資訊系統整合商大綜(3147)於11月4日公告第三季財報。2026年前三季營收137.31億元,年增125.16%;稅後淨利7.57億元,每股盈餘(EPS)17.35元,已接近2025全年EPS 8.86元的兩倍。受惠AI伺服器與資料中心建置需求,公司出貨規模明顯放大,但毛利率偏低與營運資金需求仍是市場關注焦點。
前三季獲利大增,第三季單季EPS約6.09元
財報顯示,大綜前三季營業毛利17.38億元,營業利益9.57億元,稅前淨利9.67億元。依此計算,毛利率約12.66%,營業利益率約6.97%,稅後淨利率約5.52%。
以前三季累計數扣除上半年數字推算,第三季單季營收約48.76億元,毛利約6.79億元,營業利益約3.32億元,稅後淨利約2.66億元,EPS約6.09元,較第二季的7.60元略低,但獲利仍維持高檔。
月營收連三個月逾15億元
月營收方面,大綜9月營收17.75億元,年增287.94%。7月至9月營收分別為15.66億元、15.35億元及17.75億元,連續三個月站穩15億元以上。年增率分別為117.44%、233.48%及287.94%。
觀察今年走勢,5月營收曾衝上30.23億元的單月高點,年增逾八倍,6月回落至17.55億元。2月及3月營收則分別年減43.24%與39.91%。大綜營收受大型專案出貨時點影響,月間波動明顯。
毛利率先降後升
毛利率是外界評估大綜獲利品質的重點。2025年第二季毛利率為15.8%,其後逐季下滑,2026年第二季降至11.6%,反映營收規模擴大的同時,低毛利硬體出貨占比可能提高。
不過依第三季單季毛利約6.79億元、營收約48.76億元推算,單季毛利率約13.9%,較第二季回升,下滑趨勢是否就此止住,仍待後續季度驗證。
美國子公司獲准購置不動產
在海外布局方面,大綜8月5日公告,100%持股的美國子公司Jetwell Infotech Company LLC獲授權在美國購置不動產,以因應營運需求及長期發展。市場認為,此舉有助強化美國營運據點與客戶服務能力,並可望承接美國企業及資料中心相關需求。
不過,購置不動產並不等同於取得大型AI訂單,實際效益仍須觀察後續訂單與營收貢獻。
不只賣設備,具備整合與維運能力
大綜成立於1991年,是台灣老牌資訊系統整合服務商,業務涵蓋伺服器與硬體設備、資料中心及網路建置、資訊安全及企業軟體、系統整合及維運服務四大領域。公司代理或合作的國際品牌包括NVIDIA、HPE、Dell、Supermicro、IBM、Microsoft、Cisco、Fortinet、VMware及AWS等,服務據點遍及台灣、美國、日本、德國及越南。
法人指出,大綜並非GPU晶片設計商,也不以自有品牌伺服器製造為主,角色定位為AI基礎建設的系統整合與設備供應商,協助企業取得、整合及部署AI運算設備,並提供後續維運。AI相關業務的實際營收占比,仍需公司進一步揭露。
估值與後市觀察
以11月9日收盤價319.50元計算,大綜近四季EPS約16.09元,本益比約19.86倍。依第三方彙整的分析師預估,2026年EPS約22.2元、2027年約25.6元,對應預估本益比分別約14.4倍及12.5倍。
以前三季EPS 17.35元計算,若要達成全年22.2元的預估,第四季EPS仍需貢獻約4.85元。
後續觀察重點包括:
- 月營收能否維持15億元以上
- 毛利率是否止穩
- 營業利益率能否守在6%以上
- 應收帳款、存貨與營業現金流是否與獲利同步改善
- 轉換公司債可能帶來的股本稀釋
- 股價能否突破前波高點352元
(本文內容為公開資訊整理,不構成投資建議,投資人應自行評估風險。)
