全球金融海嘯一波未平、一波又起，不僅各國股市紛紛重挫，投資人的信心恐慌指數也持續飆高，引爆大批基金贖回潮，所以，近期各類型股票基金績效，至今多數淨值均淪入慘遭腰斬的局面；不過，生技醫療基金卻在這段期間內一枝獨秀，發揮應有的防禦題材表現(見附表)，成為當前最抗跌的股票類型基金。
#@1@#首先，美國食品藥物管理局(FDA)去年僅核准19種新藥上市，是從1983年以來數量最少的1年，ING投信海外股票投資部經理黃若愷認為，一方面是因為新的FDA法案，明確規定新藥實驗的關鍵途徑，嚴格把關的態度，促使核准數量銳減。另外，雖然藥品上市後的監督管理，FDA並未延長審核時間，反而降低新藥被核准的門檻，因此，之所以會創下新低紀錄，主要原因在於創新研究的提案減少。新加坡大華全球保健基金經理人Gerard Teo表示，提案減少的因素，在於大型製藥廠商及生物科技公司為了減少研發成本、擴充產品線，紛紛轉朝具有利基型產品與技術的中、小型生物科技公司併購，他認為：「原因在於這些大型製藥公司籌集資金，較不傾向採取舉債方法，財務結構健康，加上每年公司都有大量的淨現金流入，手上握有龐大的現金，因此，考量未來營運成長，併購會是提高獲利成長的好方法。」像是瑞士製藥商羅氏藥廠(Roche)打算收購生物科技公司Genentech，必治妥施貴寶(Bristol-Myers Squibb)及禮萊(Eli Lilly)均開出高價，搶購生物科技公司ImClone Systems。
#@1@#根據寰宇藥品(IMS Health)報告顯示，全球最大的美國藥品市場去年銷售成長率僅為3.8％的2865億美元，成長幅度是1961年以來最小，反而新興市場銷售成長率卻呈高出3倍的表現。黃若愷認為，這是因為各國政府希望透過成本控管降低醫療給付的作法，提供人民更多用藥選擇與照顧，因此，醫療保險公司便向醫師施壓，要求藥物使用改採較便宜的學名藥，導致藥廠及生技公司更加審慎的投入資金於新藥研發。此外，越來越多高獲利藥品陸續喪失專利權的保護，去年創新研究提案數量減少，便充分顯示製藥業者開始轉向調整現有藥品、擴大疾病應用範圍，藉以延長專利權期限的趨勢，從短、中線的角度來看，這樣的情況對於專利藥廠類股表現自然較為不利。
#@1@#觀察美國總統候選人對醫療健保法案改革的政見，黃若愷明確指出，不論是民主黨歐巴馬(Obama)或共和黨的馬坎(McCain)任何一人當選，都將對於生技醫療類股帶來3大嚴重利空因素，其中包括：1. 開放專利藥物平行輸入：將導致專利藥物在美國市場平均價格下跌。2. 生技學名藥法案：透過開放生技學名藥，提高市場的價格競爭，讓更多病患可以獲得比較便宜的藥品，並營造公平的環境，促使生技製藥廠商持續投入創新研究。3. 擴大學名藥的使用範圍：將導致專利藥物市場遭到侵蝕。除了上述利空消息之外，黃若愷進一步指出，歐巴馬還提出建立一套由聯邦或州政府出面與藥廠議價的機制，相較於目前由個別醫療保健管理業者，自行與藥廠議價的方式，議價能力高低可見一斑，無論對學名藥廠或專利藥廠，雙方都將產生負面影響。「美國總體藥品市場銷售成長率雖然出現下滑跡象，不過，學名藥的銷售卻反而大增10％，抵銷專利藥估計170億美元的損失數字。」
#@1@#黃若愷認為，即使預估專利藥今年將持續與低成本的學名藥競爭，但未來隨著新專利藥獲准通過數字提升之下，預估到2010年時，製藥廠的年銷售成長率可望回升到3％至6％左右水準，激勵生技醫療類股重回多頭走勢。
