從經濟數據推估台股明年儘管會陷入大區間盤整，但肯定會比今年好，三指標挑三亮點股王與飆股。送走紛擾的二○一二年，迎接璀璨的二○一三年，何來璀燦，包括歐債問題降溫、各國大選落幕、景氣脫離藍燈區，全年經濟成長率(ＧＤＰ)上看三．二九％等多項指標，來年肯定較過去一年好。大盤區間：七一○○~八四○○理周投研部認為，明年大盤指數高點有機會落在第四季達八四○○點，而綜合產業趨勢發展，中概內需、生技以及利基型電子會是盤面亮點，從中挑選出類股三大股王、三大飆股供投資人參考布局。根據法人機構資料指出，歐盟區經過一整年的衰退，以及各項救援措施陸續發酵，歐豬五國ＧＤＰ仍會呈小幅負成長外，歐盟區整體有機會轉正；美國在總統大選後，持續推出八百億美元第四輪量化寬鬆政策(ＱＥ４)，提振失業率；中國大陸也在完成交棒後，各項刺激經濟方案會陸續出台，人民幣升值趨勢不變等。台灣內部雖然有復徵證所稅的政策困擾，但整體基本面都會朝向正面發展，ＧＤＰ逐季都有機會維持在三％以上，理周投研部指出，利用市值與ＧＤＰ模型推估，大盤指數區間預期會在七一○○~八四○○點，低點落在第二季，高點會在第四季(表一)。了解了大盤預期走勢，類股產業趨勢與選股布局就更需透徹研究，才能從商機中有所獲利。理周投研部指出，從資本市場類股近年市值變化以及獲利成長性來看，受惠中國大陸經濟崛起的事實，整體傳統產業三年來市值占比由一七％成長至三七％，例如觀光類股在高價的F-美食(2723)與王品(2727)加入後，市值破千億元，生技更達四三三○億元(上市一八八○億元、上櫃二四五三億元)。反觀金融則由一六％占比降至一二％；而電子則由六四％降至五一％。獲利方面，傳統產業成長幅度達三四％，較整體平均的一九％高，而金融僅八％、電子一七％。不過，金融因有政策加持以及政策護盤主要標的，仍需留意，尤其明年包括兩岸銀行參股上限再放寬、證券業務再鬆綁等。「巨龍醒了」 中概內需有看頭綜觀上述，理周投研部認為，中概內需、生技以及半導體、智慧型手機以及Win8帶動的觸控、發光二極體(ＬＥＤ)應用照明以及智慧電視等，會是較具基本面成長性的產業類股。大陸股市已經趴了近三年，以全球股市今年走勢相對陸股而言皆十分強勢，美國量化寬鬆及政府政策作多，主要經濟體股市大多是多頭格局，道瓊指數從年初漲至波段新高算起，漲了一一．八二％，那斯達克漲了二二．七％，德國漲逾三○％，連歐債危機重災區的希臘，漲幅更高達四四．九％。在資金熱潮下，反使大陸經濟蒙受傷害，商品價格大幅飆漲，以及物價成本居高不下，使得大陸成為名副其實的受害者，上證指數從年初至波段低點算起，跌幅逾一一％，可以說是嚴重傷透所有投資人的心。不過，從零售業年增率、出口年增率及製造業ＩＳＭ等各項經濟數據指標來看，曲線在今年第三季時開始呈現向上走勢，顯然第三季落底可確定，尤其中共領導班子在完成交棒後，未來習李體制勢必加強擴大經濟成長規模，法人估明年大陸ＧＤＰ有機會上看八．四％。陸股破底翻轉 台股受惠基本面好轉，勢必反應在股市上，就在大陸股市跌破二千點之際，隨即迎來強勁的反彈大漲，短短不到十個交易日，上海股市從一九四九低點，迅速拉回二一五○點之上，漲幅超過一○％。觀察陸股，本波上漲的破底翻格局裡，確實出現結構性的空翻多變化，北京政府從九月份開始，連續性的政策救市，基礎工程(鐵、公、基)不斷推出，以及鄉村城鎮化政策，確實讓中國大陸基礎工程產業及內需市場活絡起來。從大陸PMI走勢就可很清楚看出，匯豐中國十二月ＰＭＩ初值為五十．九，連續第二個月超過五十榮枯值，代表大陸實體經濟確實開始轉趨熱絡，經濟復甦態勢正在逐漸加強，因此兩岸都有布局的內需產業或個股都將實質受惠。