據台灣保險發展中心最新統計,今年前五月壽險業國外投資增加近一兆六一七億元新台幣,比去年同期的加碼資金多出近四七五○億元,增幅逾八成,累計壽險業海外投資餘額已近新台幣十五.四七兆元,占可運用資金六七.三六%,比重及金額都再創新高。若觀察今年前五月壽險保費總收入一兆四六八○億元,扣掉保險給付七三二九億元,等於壽險業加碼海外投資的金額比今年保費收入還多,且大部分屬於美元資產。美元資產到底有啥魅力,或者是說美元對新興市場的磁吸力影響有多大,這是值得深入探討的。眾所周知,自六月聯準會上調全年升息次數至四次後,美元便強勢維持高檔,近期即使貿易戰升溫,全年升息四次機率依舊維持高達五成以上,可預見的未來,美元資產的固定收益率(recurring yield)將持續拉升,也代表使用美元者的固定成本將拉高。因此,美元的磁吸力不只影響台灣的閒餘資金,也將穿透所有新興市場。對高儲蓄率的台灣只是投資焦點的移動,對外匯儲備相對低的新興市場,則是償債壓力的陡升。隨著美元升值,新興市場資產的表現可能再一次面臨挑戰,根據歷史經驗,美元升值會對新興市場的融資活動造成影響,借貸人被迫以更不利的匯率清償美元債務,美元升值可視為新興市場整體流動性緊縮的跡象。雖然匯率變動對於新興市場企業與國家的影響已減輕許多,部分國家的信用體質及其對美元匯率的敏感度已較五年前明顯改善,但強勢美元對金融市場短期內仍有影響,例如干擾外資進入的積極度。另外,長期來看,債務才是全球最大的潛在威脅,根據國際金融協會(IIF)新公布的數據,第一季全球負債升至二四七兆美元新紀錄,年增逾一一%,其中,新興市場第一季負債增加二.五兆美元,創下五八.五兆美元新紀錄,且負債品質持續下降,是長線隱憂。