劍麟(2228)於二○一三年十一月掛牌上市，股本七．五七億元。旗下產品及營收比重為：「百貨展示架及衣架」占比二二％、「預縮式安全帶精密導管(主要供應給奧托立夫Autoliv，全球市占率約一五％)」占四○％比重、「安全氣囊氣體發生器(主要供應給高田TAKATA，全球市占率約一二％，市場競爭對手：百達-KY(2236)、時碩工業(R4566)、中國銀億股份(間接持股ARC跨足安全氣囊氣體發生器))」占三○％比例、「電子輔助轉向系統零組件(市場競爭對手：英利-KY(2239)、Rotec」占比八％。產品銷售地區分別為：歐洲市場四三％、亞洲三二％、北美市場二五％。技術優勢吸引全球大廠下單 劍麟站上巨人肩膀飆速成長劍麟公告七月營收三．一四億元，月減一三．○三％，年減一三．七四％；一至七月累計營收二四．九九億元，年減三．六四％；第二季營收達一○．一八億元，季減一二．六六％，年減二．○四％。劍麟為台灣百貨展示架、輔助安全氣囊零組件製造大廠，由於製造技術力具備一定水準，汽車零組件產品出貨主要供應客戶包括：Autoliv、TRW、TAKATA等，全球輔助安全氣囊市占率前三大之「一階(Tier 1)供應商」。由於三大廠全球市佔率高達八○％以上，劍麟營收業績亦隨著全球汽車產業對安全裝置相關零組件拉貨需求提升而持續成長。尤其，劍麟產品品質普受客戶青睞，市場滲透率不斷提升，一躍而成其主要營收成長動能。兩相對照之下，劍麟供貨之展示架、衣架商品，由於供應循環、數量受全球景氣榮枯影響，產品線近年來出貨成長增速較為平緩。統計今年上半年，劍麟汽車安全裝置應用零組件營收占比多達七○％左右，與去年全年六五％相比明顯提升；展示架產品線營收占比則下降至二二％水準。預料後續汽車安全裝置相關零組件，仍將會是持續挹注公司營運成長動能主要產品項目。
全球汽車安全系統場持續成長 劍麟有望搭上上升氣流根據研究機構－Markets and Markets市調統計報告，劍麟指出，預估全球汽車安全系統(主動式、被動式)整體市場規模將進一步於二○二○年成長達一五二六億美元左右，此項趨勢發展結果，清楚顯示出，新車問世所採用的主動、被動式汽車安全零組件，後續的市場滲透率將穩定提升。對於目前所往來公司客戶，合計已共同占有「全球汽車安全氣囊市場」高達八○％市占率大廠的劍麟來說，後市受訂接單量，仍有機會持續跟進市場需求成長腳步，以及汽車安全氣囊更換而不斷拉高。劍麟另外一項重要營運成長動能，將來自全球「預縮式安全帶」的市場滲透率持續成長。由於預縮式安全帶為廠商內建，可於汽車發生碰撞事故一瞬間，立刻將駕駛人、乘客牢牢綁緊於座椅上，即可有效保護行車安全。因此，受惠消費者對行車安全配備日益重視的市場發展應用趨勢持續推進下，使得全球各大品牌汽車廠，正陸續加速導入、拉高預縮式安全帶的市場應用滲透率。目前僅各家車廠旗下高階車款列入標準配備，整體市場普及率約一○％，後市成長空間相當大。研究機構GosReports市調報告指出，全球「預縮式安全帶」市場規模，預料將可自二○一五年起，以年複合平均成長率七．四六％穩定成長至二○二○年。法人機構同時也預期，相關應用成長趨勢推進，也將帶動劍麟「預縮式安全帶精密導管」產品出貨量不斷成長，成為後續重要營運成長動能之一。展望前景，劍麟指出由於汽車主被動安全裝置的應用層面、種類正不斷擴大，逐步被各大汽車品牌廠列為新車出廠標準配備，更自高階車款持續向中低階車款市場普及，預料後市將帶動汽車輔助安全氣囊零組件製造廠穩定營運成長動能。
