中國股市投資 緊盯十二五47119' />
去年中國股市表現不如預期，但經濟成長仍相當強勁，且人民收入大幅增加，消費成為推動成長的一大力道，法人仍看好中國股市，投資則緊盯十二五概念股。過去三十年中國經濟發展創造了奇蹟，年均ＧＤＰ增長率接近一○％，但由於出口相當依賴歐洲及美國，而歐債危機衝擊全球金融市場，也拖累去(二○一一)年中國股市表現不佳。但是法人認為，今年中國經濟成長力道相當強勁，ＧＤＰ成長率仍達八．五％，仍看好今年中國股市表現，投資策略則緊盯十二五規劃受惠族群。中國內需推升經濟成長麥肯錫提出的「迎接中國十億城市大軍」報告中指出，大陸城市人口將從二○○五年的五．七億增加到二○二五年的九．二六億。目前中產階級占人口比重達到六成，隨著收入提升，消費習慣改變，消費能力也大增，內需市場對經濟成長貢獻愈來愈大，加上十二五規劃以增加收入、平衡人民財富為目標，政策加持，內需市場成長可期。荷寶中國基金經理人繆子美認為，今年可望有四大力量推動中國股市向上、漸入佳境，包括強勁的經濟成長力道、貨幣政策轉為寬鬆、股價來到歷史相對低點及新領導人上台推動建設。繆子美表示，不可諱言，歐債危機仍未結束，全球經濟前景仍充滿不確定因素，短期內，中國股市仍然會呈現震盪走勢。美國、歐洲、日本占中國總出口達四五％，中國出口仍然受到Ｇ３國家經濟下滑影響。不過，中國致力推動十二五規劃，經濟發展重點，將由過去十年的「投資帶動」轉向「消費帶動」，實質工資大幅成長，城市化比率也上升，兩項因素將驅動消費增長。繆子美分析，在消費暢旺帶動下，中國今年零售成長率將增加一六％，雖然投資成長減速，但預期固定資產投資增長率仍將超過二○％。出口成長率則預計將下降為一○％，但依舊維持成長趨勢。中層階級為最大族群繆子美分析，中國民眾收入增長，消費結構已發生變化，以二○○○年為例，家庭收入六萬人民幣以下的下層階級占九六％，但是隨著經濟成長、收入增加，二○一○年，中層階級(家庭收入為六~一○．六萬人民幣)是目前最大的群體，占了約六○％，上層階級(家庭收入為一○．六萬?十五．二萬人民幣)開始加速增長，估計到二○二○年，上層群體及以上將占五七％。從日用消費品來看，中國人均消費占北亞平均比率仍相當低，仍有很大的增長空間。而收入水準與消費模式關係相當密切，舉例來說，交通、通信及醫療支出最具收入彈性，食品與飲料、家庭用品則最缺乏彈性，以中國的消費成長來看，交通及通訊為重要且快速增長的產業。繆子美表示，自二○○八年金融海嘯以來，中國市場表現始終超越其他新興市場及已開發市場，政府已意識到減少出口依賴的重要性，並積極推動國內消費。而在十二五規劃中，推動「收入增長」為新的目標，將使得消費成為經濟增長的持續性動力。去年十月已開始實行寬鬆政策，並於十二月調降存款準備率，雖然幅度有限，但意義重大，通膨率可望降到四％左右。目前中國股市價格已經低於歷史水準，ＭＳＣＩ中國指數本益比為八．五倍，低於歷史平均水準的十二．七倍，Ａ股本益比為十倍，低於歷史平均水準的十七．四倍，在基本面可望漸入佳境，政策又由緊縮轉為寬鬆之下，上漲潛力將會大於下跌風險。本益比低於歷史水準另外，今年中國領導班子將換新，在換屆之前，現有的領導班子將致力於維護穩定與持續性，而下屆領導班子受到本屆政府扶植，受過高等教育，並有豐富政府經驗及強大權利根基。去年是十二五規劃的第一年，通常第二、三年的投資將達到高峰，預期三月全國人代會結束，地方官員任職得到確認後，新官員將有強烈動機著手新的發展項目，下半年將湧現更多投資。因此，基金的長期投資主軸也將緊貼十二五規劃，鎖定消費、ＩＴ服務及網路、天然氣輸送與核能、機械、水泥等類股。
