日本為全球第三大醫療消費國,欲借助台灣生技醫療的高品質來降低成本,與台灣簽署生醫產業合作備忘錄,以日本為主要外銷市場的南光將有機會受惠。醣聯(4168)與台微體(4152)即將掛牌,讓生技醫療類股有了比價的動能;基亞(3176)趁著兩岸醫藥研發合作研討會的題材挑戰二百元關卡,吸引了市場的目光。下半年生技醫療多頭指標但真正讓市場資金跳進去生技醫療族群的,卻是原料藥族群的中化生(1762)投資三十億元擴廠的題材,因為原料藥族群已經有實質獲利,把基亞與合一(4743)所掀起的生技醫療類股的本夢比行情轉換為本益比的比價行情。雖然本波台股的多頭架構在政策護盤與軋空的基礎上,生技醫療族群就算單靠本夢比上漲也足以軋空,但是台股已漸趨成熟市場的投資邏輯,如果由有實質獲利的個股作指標股,更容易吸引資金進場,行情的延續力道更為強勁。生技醫療與電子業的最大不同,就是客戶群的年齡層正好相反,通常一個國家的人口愈老化,生技醫療的支出比重愈高。而電子業的主力消費族群通常是年輕人,尤其是學生,或許正是這樣的差異,在股價輪動上也往往呈現以蹺蹺板模式輪動。從這個角度或許可以解釋,今(二○一二)年電子傳統旺季不旺之際,生技醫療族群反而異軍突起,擔綱下半年的多頭人氣指標。綜觀生技醫療族群裡,股價能夠維持短中長期均價皆多頭排列的個股有:杏輝(1734)、神隆(1789)、合一(4743)、旭富(4119)、葡萄王(1707)、友華(4120)、健喬(4114)、南光(1752)、合世(1781)、精華(1565)、晶宇(4131)、寶利徠(1813)、基亞(3176)、F-馬光(4139)、基因(6130)等。主銷日本 受惠最大能夠維持長多走勢,通常代表著業績具有成長力道,或是獲利穩定的高殖利率股,也意味股價較容易有上漲空間。這些個股當中,有一個題材是可以把它們貫穿起來的,那就是日本棄中就台的商機。由於今年日本閣揆改選激烈,為爭取選票而把釣魚台國有化的議題惹惱了中國,反日情緒在中國境內迅速擴散且凝聚,不理性的示威與破壞舉動嚇壞了日本企業,也讓日本企業重新思考過去十年為了要跨入中國市場,以技術換市場的模式是否值得。從汽車零組件有跡象提高台廠比重來看,日本企業的經營方向開始有了轉變,棄中就台的新模式正在醞釀中。通過查廠認證 潛在動能強日本人口老化眾所皆知,每年藥品市場銷售約六百億美元,為全球第三大醫療消費國,為了降低醫療成本,日本政府積極進行醫改,規劃將學名藥使用率從二○%提高至三○%,日本欲借助台灣生技醫療的高品質來降低成本,於是台日簽署生醫產業合作備忘錄,背後衍生高達五千四百億元的日本學名藥和醫材市場商機,以日本為主要外銷市場的南光(1752)將有機會受惠。南光為國內最大針劑廠,產品涵蓋大型注射液(三○%營收占比)、小型注射液(三四%)、二十毫升注射液(六%)、錠劑(一七%)、膠囊(六%)及其他(七%),二○○九年通過日本PMDA查廠。就今年前三季而言,外銷比重達一七%,其中九成來自日本市場,由於替日本藥廠代工的玻尿酸產品受到客戶積極追單,預計年底外銷比重將持續提高至二○%的水準。日本的客戶有九家,產品多與癌症產品有關,目前正式出貨僅有兩家。另外台灣衛生署為鼓勵國內藥廠升級,規定至二○一四年底前未符合PIC/s標準的藥廠不得進行藥物生產,目前國內約有半數以上未通過衛生署PIC/s查廠認證,未來勢必委外代工,而南光已於二○○九、二○一一年通過查廠認證,目前僅癌症針劑廠待審查。這部分為營收的潛在動能。預估今年稅後EPS約一.七元,而明年營收成長一○%至十二億元,毛利率約三八%,稅後EPS約二.八元。