根據國際貨幣基金(IMF)10月發布的「世界經濟展望報告」悲觀預期全球信貸損失恐高達1.4兆美元，並且調降今、明年全球經濟成長率預估值至3.9％及3.0％。全球的政府都在全力拚經濟、救股市，但是，從股市表現與預期未來經濟成長率來觀察，似乎效果並不顯著，甚至於有點「糟糕」。
#@1@#全球主要的股市中，原本美國道瓊工業指數與日本日經指數都在10000點之上，受到這次的全球金融風暴影響，美國道瓊工業指數在10月6日跌破萬點整數關卡，道瓊指數上次萬點以下的時間，是在2004年10月底，距離現在剛好是4年時間(圖1)。日本日經指數也在10月8日跌破萬點，打開日經股價指數的K線圖來看，上次萬點以下的時間是在2003年12月底，距離現在，已經是5年前的事(圖2)。再看看近年快速崛起的上海綜合指數，從2005年1千多點的位置，因為中國經濟的快速發展，讓上海綜合指數一路狂飆到2007年10月中最高點的6123點，3年時間，上海綜合指數上漲約5000點，漲幅高達5倍之多(圖3)。其實，仔細回頭看全球股市變化，2007年第3季美國爆發次級房貸風暴之後，全球股市就是從那個時候開始滑落，美國去年10月中旬的道瓊工業指數在14000點左右，這是去年美股的最高點；日經指數，去年7月下旬指數還有18000多點，這也是當時的最高；再看看中國上海綜合指數，去年10月中旬的最高指數達到6000點之上，如今呢？道瓊指數剩下8800點左右，從去年高點下滑迄今，跌幅約42~43％；日經指數剩下8700點附近，近2年高低點的跌幅達51~52％；而上海綜合指數已經跌破2000點整數關卡，從6123點計算到10月19日的1930點跌幅達68~69％之多。外資機構去年全球賣股這樣的數字一算出來，就可以看到全球主要股市的連動關係，根據外資圈人士私下透露，美國發生次級房貸風暴之後，其實美國相關的金融體系已經約略知道未來問題的嚴重性，所以，從去年第4季開始，私下通令全球海外分支機構開始「出脫資產」，把錢回收給母公司。因此，中國、日本股市被外資一路賣超而出現下挫；本來「出脫資產」的命令只是先賣一點，直到今年第2季發現，次級房貸風暴開始牽動到美國投資銀行的財務出現問題，所以，「出脫資產」的命令下得更急、更凶，造成中國、日本的股市出現狂瀉走勢。美國一直在全球賣資產收資金回美國，造成全球股市下跌，然而，美國股市並沒有出現下挫，道瓊指數的重挫是直到雷曼兄弟事件爆發才開始，在「紙包不住火」的情況下，美國股市開始出現嚴重補跌，以至於萬點關卡跌破。外資強力賣超台股近4000億元那麼，看看台灣股市表現，其實台股也跟國際股市表現一樣，從去年11月的9859點一路下滑到今年1月的7384點，這個跌幅已經有25％，按照國際股市的表現，其實台股有機會繼續往下進行探底，模式跟著上海綜合指數一樣下滑。不過今年台灣有總統選舉，那個時候台灣彌漫在總統選舉熱的迷思之下，加上總統候選人政見口號喊得讓人充滿希望，台灣那個時候根本看不到國際財經變化，民眾認為改朝換代之後，台灣景氣一定好，外資趁著這樣「民氣可用」的情況下，趕緊喊出「台股上萬點」，台灣的選民、股民受到島內選舉的激勵，以及外資強力看好台股的宣言，於是，散戶買盤強力進場。 可是，看看外資在今年台灣選舉正熱鬧期間，除了在2月強力買進拉抬一段時間之外，大部分的時間，外資都站在賣方(圖4)，選舉過後，外資更是一路賣超，統計今年到10月19日截止，外資賣超台股3873億元，投信、法人則是忠心耿耿的分別買超了352、319億元。如果要算指數，台股從去年11月的9859點一路下滑到今年10月最低4805點(截至10月21日)，大盤加權股價指數剛好腰斬，一樣是讓投資人損失慘重。這樣的跌法，就連信心堅定的投資人都要問：「究竟還要跌多久？