中概內需包羅萬象，舉凡公共建設的水泥、鋼鐵，民生消費的餐飲觀光以及百貨零售連鎖通路等，由於大陸幅員遼闊人口多，台灣連鎖系統再複製快，快速擴大營運規模，增加現金流量進而擁有穩定配息能力，類股中王品(2727)與F-美食(2723)的類股股王爭霸預計從今年延燒至明年，理周投研部則較看好王品，主因其旗下有十一個品牌，業態多，複製能力強，明年兩岸不管新型態店或增設新營運據點，都會見到實質效益(表二)。其次，工具機族群亞崴(1530)因轉投資子公司可望分食大陸高鐵建置商機，挹注基本面轉強機率大，預期股價會有飆漲機會。醫材與新藥爭股王其次，生技股無疑是年末漲勢最為亮眼族群之一，來年產業趨勢展望如何？相信是很多投資人關切的話題。誠如中共前領導人鄧小平所說，所有小事只要牽涉到十三億人就會變成大事，台廠生技醫療業除政策重點大力發展外，兩岸人口龐大商機更是點燃生技醫療股爆炸性飆漲主因，明年肯定熱度不減。全球生醫市場產值規模爆發式成長(預估二○一二年底前總產值將達新台幣六．四兆元以上)，以及大陸每年高達新台幣三兆元以上、年增率高達二○％的生技醫療及藥品市場，對台股生醫族群而言，未來肯定是「看不到任何烏雲」。這一類個股後市，當會跟著基本面中長線營運獲利的持續成長，反映出該有的市場價值。預估明年還有機會由「新藥研發」次產業類股開始領軍上漲，之後依循「上中下游、各類次產業分類族群股」的輪漲腳步，再見另一次「長紅大戲」。生技醫療涵蓋藥品(新藥開發、原料藥與學名藥)、醫材類與醫美類等，目前股市盤面中仍以具有實質基本面的醫材廠，例如兩家製造銷售隱形眼鏡的精華(1565)與F-金可(8406)為股王、股后(表三)。本夢比新藥股發飆 爭股王寶座但專築「本夢比」新藥廠則來勢洶洶，例如今年前三季仍虧損的基亞(3176)因獲得中國國家食品藥品監督管理局(SFDA)通過，取得直接進入第三期臨床試驗許可，今年股價漲幅近二倍。而新掛牌的台微體(4152)更因第三季新藥授權金挹注轉盈，掛牌當天大漲一百元站上三百元，與股后F-金可一爭高下，顯然生技醫療股本夢比的實力。理周投研部表示，若按上述情形推斷，明年生技醫療股王依舊會是精華，其代工隱形眼鏡彩色片在日本市場熱賣，營收已經連七月創新高，以技術面與產品毛利率仍高於F-金可的情形下，預期穩坐股王位置，且現階段的股價還有上看五百元實力。而類股的飆股會是同樣以新藥研發的智擎(4162)馬首是瞻，雖然後年新藥才上市，但明年股價有機會先行反應，以ＥＰＳ十八元計，給予二十五倍本益比，股價上看四百元之上。留意利基型與趨勢性供應鏈電子另外，所謂利基型電子業，一般投資人可能會將其僅設定在工業電腦或安控科技等，但若將定義擴大還涵蓋消費趨勢性供應鏈電子業，較能清楚界定明年整個電子業的發展趨勢(表四)。電子業股王爭霸，原手機品牌大廠宏達電(2498)，今年改由鏡頭供應大廠大立光(3008)取而代之後，對台灣品牌業全球發展無異是重大打擊，大立光則在先進製程技術取得高市占率優勢下，不僅類股股王甚至全資本市場股王位置不容撼動，唯股價已高且成市場注目焦點，不在推薦之列，倒是今年來跌深後反彈的聯發科(2454)隨著低價智慧型手機興起，明年有機會持續當ＩＣ半導體類股股王，股價也有機會挑戰新高。中國大陸在三大電信業者積極推升用戶成長、網路速度提高帶動行動上網市場快速成長，加上來自功能型手機轉換需求的三大動能推升下，預估二○一二年到二○一四年智慧型手機銷量年複合成長率將高達三七％，二○一四年滲透率將從二○一一年的一八％飆升到近六○％，因此聯發科受惠程度相當大。