時序進入2021年尾聲，回顧過去一年，自第二季起通膨巨獸肆虐，各項原物料出現大幅度飆漲，並迫使美國聯準會貨幣政策出現大轉彎，放棄使用了大半年的「通膨暫時論」說法，並採行較為積極偏鷹的態度。而已經高漲的原物料行情究竟能否延續？能見度到哪個時點？又可留意什麼標的？相信是多數投資人最渴望知道的答案，本文將聚焦於「油市」與「銅礦」兩大面向進行剖析。
原油擴產牛步 庫存即將用罄
眾所皆知，美國在頁岩油技術於2011年獲得突破性進展後，逐年快速增加產能，並一度形成與石油輸出國組織OPCE相抗衡的局面。但在2020年突如其來的新冠疫情衝擊下，國際油價出現大幅度崩盤，紐約輕原油期貨甚至一度出現「負值」，使美國頁岩油商受到沉重打擊。
在疫情影響逐漸減緩、經濟開始復甦後，原油價格也持續回升，甚至創下近年高點，來到每桶80美元之上，但前次油價崩跌陰霾仍在油商心中揮之不去。除了資金周轉不若疫情前寬裕之外，在受過一次慘痛教訓之後，對於資本支出的擴張也顯得格外謹慎。從高盛統計資料顯示，近年全球石油企業資本支出維持在較低水位，也使得未來一段時間產能擴張受到限制，難以滿足快速回溫的經濟需求。
從庫欣地區原油庫存使用率觀察，可發現近期來到三年新低水位約35%附近，有明顯偏低跡象，若產能擴張緩慢庫存預期將維持低位相當長一段時間，且不排除有再度下探的可能。對比去年四月期間庫存使用率高達83%，可見近期原油供需緊俏程度。
美國國內原油供給不足，勢必加大國外進口量，並對國際油價產生較大影響。而過往與美國頁岩油商搶市佔率的OPEC在競爭對手發展趨緩下，無立即大幅增產的必要，評估將傾向於維持高油價為主要策略，以達成自身利益最大化可能性較高。故寄望於OPEC近期快速增產，可能性偏低。儘管近期美國政府釋出戰備儲油以緩和供需緊俏，但戰備儲油可釋出額度有限，仍需預留一定儲備量以因應更急迫的狀況發生，故應以短期消息影響為主，難以戰備儲油釋出影響中長期油市供需狀況。
潔淨能源需求持續發酵 精煉銅長期展望仍佳
在拜登上任後，一改川普無視全球暖化議題，並加大對綠能產業的投資，使相關題材再度迎來快速增長的爆發期，其中應用較為成熟且為各界看好的產業當屬電動車。
根據各大研究機構資料顯示，電動車市佔率未來五到十年將進入快速成長，預期到2030年全美電動車占比將由目前3.4%大幅攀升至29.5%。在快速增長同時，對各項原物料需求也將持續上升。但相較於車市的蓬勃發展，基本金屬礦場開拓不易，平均一個新礦場開發需耗時三至五年才能步入穩定產出階段。兩者時間差將導致未來一段時間所需原料始終維持在緊俏程度，其中又以關鍵材料─銅影響最深！
根據高盛統計數據顯示，精煉銅明年仍難以平衡，今年度在疫情尚未完全脫離但經濟已快速復甦的狀況下，精煉銅的供需平衡受到近年來最嚴峻的考驗，全年度赤字高達35.4萬噸。明年起，隨著工人逐漸回歸崗位增產，赤字可望縮小到18.9萬噸，但仍處於供不應求的狀況。而未來若在環保意識持續高漲，潔淨能源需求增溫，可預見對於銅礦需求仍將進一步提升，故未來數年都將維持供需緊張的狀況難以緩解。
通膨維持至明年第二季 原物料行情尚未終結
今年以來，在萬物齊漲氛圍下，民眾對於全球性通膨升溫格外有感，許多原物料都有數成漲幅，這樣的漲價效應應不會立刻終結，明年許多原物料仍有機會持續進一步上揚。其中，可特別關注供需持續緊俏的商品，如原油及銅礦等題材，逢拉回可伺機進場承接多單。
具體操作上可留意芝加哥商業交易所(CME)輕原油期貨(CL)與高級銅期貨(HG) ，偏好低槓槓桿的投資人，也可買進相關ETF，如期街口布蘭特正2(00715L)及期街口道瓊銅(00763U)，掌握油市與銅市的長線商機！
