自2000年網路泡沫以來，全球投資人因為新興市場經濟成長飆升，而好不容易才恢復的投資信心，在今年7月底，再次因為美國次級房貸風暴而崩潰。無論是台股還是全球股市，都是一片慘綠，只有和股市連動性較低、相對抗跌的主題型基金的投報率一枝獨秀。
#@1@#在國內銷售的全球股票型基金中，兆豐國際全球基金快速從股災中反彈，績效還穩居同類型之冠(表1)。不只勝過國內投信的全球股票型基金操盤手，更打敗一票海外基金的經理人，而談到績效優異的原因，兆豐國際全球基金經理人施伯昌笑說，因為我就是經營一個「主題樂園」。有別於其他全球股票型基金，以地區別來畫分投資的組合，施伯昌則是以產業為主，卻又和主題式投資不同。因為大多數的主題型基金，只聚焦在一個特定產業或議題上(例如綠能及原物料)，萬一產業行情反轉，很容易面臨修正。但若以多重產業概念為投資主軸，既可以避掉全球股災，也可以達到資產配置的功效。因此，施伯昌把基金的投資分為6大產業，分別是重工業、原物料、科技、替代能源、生技醫療及景氣循環(見圖)。也正是這樣的產業投資及持股分散策略，即使面臨到次級房貸風暴這樣的系統性風險時，遭到修正的幅度最小。
#@1@#「我認為這種分散產業投資的方法，可以掌握趨勢，操作上也可以比較靈活。」施伯昌表示，當原物料市場多頭時，他也重壓相關類股；但當市場反轉、走空頭時，他會很快的把投資部位轉換轉成具有防禦作用的生技產業。但這種分散產業的投資，在績效想要贏過單一主題式的基金，不只在選股上要更精準，有時在投資策略上，必須要有攻擊性。舉例來說，2007年是相對多頭的市場格局(尤其是在次級房貸風暴發生前)，施伯昌很看好再生能源，尤其是太陽能產業，因此從上游到下游都有投資，投資比重一度曾重壓到2成。除了眾所周知的太陽能龍頭Sunpower之外，還買進2007年表現很強勁、在太陽能薄膜電池上技術領先的First Solar(表2)，約從100美元買進，至今股價已漲到270美元。只是，壓得這麼重，會不會太冒險了？施伯昌在投資之前，會要求自己和研究團隊，必須從成本、轉換率……等專業訊息都要充分了解。「我們在業界追蹤得很detail，所以敢下重手，我們抓到產業趨勢，而且認為1～2個公司有機會勝出時，會慢慢買進，等他們趨勢成形，營收表現和股價也都持續走高。」也因此，施伯昌強調，即使全球股市呈現空頭格局也不必悲觀，因為空頭市場中，也有好公司存在，要看你夠不夠用功，能不能找到這些好公司來投資。
#@1@#而除了以產業方式投資之外，施伯昌的操作績效突出，還源自於一套獨特的手法─善用ADR(American Depository Receipts，稱為美國存託憑證，是指已在美國以外之證券市場掛牌交易之外國公司的股票在美國境內掛牌銷售)，讓自己的持股能更靈活。就像他投資全球最大的鐵礦砂公司，即巴西的CVRD、成長快速的大陸太陽能業者無錫尚德，都是以買ADR的方式。「如果ADR的量比較好，我就會去trade它。如果台股也開始動了，我如果不是在台灣買鴻海，就是去倫敦買鴻海；如果不是在台灣買台積電，就是到美國買台積電。」至於在什麼情況下直接在上市公司掛牌當地買股票，什麼情況買ADR？施伯昌主要是考量幣值和籌碼的情況，哪邊的籌碼比較乾淨，股價噴出的效益好，就會投資到那邊去。此外，投資ADR還有一個優點，是可以突破基金投資單一個股不能超過10％的規定。施伯昌舉例，當國際手機大廠NOKIA有從谷底往上爬的趨勢時，他就先買ADR，買到8％後，因為持續看好，所以再轉戰NOKIA上市的芬蘭股市去買NOKIA，這樣一來就是2檔不同的股票，而當時施伯昌手上的NOKIA持股超過15％，可以賺取更高的報酬。而在2008年，施伯昌的投資策略，上半年會集中火力在新興亞洲市場，尤其是亞洲新興一哥中國大陸。
#@1@#因為大陸內需市場成長的趨勢很明顯，即使出口外銷美國的部分會有下滑的情況，但本土內需會再拉抬上來，GDP成長至少維持在9％以上。而且中國大陸還有很多新的題材，例如原物料還是很缺，基礎建設還在蓋，很多新產業都還在建設。像是奧運題材也都不錯，從工業、零售、觀光、基礎建設等產業都很值得投資。而在下半年開始，施伯昌會把火力集中歐美市場，例如美國的金融股就是他準備已久，打算逢低搶進的標的。因為金融股受了重創後，體質會調整，投資價值會浮現，而金融股最好的買點在2008年5至8月，以美國金融股優先，歐洲的次之。在投資順序上，是投資銀行優於綜合型銀行，綜合型銀行優於專做房貸或房貸比重偏高的銀行。而即使是房貸比重偏高的銀行，只要相關的業務有包裝出去賣掉，風險已轉嫁，或虧損清得夠乾淨，都是可以納入考量的標的。然而，有別於今年相對多頭的市場，施伯昌表示：「2007年的持股較集中，大約是20～25檔左右；但2008年的市場多空不明，所以我的持股會更分散，最高可能達40檔，這樣比較保險。而在同一類型的題材，我會選一個成長性最強的來投資。」
