九月份雖是多事之秋,美股S&P500指數卻於截稿前領先再創歷史新高。美股或許可以說是因禍得福,因為連續兩起颶風襲美,衝擊經濟,讓市場鴿派言論再起,美國聯邦利率期貨顯示升息機率驟降,股市因禍得福。接著美國參眾兩院也通過一二五.二億美元的哈維颶風救災撥款、美國舉債上限及政府臨時支出法案延長至十二月八日等方案,一舉排除股市兩大煩惱,真是天佑多頭,我們再來檢視一下還有什麼變數。當然,十九日的FED會議是非常重要的,是否啟動縮表,馬上就要見真章,目前若以啟動縮表的方向來評估,初期每個月可能僅減少一百億美元的「債券再投資」金額,心理勝過實質影響,應該不至於引起市場大波動。之後每季再把停止再投資的債券規模增加一百億美元,直到一年後每月減少規模達五百億美元。這般漸進式的退場還可以隨時做時程調整,且醞釀時間夠久,影響市場的邊際效應早已遞減,屆時市場反而容易利空出盡。反倒是歐元區目前縮減QE議題討論時間不夠久,有可能尚未被市場消化,反而是變因。歐洲央行下次例會將於十月二十六日召開,屆時將討論縮減量化寬鬆議題。歐洲經濟近來明顯好轉,ECB的QE政策已不再適用當前的歐洲經濟狀態。不過近期歐元走強將使歐央面臨新問題,如何縮減QE,又不致讓歐元區經濟復甦受阻的兩難困境。受惠歐洲經濟優於預期,歐元兌美元過去五個月已飆升逾一二%,還一度衝破一.二美元大關。歐元走強對歐洲出口業者是一大利空,進口物價也因變得便宜而令通膨更加疲弱,歐洲通膨不振向來是ECB最關注的議題。若ECB啟動縮減QE計畫,勢必使歐元更加強勁,不但將減損歐洲經濟復甦動能,通膨數據會因強勢歐元而更低,是否掉回更棘手的通縮,是更該顧慮的因素。