濟出現和緩的成長，而各國在紛起效尤之下，這樣的扭曲操作策略讓全球出現資產價格虛胖的現象，也讓貨幣價值與國力強弱出現明顯脫?，亦即經濟越差，貨幣越貶，資產價格卻越高。從今年開始，全球突然出現景氣緊縮，全球需求快速下降，同時由於聯準會的表態升息，使得全球美元資產開始回流美國，加上美國內部升息條件已經完成大半，所以市場對於升息的預期大幅增加。雖然這次中國以及全球經濟並未見到明顯復甦，讓聯準會並沒有升息。不過，可以發現到大部分的新興國家，都已經出現貨幣重貶的「類升息效應」，其真正的原因，就在於全球正在大量地拋售美債，而為了維持各國貨幣匯價的穩定，減緩各國資金外流的速度。因此，包括中國、日本以及新興國家，甚至中東產油國等，都為了維持各國匯率的穩定而拋售美債。如此拋售美債的結果，就產生了所謂類升息效應。
全球不約而同對美債去槓桿過去數十年來，各國央行為了貨幣發行，囤積了大量的外匯儲備，累積到去(二○一四)年為止，最高峰約超過十二兆美元，為五年前的五倍之多，其中絕大多數的持有國為中國、日本、沙烏地阿拉伯，以及亞洲新興市場，持有形式主要以美國國債為主。不過，這個現象在近期卻出現明顯的變化。至今年三月底，短短八個月內全球的外匯儲備已減少了四千億美元，尤其中國在八月公布的外匯儲備數字約三．五五兆美元，減少九三九億美元，出現連續四個月的下滑，主要原因就是為了穩住人民幣的匯率，並解決流動性風險。其他如沙烏地阿拉伯，則是因為油價低檔，不得不賣美債來支撐經濟；至於新興市場則是為了維持匯率穩定、減緩資金外流，避免經濟體出現崩壞，市場上稱為「量化緊縮」 (此為相對於美國量化寬鬆所釋出的資金稱之)，也稱為「去槓桿化」。根據市場專業投行預估，未來全球央行將持續出現「去槓桿化」，估計到二○一六年底，將會再下降超過一兆美元左右。在去化美債的過程當中，債券的價格會因為債券殖利率上升而出現下跌的風險，再加上若未來拋售美債效應持續擴散，則聯準會想要推動讓資產負債規模(約四．五兆)回到金融海嘯前(約一．二兆)的水準之計畫，勢必窒礙難行。原因在於，市場上不會有人明知道未來債券會面臨因升息的跌價風險，還去大量投資，換言之，美債未來終將面臨跌價風險與流動性風險。綜上所述，如今聯準會要解決的不單是升不升息，還包括要找誰來接手超過三兆美元債券的問題，而後者的問題看來比前者更大。美國需求降 台灣出口雪上加霜可以想見的是，不單是全球各主要經濟體，連美國自己都視美債為洪水猛獸，爭先恐後地要出脫美債以取得足夠的通貨流動性，這對台北股市又有什麼影響呢？這次聯準會不升息，等同對全球宣布美國的經濟復甦腳步不如預期。就美國大型企業來說，強勢美元侵蝕掉獲利已是老梗，勞動薪資的成長、租金成本的增加，且因為國內消費者信心出現大幅下滑，亦不能因成本增加而調高售價，已經讓企業不得不開始進行裁員以便節省成本，維持企業獲利，這樣的狀況勢必讓美國的經濟開始進入惡性循環。裁員會造成消費者收入中斷而減少消費，房租上漲同樣也讓消費者的可支配所得減少，進而令企業的銷售量與獲利減少。另外，企業庫存成本的增加也是一項不得不讓人持續留意的數字，雖然北美半導體B/B值連續兩個月維持在標準值一以上，但就出貨僅出現微幅增加，仍令人憂心現在看到大幅增加的訂單數字，將成為未來難以去化的庫存壓力，勢必影響未來供應鏈廠商訂單的大幅下滑。由於台廠正是處於這樣的主要供應鏈當中，如何能不受影響？近期美國進出口的逆差數字為近年來相對低的水平，尤其進口數字的減少代表著美國需求減少，而台灣主要是以中國和美國為主要出口國，對中國出口金額的下降已經造成台灣出口衰退，現在連美國都加入行列，對台灣出口產業的重創是無庸置疑的。雖然財政部發表九月份第一周的出口數據有好轉的跡象，但卻僅是衰退的減緩，而非由負轉正，更恐怖的是去年九月出口是所謂的低基期，如果今年九月也衰退，似乎就更確定今年第四季要看到好消息的機會將大幅地降低(按：去年第四季因為蘋果銷售佳，基期被墊高，今年市場預期蘋果的銷售不會優於去年)。
景氣不明 熱門股上演籌碼戰台灣產業面臨紅色供應鏈襲來的困境，只要是國內需要以量制價的產業，都逃不過被競爭的命運，產業升級似乎面臨到瓶頸；再者，台灣無法加入像ＴＰＰ或是ＲＣＥＰ等區域型經濟貿易組織，造成國內產業優勢不斷流失，能存活者少，存活者則要面臨全球景氣蕭條的現狀，預估未來縱使在股價上有表現，能維持多久仍是問題。日前國內最夯的紡織產業，股價早已反應到至少兩年後，其真正價值早被籌碼戰所掩蓋。正所謂「籌碼在大戶的手上，天大的利空都不會跌」就是這個道理。近期台北股市反彈超過千點，沒跟上的投資人不妨等待，有跟上的記得先賣，獲利入袋才是最真實的，記住「穩」字訣用得好，股市獲利賺到老！