百貨展示架營收大衰退 拖累劍麟今年營運表現預估劍麟今年旗下產品別營收比重方面，汽車安全相關零組件占比七八％，百貨展示架占二二％比重，分別成長三％、負二二％年增率。汽車安全相關零組件產品細項營收占比，安全氣囊氣體發生器三九％、預縮式安全帶精密導管五二％、轉向系統九％，營收將分別成長○．一％、四．六％、二．六％。就汽車安全氣囊零組件所往來客戶，後市營運前景評估而言，預估Autoliv、TRW營運仍可穩定成長，高田(TAKATA，主要往來客戶：通用、福特、克萊斯勒、寶馬、豐田、馬自達、日產、本田、三菱、速霸陸、鈴木等歐美日汽車廠)於宣布美國、日本公司申請破產保護後，劍麟目前仍持續正常供貨中。目前劍麟供貨高田(TAKATA)美國、日本市場，占整體合併營收約八％。在中國均勝電子旗下KSS(百利得，全球汽車安全裝置大廠，推估占全球汽車安全氣囊市場最高達二五％市占率)，於今年六月以十五．九億美元，收購日商高田(TAKATA)原有non-PSAN(不含「硝酸銨氣體發生器(PSAN)」)業務後，預估明(二○一八)年第一季後，由KSS接管原本業務營運，劍麟亦因此將與KSS進一步洽談，接下來訂單下訂相關事宜，後續仍需觀察安全氣囊氣體發生器訂單移轉狀況。有關百貨展示架方面，由於去(二○一六)年全球景氣成長動能遲緩、透明度不高，因此造成往來客戶展店、改裝速度變緩，展示架業務因此呈現年度衰退負二一．八％窘況。由於下單客戶前幾年展店速度飛快，近二年來，客戶因此持續處於消化庫存狀態；第三季自來為公司展示架傳統出貨旺季，在北美客戶訂單仍未見明顯復甦跡象下，法人預估劍麟今年百貨展示架業務全年營收將持續衰退達二二％減幅。今年汽車安全相關零組件產品主要成長力道，法人機構預估將來自「預縮式安全帶」。由於劍麟現階段對預縮式安全帶市場客戶滲透率仍不高，且市場競爭者並不多，預估未來三年內，預縮式安全帶仍有望維持一定成長動能；轉向系統方面，零組件供應持續擴增中，目前該項產品營運仍位處爬坡段落。儘管目前劍麟轉向系統仍未順利新增客戶(現階段以供貨TRW為主)，但因為轉向系統目前已可供應方向盤零組件，未來可望成功搶取供貨底盤零件，預估未來營運表現仍有三至五年成長動能可期。法人機構預估，今年營收預估約四二．八五億元，年減三．九五％，EPS約六．四元，目前本益比約一八．四倍。
中國汽車市場高速成長 安全氣囊後市靚由中國產業調研網所發布「二○一七年中國汽車安全氣囊現狀調研及發展趨勢走勢」分析報告認為，中國汽車業市場高速發展，將持續帶動中國汽車安全氣囊市場需求大幅增長。中國汽車安全氣囊市場規模成長，主要取決於四個重要因素：(一)法規強制安裝，(二)汽車產量，(三)標配安全氣囊車型數量，(四)平均每輛車應用安全氣囊數。中國安全氣囊市場現階段正處於應用普及化成長期，主要由「政策法規」、「汽車產量」兩項關鍵因素發揮市場主導作用。儘管中國汽車安全氣囊市場需求容量快速成長，卻並未明顯改變外國品牌廠佔據絕對競爭優勢的市場分布格局。中國現有將近二十家安全氣囊生產廠，但由「瑞典及美國合資廠Autoliv、日本廠高田(Takata，已於今年六月為中國均勝電子旗下KSS併購)、Plast、英商Delphi、美商TRW」等跨國公司於中國投資企業，依舊擁有高達九○％以上市占率。根據中國產業調研網預估指出，未來五年(二○一八至二○二二年)，中國汽車市場整體產銷量將維持五％左右平均複合年增率，二○二○年底時，中國汽車市場規模有望突破達三三○○萬輛以上。