目前正有一股熱錢大舉進入亞洲，投入火紅的私募基金和房地產基金，熱錢的動向包括進入台灣，已經或準備併購公司或購買房地產；而探究這筆主要資金的來源，就會發現：部分它是來自美國知名的700多家的大學捐贈基金。
#@1@#這些捐贈基金因為績效良好，所以規模愈來愈大，其中的美國三大捐贈基金頗受矚目，那就是哈佛大學、耶魯大學和史丹佛大學捐贈基金。由於其長期優異的投資表現，加上資產配置的策略奏效，甚至因此造成一股領導風潮，造成小型規模的捐贈基金也紛紛跟進，連較為保守，但規模更大的退休基金，還有國家財富主權基金，也開始做類似的配置。這些知名大學捐贈基金的投資績效，的確是有目共睹的。在今年第3季時，適逢許多大學和學院公布投資結果，發現耶魯大學在最近一年，也就是2006年7月1日到2007年6月30日期間，它的捐贈基金之投報率達28％，基金增為225億美元。而世界最富有的大學哈佛大學捐贈基金，它在同一個年度的投報率也不容小覷，高達23％，使其捐款基金總額高達349億元。如同前面所提，這些知名大學的投資策略和資產配置，也吸引一些小型學術機構跟進，所以即便是一些小學校投資績效也表現不俗，包括包登（Bowdoin）學院，它的年投報率甚至超過哈佛，為24.4％；而威廉與瑪麗（William & Mary）學院，它的年投報率為19.2％。看到這些亮麗的數字，相信不論是政府、大學、慈善機構等，都會十分羨慕。畢竟，愈來愈好的投資報酬率，不僅代表這個基金規模增加的速度提高，也給予基金的捐贈者和受贈者最好的交代—把這筆捐贈極大化。然而，它的關鍵在於：資產配置運用得當。一般來說，機構理財所選擇的資產配置有6類，那就是：股票、固定收益、私募基金（含創投）、避險基金、房地產和原物料。在這些知名的美國大學捐贈基金的投資結果，我們所得到的啟示是，「資產配置」可以提高這些基金短期和長期的投報率，打敗大盤相較的指數，而且對於降低風險，也有顯著的作用。
#@1@#其實包括亞洲股市的避險基金，主要基金來源也是來自700多家的大學捐贈基金，共管理約3400億美元。由目前的趨勢看起來，各校逐年增加私募基金、房地產基金、避險基金配置的比例來看，假設30~40％配置在這3類資產及其中20％於新興市場，則約有600億美元配置到新興市場；假設其借貸比為1：3，則其購買力為1800億美元，注入新興市場。這還不包括其全部基金的5％，投資新興市場的股票市場，約170億美元。由此可見，光是美國大學的捐贈基金，即投入將近2000億美元進入新興市場，這些資金將會影響我們的股市與房市，不容小看。另類投資的好處值得觀察的是，2007年績效最好的耶魯大學，它的資產配置中，私募基金和避險基金的比例都比哈佛和史丹佛高；然而，像國內在做機構理財的時候，尤其是政府管理的四大基金和大學捐贈基金等，對於這些另類投資卻很少投資，或許我們主管機關主觀的認為，另類投資為高風險投資，但由全美700多所大學的投資紀錄顯示，唯有透過這6類投資的組合，才是提高報酬率，降低風險的最好的準則，所以應善加利用這些另類投資方式。
#@1@#另類投資是機構理財很重要的工具。它的運作的根本理念，是在於投資市場未必一定有效率，而許多企業和專案本身的價格，沒有完全體現它的內在價值。而且這些價格若是離公共交易平台愈遠，價格與價值之間的偏差可能愈高。舉例來說，有些未上市的公司，它們在這個產業的競爭力很高，也有不錯的獲利，但是由於它們沒有上市，也缺乏外界的包裝，所以它的真正價值不為大眾所廣泛知悉，甚至被遠遠低估，而這就是我們投資的絕佳機會，不可輕易錯過。所以，在做這些另類投資的重點，就是要放在這些沒有上市，但是透過有規畫的包裝及資源整合，就可以展現價值；所採用的方法包括通過購買、重組、包裝、套現，將收購的企業或項目的價值體現出來，因而獲利。而在這個體現價值的過程中， 其具有獎勵性的收費架構，往往吸引表現最優異的經理人，激勵經理人實現更高的回報並減低風險。此外，另類投資可分散投資風險。 另類投資的好處，就是投資領域較傳統投資更加廣泛，而且投資工具更加多元化，提高投資的彈性。而 另類投資與傳統投資有較少的相連性，如發生全球股災的情況下，另類投資所受到的衝擊就會有限。
#@1@#看到這些大學捐贈基金的操作績效如此優異，或許很多大學校長不以為然，認為像這樣的世界名校才有優勢取得廣泛的捐助，以及尋覓到最優秀的基金經理人來操盤，如果要國內的大學也要如法炮製，簡直是緣木求魚。但是，我們要面對一個事實，在一個加速分權的社會裡，面對與日俱增的各項支出，中央政府所挹注的資金只會愈來愈少，然而在全球化下，卻又面臨類似組織，共同競爭有限的資源。尤其是國內大學，在面臨供過於求的狀況下，如果不能重新思考自己的定位及早建立全球理財的策略，很快的在未來幾年高等教育市場的淘汰賽中，既沒有能力理財、又缺乏特色的大學，將會面臨最嚴酷的考驗。
