封關前一週的國際股市，延續我們之前在去年十二月底的看法，走一個反彈行情，單純以國際股市的狀況來看的話，其實市場最在意的就是1月12日公布的CPI數據，而公布出來的消費者物價指數年增率是6.5%，符合市場預期，也比上個月的7.1 %大幅滑落。
數據並沒有形成市場利多
但很顯然的這份數據並不夠好，因為在數據公布以後國際股市瞬間出現急跌，這代表市場在數據公布之前其實希望看到的是更樂觀的數據。另一方面，市場現在有非常強烈的做多慾望，因此大部分的數據都會想辦法找到利多來解讀。
不過現階段這些數據顯示，2023年的聯準會還找不到降息的理由，下半年的時候通膨降溫的速度可能不會像市場想得這麼樂觀，這也會讓聯準會有理由在2023年把利率維持在高檔很長一段時間，這也是為什麼我們認為股市其實還有修正的風險。
而這樣子的風險會在農曆年回來後開始慢慢浮上檯面，因此在今年的一開始操作上仍然要有相當高的風險意識。
台積電第一季營收季減
台股在上週總共漲了450點，其中最主要的原因當然是來自於台積電大漲九個百分點，但就算如此，目前我們的看法仍然認為台股這一波是反彈而不是回升。
其實從台積電的法說會來看，能夠確定的就是今年上半年營收的狀況不會太好，另一方面也因為產能利用率下降，導致台積電的毛利率沒有辦法像2022年一樣這麼好，不過這一次市場選擇了用利多去做解讀，認為台積電在去年第四季的表現非常好，而且EPS也再創歷史新高，有一點看著後照鏡開車的味道，而忽略了在今年上半年會來到的營收下滑事實。
實際上台積電給出的財務預測也認為在今年的第一季營收會出現季減，幅度甚至來到14%~16 %，而且第二季的狀況還會再更糟糕一點。當然，市場上有一部分的人認為這個叫做利空出盡，但我們還是要很理性的提醒大家，經濟衰退這件事沒有發生之前都不會有問題，可是一旦經濟衰退開始發生，往往速度都是非常驚人的。
而且台積電給出的財務預測是根據目前經濟尚未開始衰退所提出來的數字，根據過去的歷史經驗表明，在一個衰退的景氣循環週期，企業的獲利數字會不斷地被下修，用更白話的講法來說的話，就是台積電現在認為今年第一季只會營收減少14%~16%。
但如果今年第一季電子產業的狀況比想像中還要更糟糕的話，那麼台積電在今年第一季的營收就有可能衰退幅度大於16%。不過在一個現在想要積極做多的市場中，這些利空的風險往往都會先被擺到一邊，這並不代表問題被解決，只是發生的時間點被推到後面。
市場上漲時更要有風險意識
原先的觀點就認為這一波的反彈會走到農曆年前，目前的走法也確實都還在設想的情境內，但在封關之前應該大幅度的拉高現金水位，或許農曆年回來以後還有機會開紅盤，不過很快的二月初就要準備面對聯準會今年第一次的利率決策會議。
我們並不認為聯準會有任何轉向鴿派的可能性，這勢必會強迫市場再一次與聯準會對焦，就如同在2022年八月以及十二月時的看法一樣，在市場上漲的時候如果沒有風險意識，往往在市場下跌的時候就會更容易受傷。因此我們在指數的現在這個位置，會選擇開始做一些避險的動作，才能夠用最輕鬆的心情過年。
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