近期全球股市大概除了中國市場的指數還在低檔之外，大致上其他主要經濟體的股市指數都已經來到歷史高點或是創下歷史高點，從技術面的角度來觀察，均線多頭排列，季線、年線都是翻揚向上，中長多格局不變，技術指標在持續背離、鈍化的情況下，都已經失真，有種看回不回的現象。偏偏在這個時候，FED開始進行縮表以及升息，縮表已經一個月，若加上年底再次升息則已經升息四次，但目前股市看起來仍然是「馬照跑，舞照跳」，一片資金派對仍未散場的景象。緩升息推升公債殖利率這樣的市場現象也無可厚非，先前FED為了要降低縮表、升息對股市所造成的衝擊，利用了「理性預期理論」，讓市場能夠預先知道FED的利率政策，充分消化，用以減輕升息、資金緊縮對市場帶來的影響。沒想到這個做法過了頭，反而造成市場忽視資金緊縮的危機，按照現在FED對於年底升息的機率已經來到九○％以上，也就是說幾乎已經確定年底定會升息，從美國十年期公債殖利率的強彈就不難發現，利率正在進入升息循環當中。無風險利率上升 拉高報酬率門檻一般投資人覺得升息沒什麼，原因是因為當美國、中國甚至英國在調升利率時，台灣央行都沒有動作，因此對於國內的投資人來說，根本不知道利率對於股市投資是會有很大的影響的。從投資學的角度來看，CAPM定價理論告訴我們風險報酬等於無風險利率加上風險溢酬，而風險報酬就是我們投資在股市所要求的報酬率。舉例來說，我們投資的時候常以有沒有打敗定存利率來當成比較基準，在目前定存利率普遍只有一．五％的情況下，要打敗定存很簡單。但是假設，定存利率有一天來到七％，若按照上述公式，我們投資在股市所要求的投資報酬率回報的比較基準就會上升到七％，此時，投資難度就會上升不少，而且風險也會增加許多。
無風險穩賺利息─你要嗎？而當這天到來的時候，一定會有很多長期投資人選擇退出股市，把資金投入到定存中，為什麼？因為定存不用承擔投資損失的風險，只要把錢放一年就可以拿到七％的利息，這麼輕鬆的投資方法，相信如果是讀者的話也一定會這麼做吧？如果這個現象發生，那麼投資股市的人就會減少，當然股市的成交量就會減少，一旦成交量是進入減少的環境時，不就會出現所謂的「量縮價跌」，股市指數就會進入走空的階段。當然，這個是筆者想用極端一點的舉例方法，來跟讀者分享不要忽略升息對股市所造成的資金磁吸效應。全球將進入高利率環境那你說定存利率又還沒有調整！但是別忘了！國際資金對於利率的變化是非常敏銳的，國際大額資金會找的定存標的就是債券市場，第一段筆者提到美國十年期公債就是除了定存之外的另一個無風險利率投資工具，現在的利率大約在二．五～二．六％之間，未來在升息的循環中利率漲到三～四％則是指日可待。台股殖利率是全球數一數二的高水準，只是要承擔股價漲跌的風險以及匯率升貶的匯損風險，相較於無風險的美國公債則是更好的投資標的。講這麼多還是要回到如何投資上，筆者建議可以建立一些美元的定存部位或是人民幣的定存部位，甚至有些相關的美元、人民幣計價的儲蓄型商品，如：壽險等都可以開始留意囉！