其次，智慧電視預計明年在蘋果(Apple)推出iTV後，引爆市場熱潮，從鴻海董事長郭台銘動作頻頻可看出端倪，家族旗下的台揚(2314)因具有4G LTE以及微波通訊技術，會是未來智慧電視不管是藍牙功能或Wi-Fi等必備，因此儘管現今題材面大於基本面，但明年有機會轉變，股價預期飆漲。股王1-王品明年ＥＰＳ20元 類股股王上看500元王品(2727)因掛牌在觀光類股，因此股王寶座必須與兩種業態做比較，其一是飯店業晶華(2707)，其二才是較相似的F-美食(2723)。飯店業屬於屬地企業，不像連鎖餐飲系統，能夠快速達到全球市場複製的目標，不過，晶華飯店董事長潘思亮已經調整經營策略，定調為飯店餐飲管理顧問業，也就是經營團隊將經營經驗值數據化與標準化(SOP)，將服務與產品輸往全球，未來實力仍不容小覷。王品旗下共十一個品牌，有九個品牌進入獲利階段，其中，今(二○一二)年主要獲利仍集中在台灣占比達八○％以上，且六○％集中在西堤與陶板屋，合計全年台灣店數將達二四四家。大陸布局除王品三十三家、西堤二十九家外，與菲律賓快樂蜂合資成立的石二鍋最受矚目，現雖僅三家店，規劃長線將達千家店，會是未來業績成長動能。王品今年前三季ＥＰＳ十二．六四元，第三季四．七六元甚至高於市場預期的四．一八元，主要還是台灣新增營運據點外，大陸展店布局進入收割階段也有關係。法人估其明年ＥＰＳ二十元以上，主要係台灣石二鍋在今年上半年虧轉盈後，淨利率可提高一○％，明年店數突破五十家達經濟規模後，會有更進一步獲利提升。其次，就是大陸石二鍋今年僅三家店，明年透過快樂蜂在大陸三百餘家展店經驗，可快速拓展營運據點。理周投研部表示，若按前述明年ＥＰＳ二十元以上，按類股平均本益比二十五倍計，股價有上看五百元以上機會，而其歷史本益比最高達二十八倍，則漲升空間更大。此波回檔在三九八元築底完成後，呈現量縮在四三○元區間震盪整理走勢，理周投研部認為，整理完畢後，待量能放大站上四五○元，上攻力道會隨著基本面逐季轉強而走高。王品不管ＥＰＳ、獲利成長率、股東權益報酬率都優於餐飲同業，若與飯店業比，又有不同面貌。不過，就明年大陸經濟成長趨勢，內需產業前景一片看好，王品兩岸餐飲霸業當類股股王實不為過。股王2-精華持續擴產 每股獲利突破20元隱形眼鏡市場受惠主流產品走向拋棄式與彩片，推升公司獲利能逐年穩定成長，類股股王精華(1565)今(二○一二)年前三季每股獲利十七元，法人預估全年ＥＰＳ可望突破二十元關卡，約達二十三元之譜。受惠日本客戶積極採購拋棄式彩片，精華本季再擴增六條產線，以因應營運成長需求，由此可知，精華明年營運仍可望持續增長。相較於他廠以外包貼牌方式銷售，精華則在技術生產上擁有扎實功力，除了自有注模成型技術達到傳統車削十倍以上的生產效率外，面對國際品牌寡占全球市場，精華利用產能優勢發展客製化代工，以分食利益方式自國際廠中接下大單，坐穩全球第一大隱形眼鏡代工廠。代工方式布局海外市場為精華近年獲利快速成長主因，尤其攻下最挑剔的日本市場，更可確定精華產品技術優勢，在國際舞台上以代工嶄露頭角，但在台灣自家門內，則創立自有品牌帝康，帝康國內市占率達三五％，略勝嬌生一籌，顯示精華兩手策略的成功。精華大陸市場延續海外代工策略，主要合作對象為博士倫及華中地區傳統片製造商，因大陸目前仍屬發展初期，市場效益尚不明顯，而大陸消費者隱形眼鏡使用率維持增加，且朝轉換短周期產品速度加快，代工效益將逐漸明顯。