全球景氣從世紀之交起始的繁榮局面，似乎終於走到了盡頭。美國的次貸風暴不斷擴大，淹沒在水面下的部分愈來愈令人恐懼；而引爆次貸風暴的美國房市，又回頭遭其反噬，每下愈況；遂令看衰美國經濟者日眾。全球首強打噴嚏本來就非同小可，何況禍根次級房貸早已透過證券化的隱身術擴散到全球各國，連台灣的重要金融機構都不能倖免於難。因此美國掀起的這一波逆流，勢必株連甚廣。然而真是禍不單行。在先進國家之中，歐洲早在次貸風暴之前，就受到美國的牽連，而其禍端，正是歐元身價大漲所致。二次大戰以來獨占國際貨幣準備市場的美元，由於美國貿易赤字迭創歷史新高，更由於許多產油國家不滿美國的中東政策，逐漸嶄露頭角的歐元乃成為牽制美元的籌碼，年來對美元匯率急遽升高。但貨幣升值的虛榮常帶來無比痛苦的後果：出口競爭力大受傷害。因而原來元氣未復、體質本不健全的歐盟，好不容易稍見起色的經濟立刻又愁容滿面；與次貸風暴相互呼應，這個規模與美國齊大的經濟體，也會成為下拉的力量。身為全球次強的日本，經過10餘年的停滯，近兩年稍見復甦的跡象，旋被日圓升值、出口受挫、美國進口市場轉弱以及次貸風暴橫掃等負面因素，一掃而空，極可能重回蟄伏狀態。
#@1@#在先進國家之外，中國大陸的強勁崛起，已被肯定為目前全球經濟成長的主要動力來源。但中國大陸的問題，也一一浮現。其房市與股市瘋狂的飆漲早已令人心生畏懼，人人都在猜忖何日泡沫終於破滅。與此同時，中國官方除了不斷以升息手段進行調控促其過熱的經濟冷卻之外，又由於環保意識與勞工意識覺醒，猛力提高環保要求、訂定最高規格的勞動合同法；而且基於對外出超過巨，招來對手國抨擊，又引進太多強力貨幣，助長經濟泡沫，乃強力壓制出口企業，新訂許多嚴苛規定，提高租稅負擔。加上人民幣被迫不斷對美元升值，惡化出口競爭力。凡此種種，都讓我們聯想到1980年代的台灣，一片山雨欲來風滿樓的景象，令人膽戰心驚。中國大陸不僅大有可能成為冷卻全球景氣的重要推手，而且經過近20年大力開發廉價勞動、大肆出口低價加工品，猛然將全球價格水準向下壓抑之後，勞工已供不應求，工資持續攀升，出口價格也水漲船高；加以眾多地區發生乾旱，糧食價格大漲，連同景氣過熱與油價飆漲這兩股力量，使中國大陸出現多年來最高的通貨膨脹率，結合勞動成本升高與人民幣升值，乃一反過去的壓抑，回過頭來向全球輸出通貨膨脹。於是，美、歐、日、中聯手帶動全球景氣反轉向下的同時，油價、糧價、民生用品價格聯袂上揚，顯然2008年的頭號公敵，會是30年未見的停滯性膨脹，這個結合兩大殺手，讓經濟學家左右為難的頭痛問題。台灣高度倚重國際市場，油、糧、民生用品仰賴國際市場極重，成長又靠出超獨力支撐；要從何處找到一線光明？
