美國前副總統高爾在去年5月發表紀錄片《不願面對的真相》後，將全球暖化議題推上高峰。然而，全球暖化人人會講，但到底暖化問題延伸出那些投資商機？未必人人都說得完整。再加上，聯合國自1997年《京都議定書》制定至今，也有10年之久，它的商機真的浮現了嗎？
#@1@#「抗暖化商機從2005年開始愈來愈明確！」日盛投信副總經理許倍禎表示，主要是因為2005年2月16日起，《京都議定書》正式生效。同時，世界各國也紛紛制定替代能源相關法案，以對抗全球暖化，而這種由政府以政策方式帶頭做的效益最大，商機也最明確。此外，聯合國在12月14日剛結束的印尼峇里島會議中，更明確的表示，在2012年《京都議定書》到期後，將由「後京都議定書」接手發威，相關減排標準須在2009年底前制定公布。許倍禎分析，「後京都議定書」除了溫室氣體減排標準更嚴格，使得相關產業更加受惠之外，也會將經濟成長快速、排放量大幅增加的新興市場國家納入規範，整個減排的商機就會更大。如果，就8大工業國(G8)今年6月同意在2050年前，減少50％的排放量、德國及英國的替代能源法案中，都喊出在2050年要將替代能源使用量提高到50％及減排60％的情況下，短線上來看，在2009年底之前，「後京都議定書」題材會帶動抗暖化商機的新一波高點，而整體商機至少長達50年。
#@1@#既然商機愈來愈明確，但到底哪些產業屬於抗暖化商機？許倍禎指出，全球暖化所衍生出最廣義的抗暖化投資，可以分為綠金的再生能源、藍金的水資源、環境控制、節能及抗暖化新興產業，合稱為5大減碳產業(見表)。在這5大產業中，目前以再生能源的投資趨勢及報酬率最為看好，但如果以未來成長性做投資優先順序，以太陽能光電居首、風力能源居次。而水資源和環境控制，雖然是長期的趨勢，但因為屬於相對穩健及防禦型的標的，類似公共事業，爆發性比較小。以年產量來看，2006年太陽能發電量為2521MW，研究單位指出至2010年，太陽能年產量將成長到14000MW，年複合成長率高達40％；而2006年風力發電量為73904MW，以再生能源來說，比太陽能發電大很多倍，年複合成長率有19％，而在投資和產出的轉換率較高的特性下，未來要大量減排碳，並把再生能源比重調高，以符合議定書要求，風力能源絕對是最佳的選擇。
#@1@#兩者相比，太陽能光電目前因為基期太低，所以成長性高；而風力能源雖然基期高，但想要達到議定書的標的，一定得靠風力能源才能達到，所以風力會是下一波值得炒的題材。想要賺到抗暖化財，除了挑對產業之外，懂得利用5大產業中的淡旺季和景氣周期不同，才能達到積極獲利、風險分散雙贏的效果。許倍禎指出即使是同一產業，也有不同投資時點及策略。以太陽能光電為例，最早期上市的太陽能公司(多半是在2005年上市)，像如Q-Cell等這類大公司，目前看來的市值都太大了，本益比都剩20幾倍，即使會漲，但漲幅會較小；相對的，有很多2006年才上市(IPO)的公司，不只獲利性可以有近2年的觀察值，爆發力也相對較強，漲幅就很大，本益比還是很高。也因為Base較小，只要有料源，業績就會三級跳，EPS也就跟著提高，股價漲勢快。
#@1@#也因此，許倍禎操作抗暖化基金時，除了會參考顧問公司──SAM瑞士永續資產管理公司(專門研究全球抗暖化)所建議的標的外，會偏好買IPO、年輕、有成長性的公司，但只要它成熟了，變成太陽能類股中的權值股時，就會適當減碼。因為當這些公司市值增大後，不容易有爆發性的成長，像Q-Cell就是如此；但像是Trina Solar和First Solar這種去年才IPO的公司投資比重就會比較高。但也有些太陽能公司上市久了，成長性還是很好，也會是合適的投資標的。身為國內第一檔抗暖化基金的經理人，許倍禎表示，抗暖化可稱為本世紀最夯的投資，因為如果從2005年2月16日京都議定書生效以來，潔淨科技指數、MSCI水資源指數的報酬率分別高達151.04％及94.94％，遠遠高於MSCI世界指數的53.76％。有別於其他主題型基金及投資，會受到景氣循環的影響而產生波動性，例如近年來因為新興市場經濟成長，使得礦產及石油的需求量大增，投資報酬率不錯，但如果要比看好度，還是抗暖化較好。因為，2008年歐美地區的經濟將會走緩，新興市場即使會成長，也會稍微下修，景氣趨緩之下，油價也不會再大幅飆高。而且，抗暖化投資不只是長線看好外，除非遇到全球的系統性風險，像是今年7月底爆發的美國次級房貸風暴，否則不會有下跌的機會。如果就相關的績效來看，抗暖化概念的基金績效(例如SAM智慧能源基金)在過去1年多以來的投報率高達82.12％，比綠金及藍金，甚至新能源基金要高出許多。
