
二月初美股出現逾一○%波段回檔,二月五日單日逾四%跌幅再度勾起投資人黑色星期一恐怖回憶,素有恐慌指數之稱的VIX單日飆漲一倍以上,頓時市場一片哀鴻遍野,充斥悲觀氣氛。事隔一個月,美股上演反彈行情,重回多頭行列,科技類股指數Nasdaq更當作什麼事都沒發生過一般再寫歷史新高,而VIX也從高檔回落…。就指數的操作,彷彿重回歌舞昇平多頭行情,但一個月前的股市大逃殺仍餘悸猶存,操作上應如何做出因應呢?我們試著以VIX為指引,提供幾個美指操作建議。VIX指數是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)在一九九三年推出,為S&P500期權隱含波動率(Implied Volatility)加權平均後所得之指數,用以衡量S&P500指數/期貨波動度,進一步延伸可視為交易人的市場情緒指標,一般來講,多頭行情伴隨著VIX下跌,而股市下跌時則通常波動加劇,VIX會暴漲,反映市場的恐慌情緒。學術或市場多認同所謂的波動率叢聚效果,也就是波動的樣態會相對呈現大波動後接續著大波動,小波動後也延續著小波動,白話來講,波動率也具趨勢性。以二月初股災至今來看,VIX呈現一個高檔下滑的趨勢,目前也跌破近十年均值(16.5),可以說市場已然恢復到過去幾年指數漲、VIX跌的長線多頭軌道,且復原之迅速,也足見美股牛市穩健的體質。因此在美股指數期貨操作仍建議偏多操作,或是可搭配賣出S&P500買權,組成Covered Call部位,一方面可享有指數期貨上漲的價差,另一方面波動率走跌時可以坐收權利金,加上是多空對沖部位,整體風險也相對低。比起歷史波動率(Historical Volatility),VIX更能解讀出市場的預期心理,因此對於預測未來也比較有幫助,在操作美指期貨乃至於國內外股市時,都應隨時關注VIX的動向。*有關美股指數選擇權深入介紹,可參看統一期貨官網「海外選擇權交易全攻略」單元。