同時，中國整體汽車保有量亦將持續成長，已自二○○七年○．五七億輛，大幅成長達二○一五年底一．七二億輛，大幅成長達二倍以上，平均複合年增率約一四．八％。如以此速度順利成長下，預計今年底，中國整體汽車保有總量將可突破二億輛大關，中國安全氣囊市場未來需求也將、水漲船高(新車增加安全氣囊安裝需求數、八至十年老車更換安全氣囊需求)。惟市場所認知產業前景成長力道，似與劍麟經營階層明顯不同，劍麟認為後續預縮式安全帶市場成長增速，將高於安全氣囊市場，且未來二至三年預縮式安全帶營收占比，仍將持續向上提升。伴隨消費者安全意識不斷提升、汽車安全配備裝置需求持續拉升，預料安全氣囊行業成長速度將高於汽車銷售量平均增速。產業擁領先地位個股，後市將可享受市場快速成長紅利，均勝電子(外延併購強勢進軍全球安全氣囊市場)、華懋科技(安全氣囊布料產業龍頭廠)、銀億股份(間接持股ARC跨足安全氣囊氣體發生器領域)等上市公司營運前景成長可期。
中國自製化政策發酵 衝擊劍麟中國市場布局值得注意的一點，中國「均勝電子」才於去(二○一六)年六月，斥資九．二億美元收購美國汽車安全系統供應商－KSS(百利得，占有全球一○％汽車安全氣囊市占率)。《華爾街日報》曾預估，KSS收 購高田之後，將因此占有全球汽車安全氣囊市場二○％至二五％市占率，而成為全球營運規模第二大的安全氣囊製造商，僅落後瑞典美安工業(Autoliv)四○％市占率。同時，經由精明計劃的併購布局，短短二年期間，均勝電子即強勢橫跨汽車安全系統、車聯網、自動化設備的領域，於全球汽車零組件市場成功「買」下一席之地。中國官方後市必定會將目前整體境內市場產值、市占率，由Autoliv(奧托立夫)、Takata(高田，現已加入中國均勝電子集團旗下)、Plast(普列斯特)、Delphi(德爾福)、TRW(天合)等外資企業，所共計搶下九○％以上市占率的「汽車安全氣囊」產業，列入如同先前幾年所開始，先後持續進行至今的：太陽能(無錫尚德)、LED(三安光電)、半導體IC設計(華為集團旗下「展訊通信」)及製造(中芯國際集成電路)及封裝(江蘇長電科技)、DRAM及Flash(福建晉華集成電路)、智慧型手機(華為、小米、OPPO、Vivo、聯想、中興)、薄型顯示面板(TFT-LCD、OLED：京東方、華星光電、中電熊貓)等電子次產業，「國產化、拉高自製率」的產業發展指導政策及計畫。如此一來，恐將因此排擠原本出貨「汽車安全氣囊氣體發生器(預估今年底營收占比約三九％)」，重要關鍵零組件予日商高田(Takata)的劍麟(市場競爭對手之一「中國銀億」，間接持股ARC跨足安全氣囊氣體發生器)，後市汽車安全氣囊氣體發生器產品營收業績表現。同時，均勝電子董事長指出，百利得(KSS)很「幸運」可以成功收購高田營運業務，主要因為高田擁有全球營運網絡、技術力勞工、強勁科技研發基礎。同時，高田亦擁有市場競爭力強勁的「安全帶」產品銷售組合、多元化生產技術、全球大量專業人才，且高田亦於全球各地市場擁有龐大客戶群，其中亦包括許多家日本汽車製造大廠。有關「預縮式安全帶精密導管(法人機構預估今年底營收占比五二％左右)」後市展望，儘管目前市場滲透率僅約一○％，且競爭對手並不多，看似對劍麟後市營運成長有利。然而，在中國官方後續恐將同樣要求境內「預縮式安全帶」市場，須拉高產品自製比率、增強境內零組件廠供貨能力的政策指導方針、威脅下，透過德國、奧地利等劍麟於國際市場競爭對手的襄助，未來恐將因此衝擊、減弱，劍麟「預縮式安全帶精密導管」營收業績成長動能。