還要跌到哪裡？」一位股市王姓中實戶說：「我在股市的資產縮水50％，現在手上的持股全部都換成現股，也全部都處於套牢中。別人說行情總在絕望中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在瘋狂中毀滅。我真的絕望了，股市會好起來嗎？」跳脫情緒、調整期望掌握經濟脈動富蘭克林證券投顧表示，目前我們面臨的是金融危機、經濟衰退，以及擔心系統性崩潰的信心危機，市場幾近籠罩在現金為王、安全至上、先跑再說的低氣壓；在震盪慌亂的市場氛圍當中，富蘭克林證券投顧建議投資人從3大角度出發：跳脫情緒(Emotions)─在空頭市場中，使情緒遠離恐懼的糾纏非常重要，根據統計過去10年長期投資美國史坦普500指數，平均年報酬率可達5.91％(圖5)，若因短線進出而錯過漲幅最大的10天，平均年報酬率將僅存1.13％，倘若不幸錯過漲幅最大的20天， 平均年報酬率則變成虧損2.55％，顯示短線進出對長期投資績效的影響甚大。調整期望(Expectations)─一般投資人性格可區分為樂觀型、懷疑型、悲觀型，不論您是屬於哪一種，建議投資人重新調整對風險及投資報酬的預期，因應波動劇烈的市場環境，提高債券部位便是度過投資撞牆期的良方。衡量自己所能忍受的下檔風險，以及長期追求的理財目標，做好適合自己的股債配置比例(見附表)，建構一個能讓自己安心放心、適合自己理財規劃的資產組合。掌握經濟脈動(Economics)─這一波肇始於高槓桿操作與信用過度膨脹的金融危機，衝擊程度是1930年代美國經濟大蕭條以來僅見。美國總統布希及聯準會主席也坦言，政府紓困政策的效果還需假以時日才能顯現，全球經濟要脫離金融危機的束縛，仍有賴時間加以發酵。所以，在投資的角度上，要記住採取「長期投資」策略。國際基金經理人看法轉趨悲觀美林證券每月都會對全球最大的一些基金經理人進行調查，在9月底到10月份的市場急跌行情後，在10月15日發布的最新報告，行情也牽動了經理人的負面情緒，該份報告可以說是歷來調查中最悲觀的之一。經理人在操作心態上轉向極端保守，現金持有比重由9月的4.8％，上揚至10月的5.3％，為2003年以來新高，另一方面，減碼股票的經理人也從9月的37％，上揚至10月的45％。然而在報告中也提到，短期內反而有機會形成極度悲觀後的上揚局面。有高達43％的經理人認為股價是低估的，這是過去10年多來首見，顯見經理人也極度認同當前股價確實是相當低廉，一般都相信，美股在10月10日的低點，即使不是本波最低點，也可能已經相當靠近即將面臨的最大跌幅了。至於台灣股市該如何看待？台股5月下旬高點回檔至此，股價其實已經領先基本面許多，逾700家上市櫃公司股價已低於淨值，許多企業長期價值投資機會已然浮現，包含具備全球競爭力的電子產業、中國收成內需股都是值得投資的標的。目前進入空頭市場末跌段，股市出現非理性的恐慌賣壓之際，下挫時可酌量分批介入，中長期應能為投資人帶來合理報酬。預估第4季台股出現跌深反彈機率仍高。外資要止賣台股壓力才會減輕不過，盤勢要反彈的條件，除了一定要先看國際股市的跌勢有沒有止穩之外，最重要的前提，則必須是讓外資不繼續賣超台股，否則，就算國安基金持續進場拉抬，散戶跟著政府的信心進場，最後的結論都只會是「讓外資賣到好價錢之後離開市場，留下一堆嚴重套牢的股民，一起陪政府過苦日子」。金管會在10月19日周末時間，把股市下跌幅度縮小為3.5％的限制，延續到10月24日，延緩縮減跌幅對於股市有幫助嗎？投信、投顧界對此看法各有不同意見，不過，現在市場缺的是「信心」，跌幅7％縮減為3.5％執行一周，台股還是跌破5000點，顯然，信心的恢復與3.5％、7％似乎無關。
