截至五月二十日止,過去十個交易日的A股指數持續處於狹幅橫盤整理。雖然復工情形符合預期,但市場勇於追價者似乎越來越少,主要在於市場充斥著不確定性,尤其是美國重啟經濟後新冠病毒疫情感染率的情況,以及中美關係的發展。由人民幣匯率的角度觀察,由於近期中美緊張關係再次升溫,美國圍堵華為的出手越來越重,使中美關係持續緊張,人民幣明顯承壓,在岸價收盤創兩個月新低;離岸價一度失守七.一四,最低貶至七.一四四八元附近。匯率趨貶壓力難免干擾到A股市場的資金流入。市場信心仍顯不足 制約A股上攻力道另一方面,日前一筆二千億元MLF到期時,人行不展開逆回購操作。人行近期連續暫停逆回購操作,是否意味著監管層已認為當前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平,讓市場平添想像空間,是否貨幣政策最為寬鬆的階段已經過去,多少影響了市場心理。不過,官方的財政刺激決心絲毫不減,於「兩會」召開前夕,陸續釋出重要政策訊號。財政部長劉昆日前表示,當前經濟下行壓力加大,財政支出將保持一定強度,並強調將透過適當提高赤字率、發行抗疫特別國債、增加地方政府專項債券規模等方式,應對經濟的衝擊和挑戰。二○二○年對地方各項轉移支付預算資金已超過人民幣二.七兆元。復工效果方面,四月份規模以上工業增加值年增三.九%,脫離連續負值陰影,數據優於市場預期的一.五%。可惜的是,中國大陸四月份消費、投資數據仍遜於市場預期。四月社會消費品零售總額年減七.五%,雖較三月份收窄八.三個百分點,但已是年增率連續三個月為負值,顯示疫情對中國大陸消費信心的衝擊未全面完整修復,仍需持續追蹤。半導體板塊加速去美化至於外資的動向,三月全球股災,A股從陸港通淨流出的金額高達六七九億元,但四月北上資金淨流入高達五三三億元,而今年以來外資持股在A股流通市值占比約六~八%的範圍波動,相較主要新興市場的外資佔比,屬於極低的位階,未來發展空間巨大。因此,未來外資持續流入A股之長線趨勢明確。而投資人最後只需要關注哪一個板塊最具成長性,目前市場預估今年中國政府整體固定資產投資將較二○一九年增長一○%以上,其中新基建在固定資產投資占比約三.八%,中國政府已經公布的廣義財政支持規模相當於GDP的一.四%,市場預估至少還會有相當於GDP規模二.二%的廣義財政刺激。另一方面,根據高盛證券預估,大陸二○二○年新型基礎建設規模約二兆人民幣,雖然僅占整體基礎建設規模二十七兆人民幣的七.四%,但其二○一九至二○二一年之複合成長率達一九%,相關概念股的獲利成長率也遠優於傳統基礎建設概念股。由於美國圍堵華為的力道加大,將加速半導體供應鏈的國產化、去美化,政策支持的半導體板塊也將吸引市場資金關注。