光通訊廠華星光(4979)5日董事會通過第三季財報，單季獲利創下新高，加上外資連續5個交易日買超，股價走勢維持強勢。市場關注的焦點，在於AI資料中心升級帶動800G光收發模組需求，以及公司往上游雷射元件與先進光學封裝延伸的成長布局。
Q3 EPS 2.28元，季增逾七成
華星光第三季合併營收16.29億元，毛利率27.22%，稅後淨利約3.26億元，單季EPS 2.28元，較第二季的1.29元成長約76.7%，獲利動能明顯加速。
累計前三季，華星光營收41.12億元，年增27.3%。營業毛利10.36億元，年增58.2%。營業利益8.66億元，年增約65.9%。稅後淨利7.39億元，年增40.5%，EPS 5.19元，較去年同期的3.70元成長40.3%。
毛利率改善是獲利成長的重點。前三季毛利率由去年同期的20.27%提升至25.20%，增加約4.93個百分點。營業利益率也由約16.2%升至21.1%。法人認為，這反映產品組合改善與高附加價值產品出貨比重提高。
法說會釋出強勁展望，訂單能見度看到2028年
華星光8月28日法說會對後市釋出樂觀看法：
- 800G光收發模組明年需求將顯著增加，800G DCI產品已進入量產出貨，2027年有望進一步放量。
- 1.6T產品預計2027年下半年量產。
- EML雷射已於今年第三季開始量產出貨，CW Laser產線預計2027年增加一倍。
- 訂單能見度看到2028年。
在先進封裝方面，華星光已與台灣、日本廠商合作開發NPO（近封裝光學），預計2027年上半年完成開發，下半年進入量產。公司認為，NPO將是2027至2029年的重要過渡架構，CPO（共同封裝光學）則可能在2030年前後逐步成為主流。
此外，美國對中國光通訊產品的供應鏈限制，可能促使國際客戶尋找非中國供應商。華星光表示，自2024年起已陸續受惠於非紅供應鏈，對營收及毛利率有正面幫助。公司法說會引用的市場研究資料也顯示，光收發模組及CPO／NPO的2031年市場規模預估，已由原先約520億美元上修至800億美元。
產能大幅擴充，資本支出將破30億元
為因應需求，華星光規劃明年大幅擴產：
本益比約39至46倍，反映成長預期
以6日收盤價317元計算，華星光近四季EPS為6.88元，本益比約46倍。若以市場預估的2026年EPS 7.51元與8.17元推算，本益比分別約42倍與39倍。
分析人士指出，華星光並非傳統低本益比股票，市場給予的是AI光通訊的成長預期。未來估值能否維持，須觀察800G是否如期大量出貨、2027年EPS能否明顯成長、1.6T與NPO量產進度，以及毛利率能否維持改善趨勢。
擴產與良率是後市觀察重點
法人提醒，目前最大的挑戰未必是市場需求，而是擴產速度、設備到位、良率與客戶認證，同時須留意擴產帶來的折舊、費用及資金需求。後續追蹤重點包括：
整體而言，華星光已有400G、800G產品量產出貨基礎，並透過CW Laser、EML與NPO擴大布局，成長題材正逐步反映在財報數字上，被視為AI光通訊族群中具實際出貨基礎的中長期成長股。
若短線遇到市場波動，投資人須避免追高風險。
投資一向有風險，本文僅供參考，不構成投資建議，請投資人自行評估風險，並留意公司最新財報與法說會資訊。
