近期國際上振奮人心的訊息不多,又進入美國企業財報密集公布階段,市場觀望心態濃厚,部分資金再度回流國債市場,讓美國十年期公債殖利率在升息循環剛啟動的階段逆勢降低。市場避險的資金持續湧入債市,可能與擔心美企財報不佳有關。不少專業機構發表美企去年獲利與營收,可能出現二○○九年以來首度衰退風險,使得投資人信心大減,不斷質疑已走了將近七年的美股牛市能否繼續下去。根據FactSet資料,分析師預測標準普爾五百大企業去年第四季每股獲利年衰退約五.九%,營收年衰退三.四%。若預測準確,這將是美企每股獲利連續三季下滑,營收連四季走低。訊息面雖然不佳,投資人倒不必過度恐慌,美國是極有效率的市場,財報早已隨著時間反映到股價,財報很重要但它是落後指標,資本市場的領先性不容置疑。真正值得投資人關注的焦點是指標企業的資本支出,它代表企業對未來景氣的看法,也影響亞洲出口國家的外銷接單能見度。貨幣走勢過強進而影響跨國企業獲利,是美企第四季財報不佳原因之一。無獨有偶,日本央行新發布「櫻花報告」最新季度區域經濟調查,顯示日本經濟與通膨展望的不確定性升高,兩大製造業樞紐之一的近畿地區經濟遭到降評,是去年一月以來日銀首度調降地區景氣展望。日銀同時公布企業調薪計畫的調查,發現對於調升員工固定薪資,不少企業仍持保留態度,尤以小公司居多,主要原因有三:第一是日企對國內成長期望不大;其次,去年前三季獲利成長,主要受惠日圓貶值等一次性因素;第三是企業認為幫員工加薪,重要性不如透過資本投資、增闢新業務、併購等手段來提升競爭力。顯然,日本原先想拉高民眾可支配所得,進而提升內需的計畫,還有漫長的路要走。