殖利率曲線轉正 美股就安全了嗎63186' />
美國公債殖利率曲線上演Ｓ彎道秀！殖利率曲線斜率從三月二十七日的正轉負，引發市場對於景氣反轉的擔憂，到四月一日愚人節的負轉正，市場又開始樂觀看待景氣後勢，可以看出在股市高檔區的謹慎，以及多頭官方資金團的消弭利空訊息的強勢炒作手段。究竟美國公債殖利率曲線轉正之後，美國股市是否就晴朗無雲了？一、什麼是殖利率簡言之，就是持有該金融商品一定期間，可以賺取的實際報酬率。以長期公債舉例，假設去年發行的十年期公債票面利率是年利率二％；但一年期的定存利率一年來因為升息的緣故，已經來到二．五％，此時持有去年發行的十年期公債的投資人如果需要臨時資金而要出售此公債，就要以「折價」的方式，尋求買家。有意願購買此公債的買家就會評估公債價格折價的部分，併計固定的配息所得後的報酬率是否大於一年期定存利率(無風險報酬率)，以及通貨膨脹率(一般大約在一．五％至二．五％)。當市場的公債買家認為未來相當時日，市場利率不再走揚，且公債的折價與利息所得試算後的殖利率(實際報酬率)，大於或貼近無風險報酬率，就會買進持有該公債。二、全球最大的金融市場並非股市而是債市與匯市公債擁有固定配息穩定收益的特性，且公債價格貼近評價公式，利率又是所有金融資產評價之基礎，所以是大型法人資金配置的重點資產。嚴格說來，債市的穩定性是金融市場是否即將出現重大轉折的觀察重點(見附圖)。三、債市與股市的連動投資人拿資金投入金融市場除了追求資本利得之外，另一個目標主要是企求一份穩定或「可以賺取大於通貨膨脹率的收益率」。所以，當股市陷入相當時日的低迷後，政府會持續釋出景氣刺激政策，以期推動民間的投資或民間的消費能夠明顯增長，間接推升經濟成長。通常在此時，股市的價格被低估的情況會相對普遍，投資人會拋出債券，選擇潛在資本利得報酬較大的股市。 但是當股市陷入任何消息都會被解讀為好消息的瘋狂狀態，且股市企業的平均獲利除以高股價後的平均殖利率低於無風險報酬率、長債殖利率，甚至是低於通貨膨脹率時，大型的投資法人，會基於風險及殖利率的考量，進行賣股票買長債的資產配置調整動作。以交易所公布的今年一月二十二日資料，美國股市殖利率僅二．四三％，以公告資料當下所引用的資料，推測應是二○一八年十二月的資料。自去年十二月至今，美國股市在川普主導的中美貿易談判大戲，已經非理性的瘋漲了超過二一％，期間公布的經濟數據大都趨緩或衰退，甚至擴大了貿易逆差！顯見美國股市的漲勢純粹是川普幕後的資金勢力在配合炒作，從川普違反慣例有背職權的施壓聯準會要求降息的異常言行就可看出。故在股市瘋漲超過二成後，美股殖利率應是低於通貨膨脹率以及無風險投報率！簡言之，現階段的美國股市就是一鍋被川普炒焦的牛肉、高價垃圾！四、投資人如何因應莫要看高追高！在市場非理性的追逐川普大火快炒時，應要謹慎抽離已經高風險的垃圾美股。預期美國聯準會在五月之前應仍會保持利率不變，若川普繼續其貪婪炒股，拉高股市與原物料物價的原油價格，聯準會下半年就可能回到升息的論調。待聯準會再次升息的論調出現時，就是大量賣股轉債的較適時機。資金也將轉進例如黃金此類以避險為主要需求的標的。故第二季底，應是往債市與黃金市場尋求進場契機的最佳時機。