華信投顧分析師鄭凱元表示，精華股價維持高檔震盪，由於股價來到歷來高檔壓力區，因此短線容易出現拉回整理，而股價持強是因籌碼扎實，並未出現鬆脫，短線進出者以前高四五八元為停利價，若打算布局明年走勢，則可待股價回測頸線四○八元再行介入。由於公司營運仍為中長線穩定獲利，毛利率在四成以上，具高殖利率題材，因此，股價整理後仍有表現機會，後續觀察獲利成長能否推升股價過高。股王3-新品應用擴大 聯發科獲利逐季增中國大陸低價智慧型手機晶片龍頭聯發科(2454)，將持續受惠來自大陸功能型轉換智慧型手機的強勁需求，長線營運成長動能相當明確，明(二○一三)年股價可望重新出現新一波上漲攻勢，坐穩ＩＣ設計股王寶座。看好大陸功能型轉換智慧型手機加速成長趨勢，加上智慧型手機晶片毛利率約為功能型手機四到五倍，若汰換腳步加快，有利產品組合改善，搭配聯發科明年上半年推出更具競爭力的晶片，比對手更具效能、時程競爭優勢，有利鞏固市場地位。預估聯發科可望憑藉MT6589新處理器，成為未來亞洲地區普及度最高的中階智慧型手機APU，其使用低功耗技術將拉高競爭對手進入障礙。另考量MT6572武松獲聯電(2303)二八奈米製程支援，相較其他二八奈米製程產品單價便宜三五％，有助迎擊大陸競爭者展訊即將推出的入門級智慧型手機處理器Tiger晶片。加上今年底開始3G手機升級速度加快，而中國移動、中國電信及中國聯通也將調整補貼政策，從過去偏重補貼高階產品轉為補貼中階產品，可望推升明年大陸中階智慧型手機需求，聯發科將成最大受惠者。雖受大陸手機供應鏈庫存去化時程延續，拖累第四季營收表現，但預估僅會呈現小幅季減，仍落於財測區間下緣。隨著MT6589將於明年第二季到第三季加速出貨，單價及獲利率將逐步上揚，預估屆時股價將重獲向上的攻擊動能。近期因為營收及獲利動能減弱影響，出現明顯拉回走勢，不失為長線投資人進場好買點。另經濟部也宣布，將在未來三年編列近二十億元預算，扶植智慧型手機應用處理器在台製造，雖市場普遍認為政府的扶植作用相當有限，但對股價仍有正面的激勵效果，給予短線上演跌深反攻戲碼的契機。飆股1-三．五兆人民幣高鐵商機爆發 亞崴受惠大謝晨彥(豐彥財經策略分析師)隨著中國大陸政權完成交班後續將釋放政策利多，中國內需預料將是明(二○一三)年盤面要角，而中國內需可劃分為消費和基礎建設兩大塊，由於大陸面臨結構轉型，企圖由世界工廠轉為全球最大市場，但轉型勢必需要時間，因此，理周投研部認為，明年中國內需具爆發成長力道的將是基礎建設相關個股。豐彥財經策略分析師謝晨彥甫從大陸考察回台，他表示，大陸消費市況與台灣訊息有點出入，如媒體常報導統一超(2912)大陸發展狀況，但實際走訪，統一超據點不多，且不易卡到好的點位，而全家(5903)據點雖多，但多數仍未損平。另外，實際走訪麗嬰房(2911)則鮮少有購物人潮。欠缺實際海外投資挹注，股價也很難持續攀高，預料中國內需消費股仍需要一段時間，才能走出中長多格局，所以明年首選基礎建設受惠股。謝晨彥表示，大陸政權交班後，城鎮化與基礎建設為推升ＧＤＰ成長重要動能，看好大陸原延宕停擺的高鐵工程，於今年底再度重新啟動，高鐵四縱四橫線共需投資三．五兆人民幣，大陸內需投資策略應著重在高鐵建置相關個股，預料受惠高鐵工程的相關個股，將在業績大幅成長帶動下，股價可望展開一波飆漲。謝晨彥點名工具機族群將是高鐵與基礎建設受惠大贏家，看好亞崴(1530)、東台(4526)深耕大陸，其轉投資子公司可望分食高鐵建置商機，因高鐵軌道以及內部臥具均需要工具機切削，則亞崴子公司蘇州亞崴以及東台子公司東昱精機，均有機會吃下訂單。