由於各大經濟體都有經濟增速明顯趨緩的共同問題,於是「貨幣寬鬆」成為今年全球主要央行的默契似乎順理成章。不過,在未經過去槓桿的過程,全球經濟增速還能快速擴張嗎?似乎仍存在諸多疑問,由全球前兩大經濟體的債務影響力,應可窺知一二。雖然二○一八財年(截至二○一八年九月),美國實際GDP增長三%,但美國政府赤字占GDP比重增加六%。美國國家債務總規模目前已超過二十二兆美元,僅二○一八財年就增加超過一兆美元,美國稅收占GDP比率已降至一五%,創一九四九年以來最低水準,稅收不足,只能繼續高額舉債。目前美國政府利息支出占GDP一.二五%,幾乎接近經濟增長率的一半,由於美國政府赤字將繼續增長,屆時政府的大比例支出只是用來支付利息,因此,在其他條件不變情況下,美國GDP增速將大幅下降。另外,今年共有七千億美元企業債到期,投資級債券中評級最低的BBB債券發行額,目前約二.七兆美元,而未來三年美國BBB級債券將有三分之一到期,有可能拉高市場利率,進一步壓縮企業獲利,進而壓低股市估值。再觀察中國債務規模,一九九○年中國非金融部門總債務對GDP占比不到一○○%,而二○一八年末中國債務對GDP占比已飆升至二五五.七%。其中,政府部門占四七%,非金融企業為一六○.三%,家庭部門四八%。中國過度依賴信用擴張的經濟結構,已開始呈現投資效率不彰。例如二○○六年,中國每四元的投資可以創造一元的GDP,但至二○一五年後要花九元左右的投資,才能創造一元的GDP,因此,過去使用債務擴張方式促進經濟增長的經驗,目前已難複製。更重要的是,消化債務占比的去槓桿過程,為了不引發債務危機,還不能過於急躁,需要一段不算短的時間,這是全球的共同問題。