上星期最重要的就是FOMC利率決策會議，其實整個內容並沒有太多意外，差別在於市場解讀，我認為市場的看法有些太悲觀，關於FOMC會議的重點，詳細分析有放在我們Telegram上，有興趣的朋友可以參考。
升息速度趨緩 利率終點比預期高
●十二月起會放慢升息速度，聯準會進入「又慢又久模式」
從會後聲明稿的第三段可以發現這次FED新增了一段文字：
「在決定接下來升息速度的問題上，聯準會將會考慮累積的貨幣政策緊縮程度、貨幣政策遞延效果對於經濟跟通膨的影響，以及經濟與金融市場的發展等面向。」
這段文字在九月的新聞稿裡面並沒有提到，大家要注意，會後聲明稿的分析方法就是「看看新增了什麼？刪除了什麼？」所以上面新增的文字，暗示十二月份以後的升息速度會放慢下來，這一點Powell在會後記者會上也有同樣的表示，因此十二月份升二碼是大機率事件。
●這一波升息循環的利率終點將會更高
一樣從會後聲明稿中新增的一段文字：
「為了達到足以實現充分緊縮的貨幣政策立場，並讓隨著時間的推進通膨率回到2%的水準，委員會預計利率的上調將是適當的。」
要注意的地方是「充分緊縮」這個字是之前沒有出現的，而在會後記者會上，Powell暗示所謂的充分緊縮就是「實質利率要大於０」，講得更白話就是利率要大於核心PCE，因此明年的利率終點將會取決於核心PCE。
九月份的核心PCE高達5.1%，到年底之前很難降到4.5%以下，因此上修利率終點完全符合邏輯，也代表利率終點將會比九月預期的(4.6%)更高。
●利率的高點不預設立場
在會後記者會上Powell也表示利率終點有高度不確定性，所以現在要討論暫停升息還太早。
●FED不擔心升息速度過快
Powell強調目前沒有出現過度緊縮或是升息過快的問題，至少在實體經濟的數據上並沒有看到需求被壓抑得太嚴重，而且還進一步表示，就算真的過度緊縮，FED也有工具可以處理，與其擔心做得太多，FED更擔心做得太少導致通膨根深柢固。
聯準會的未來方向
這次的發言讓市場用偏鷹的立場來解讀，但相反的，我認為不用太過恐慌，因為本次的資訊只是幫助市場「對焦」，而不是整個大方向改變，因此要成為新一波下跌的起點機率並不大。
而FED進入又慢又久的升息模式以後，反而可以降低利率終點的高度，也就是用時間來換取空間，因為物價有基期因素，只要時間拉得長一點，核心PCE自然會掉下來，只要維持現在二碼、一碼、一碼的速度走，到了明年三月利率就會來到5%，就可以達到實質利率大於０的狀況。
另一邊FED在會後聲明稿的用字改變，也暗示了聯準會已經不再只是關心打擊通膨，而是要連同金融狀況一起考量，這就跟我們過去一個月的分析連貫起來了，通常只有在升息的尾聲，才會開始討論升息的遞延效果，就像你快要到了停車線前面，才會開始擔心自己車速是不是過快。
很神奇的是，這次會後記者會上，竟然沒有記者詢問有關「債市流動性緊俏」的問題，不過從Powell的講稿中，有提到目前的金融狀況已經「顯著收緊」，代表聯準會也是擔心這個問題，而這個問題就是我們十月初在線上講座中跟大家分享過的「流動性乾掉」的情形，所有的分析邏輯，都在這次FOMC上得到印證，希望我們的分析對大家有幫助！
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