技術而觀察，亞崴線型優於東台，但成交量較低，需注意流動性風險，短線停損停利點分別設於二十八．五元、三十一元，東台則為二十．二元、二十一．五元。後續則觀察利多是否發酵，挹注股價飆漲。飆股2-智擎新藥上市 挹注每股獲利18元 蔡宗園(倫元投顧分析師)台灣要想在全球生技市場拿下一席之地，最重要的戰役仍將是在新藥領域，新藥價值與市場規模以及寡占性遠遠優於醫療器材，據市場調查統計資料顯示，新藥研發成功後上市，平均投資報酬率約二十倍，因此，新藥將成為生技業未來發光發熱的重心。目前新藥開發進入第三期臨床實驗的有智擎(4162)、基亞(3176)，最快二○一四年即可上市，為台灣新藥邁入新里程碑。智擎治療胰臟癌的用藥PEP02已進入人體三期臨床試驗，預料明(二○一三)年完成第四期臨床以及申請藥症，最快二○一四年初就可以上市，由於PEP02為胰臟癌二線用藥，公司保守估計全球年產值至少三億美元。由於PEP02臨床數據顯示，一年存活率達二五％，遠高於目前市場一線用藥Gemzar的四％，上市後可望輕取市場份額。倫元投顧分析師蔡宗園表示，智擎不僅新藥研發已逐漸進入收割的階段，並以授權收取權利金方式，讓每年都有穩定收益，隨著授權的里程金入帳，預估明年ＥＰＳ至少八元。而新藥上市後，智擎可依新藥全球銷售分取一○~一五％的權利金，若以市場規模估算，上市後PEP02每年將為智擎每股盈餘挹注十八元。蔡宗園看好智擎另一要素是PEP02可開發適應症還包括大腸直腸癌、胃癌、肺癌與腦癌，智擎可將其成功模式複製到其他應用領域。此外，智擎為東洋集團一員，其他大股東包含國發基金等，具籌碼安定特性。短期停損價設於一五五元，停利為二○二元。理周投研部表示，若以目前生技二十倍本益比計算，新藥上市挹注每股獲利，可望帶動股價攀升至四百元以上，新藥後年初上市，則股價可望提前於明年反應。飆股3-受惠智慧電視 台揚上看36元蔡萬得(華信投顧分析師)外界預期蘋果(Apple)明(二○一三)年重要動能來自於下半年推出的智慧電視「iTV」，寄望iTV能有效帶動喊了多年的智慧電視進入爆發成長期，因此近期市場題材已先行為iTV暖身。台揚減資後股本將由現行的四十一億元減至二十六億元，理周投研部看好台揚未來受惠iTV上市，全年ＥＰＳ有機會挑戰二元，以網通族群十八倍本益比估算，股價可望衝上三十六元。隨著行動載具傳輸需求，4G LTE成為網路通訊新世代明星，雖能增加頻寬，但當傳輸走向智慧電視時，傳輸需求量勢必呈現倍數成長，4G LTE恐難應付多媒體世代對傳輸頻寬的需求成長。華信投顧分析師蔡萬得直指，4G LTE是假題材，因技術絕對無法滿足未來的傳輸量，而智慧電視遲遲無法快速崛起的背後原因，也是因為受限傳輸頻寬，且受制於電信商的寡占。蔡萬得表示，鴻海(2317)董事長郭台銘就是看到未來智慧電視發展將受制於頻寬與電信商，所以規劃採微波通訊衛星傳輸訊號方式，有效解決頻寬不足問題，才會併購微波通訊廠台揚(2314)，而且也將電信業寡占的阻礙移開，可確定鴻海集團將以資源整合優勢，上自面板、零組件、電視乃至家庭用戶均有所著墨，大舉切入智慧電視市場。台揚今年每股獲利仍為虧損，已連續四年呈現虧損狀態。蔡萬得表示，搜尋飆股就是要產業前景由負轉正，及公司獲利由虧轉盈，台揚明年將符合成為飆股的兩大條件，尤其智慧電視產業將從小量進入爆發性成長，加上郭台銘積極切入，諸多條件均有利於台揚明年股價表現，因此，上檔不預設目標價。台揚董事會決議辦理減資彌補虧損，尚未決定減資日期，而減資將影響明年股價，但也能讓籌碼安定，減資前股價可能會回挫震盪，反而是投資人再加碼的時機點。
