美股突如其來的重挫，讓全球大驚一個從早到晚失色，上週末到處都充斥著解釋為何下跌的言論，對筆者來說都只是為下跌找理由，因為若是長期關注專欄文章的讀者，應該早就知道為何全球股市出現重挫，從今年以來，筆者除了利用外資在台股期、現貨的籌碼變化來解析，也利用全球總經趨勢來跟讀者解釋為何全球的多頭行情是處於過熱，所以筆者只能說美股的回檔修正，只是印證過去專欄的提醒是沒錯的！殖利率狂噴 指數狂洩筆者曾在專欄文章中提醒讀者，今年全球股市的行情重點要觀察的關鍵有二：一、利率，二、匯率。其中利率更是關鍵，而全球無風險資產的定錨標準就是美國十年期公債殖利率，在全球資金緊縮的過程中，利率本來就會逐漸攀升，因為「利率是貨幣的價格」，物以稀為貴，當貨幣在減少的過程中，對於需求者的成本就是持續增加，就在一月中旬，新、舊任債王都同時提到當債券殖利率飆升時將對金融市場帶來的風險，但當時市場多頭氣勢正旺，沒人覺得殖利率的狂飆對金融市場來說將是大災難！本益比修正風險不容小覷在過去一週的債市中，美國十年期債券殖利率狂飆來到二．八五％，除了造成債市價格的崩盤之外，也讓股、匯市同時出現大波動，尤其是股市，當殖利率上升時，將會造成股市本益比的修正，為什麼會如此？從結論來說，本益比是殖利率的倒數，舉例來說：一間企業的EPS是一元，股價為二十元時，本益比是二十倍，代表用成本二十元將可以賺得一元的收益，所隱含的殖利率水準就是五％。而如果未來市場上的無風險投資商品能提供一○％的殖利率時，則以無風險商品為市場定錨時，則本益比將降為十倍，而在EPS不變的前提之下，公司的股價將有從二十元修正到十元的風險。
利率長多 產業結構將顛覆市場這就是現在全球金融市場所面臨的資金緊縮，殖利率上升的風險，當然殖利率不可能就此一路狂飆，這是一個階段一個階段逐漸形成的，造成殖利率上升的因素很多，如：資金緊縮、通貨膨脹或甚至是避險需求增加等，都有可能會讓殖利率飆升。現在全球將面臨一個畫時代的轉折，當過去三十年以來都處於利率持續走跌的環境中，台灣從一九九七年亞洲金融風暴時的利率在五％，一路到現在的一．五％不到，美國利率也是如此，現在因為FED要開始步向利率正常化，要邁入升息循環，從領先指標美國十年期公債殖利率的突破長期下降軌道開始，利率將要進入至少是十年以上的長多行情中，對於金融市場將再次投下震撼彈！投資邏輯將與過去不同升息循環的啟動將再次喚醒金融股這頭沉睡已久的巨獸，科技產業在長期資金成本偏低的環境中取得資金，換取科技的黃金十年大多頭，未來科技產業將會進入大者恆大的局面，而主導金融市場投資主軸的將會是金融股，筆者再次大膽認為未來金融股將有機會再次回到一九九七年亞洲金融風暴之前的榮景，讀者身處於趨勢主軸出現大轉變的歷史轉折中，投資方向可以把焦點轉向金融股，尤其是以壽險為主體的金融股，長線來說股價成長力道不容小覷！
