陸股過去一周呈現盤跌走勢,雖然上證綜合指數與深圳綜合指數並未破底,但是代表大型股的A50指數已領先再創今年來的波段新低,市場仍舊瀰漫悲觀氣氛,中美雙方貿易衝突的持久戰及房地產市場走弱等,持續影響股票市場信心。股市越低迷 政策越積極當然,這樣的擔憂其來有自,根據中國社科院的估算,中美雙方貿易摩擦加劇,對中國經濟的負面影響遠大於對美國經濟增長的負面影響,目前美國對中國商品加徵關稅,中國也對美國六百億產品加徵二五%的關稅的背景下,未來中國就業會減少八六○萬人,對美國的就業影響大約是減少一二五萬人。不過,諸多利空已陸續反映在市場,訊息面的利空基本上有足夠的時間充分釋放。若換位思考,也因為經濟增長動能下滑的疑慮升高,反將促使官方有更積極的作為。例如更加速執行中央經濟工作會議明年的工作重點,包括要實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模;穩健的貨幣政策要鬆緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決民營企業和小微企業融資難融資貴問題;落實中美元首會晤共識,推進中美經貿磋商並放寬市場准入,以及加快5G商用步伐。其中又以「更大規模的減稅降費」最受市場矚目,因為將直接反映應在企業的財報獲利上。法人機構中金就預估二○一九年增值稅最高檔稅率可望下調兩個百分點,社會保險費率下調五個百分點,專項債發行規模超過二兆元人民幣,值得市場期待。估值夠低為優勢 有利長線投資人除了經濟基本面以外,金融市場流動性也是影響股票市場走向的重大因素。觀察十一月貨幣供給年增率,M1年增率一路下滑至一.五%尚未回穩,M2年增率八%也屬相對低點,凸顯出流動性依舊緊俏。不過,針對這一點,大陸國務院常務會議也有應對共識及辦法,為了加大對小微企業、民營企業的金融支持力度,不但已創設定向中期借貸便利(TMLF),更將加速完善普惠金融定向降準政策。根據德意志銀行預估,中國人民銀行將在二○一九年降準三次,至於市場流動性何時發酵,以M1年增率何時翻揚為觀察指標。另外,中國大陸啟動近一年來第五次大規模降稅,明年元旦起,調降或取消包括新能源車鋰電池、多項先進設備等七百多項商品的進口關稅。自二○一九年七月一日起,取消十四項資訊技術產品進口暫定稅率,並宣布全面實施市場准入負面清單制度,真正實現市場「非禁即入」,屆時企業經營環境將獲得明顯提升。從MSCI全球指數的角度來看,大陸經濟規模已大到不容忽視的程度,相較於大陸對全球GDP的貢獻,全球投資者對大陸資本市場的投資,還是相對偏低。目前對投資人最有利的是上證綜合指數今年以來跌幅超過二四%,有估值低的優勢,MSCI中國指數本益比自二○一七年高點回檔二六%,本益比目前約為十倍,略低於其十年平均值,這樣的位階對長線投資人相當有利。