最近台股表現可說是超乎預期的強，面對一些國內外的利空消息不斷接踵而來，像是原油價格高漲所帶動的通貨膨脹、卡債問題導致銀行緊縮銀根進而影響民間消費動能、台幣升值影響出口競爭力等，台股都不像過去軟弱無力，反而呈現多年未見的「利空不跌、利多上漲」的走勢，也讓投資人不再愁眉苦臉，反而是笑口常開。台股能有這樣的表現，絕對有基本面的利多在支撐，除了上一期提到像是兩岸經貿新局、資金面的助力等有利因素外，本期的社長開講就針對這些正面因素加以分析，持續為投資人探討未來台股上漲空間，以及投資布局的策略及方向與投資人分享。
#@1@#相較於去年全球股市大漲，台股漲幅相對落後的情況下，今年以來台股的表現雖然不是非常突出，不過也算是差強人意，至少沒有像去年大幅落後。今年以來截至目前為止，台股的報酬率約在8％左右，相較於美國標準普爾500指數的5％、日經指數的5％、韓國綜合指數的4％來看，台股表現還算不差，不過，若相較於越南股市的106％的報酬率、俄羅斯RTS指數漲幅45％、印尼雅加達指數40％的報酬率、巴西BOVESPA股票指數上漲31％、印度BSE30孟買30指數24％的漲幅、香港恒生指數上漲11％、新加坡海峽指數10％的漲幅來看，台股表現則是相對落後。主要原因在於金融股的表現較差所導致，由於金融股受到卡債風波影響，逾放比及壞帳情況可能會惡化，獲利因而受到影響，因而使金融股在今年以來股價疲弱不振，不過在全球經濟基本面趨於正面表現的情況下，台股今年的行情仍是非常值得期待，尤其是投資人在接下來是傳統的五窮六絕的淡季效應下，可預見的未來行情應該是不容小覷。就在4月21日七大工業國（G7），在美國首府華盛頓特區舉行財政部長及央行總裁會議的前夕，國際貨幣基金會（IMF）針對全球經濟成長狀況，發表令人振奮的訊息，那就是將今年全球經濟成長率的預估值，由去年9月預估的4.3％，向上調高0.6％達到4.9％，這將是繼2004年的5.3％及2005年的4.8％經濟成長率後，連續4年全球經濟成長率都高達4％以上，這樣的持續成長算是空前的強勁，過去從未發生。不過，在樂觀之餘，也並非完全沒有值得擔心的因素，像是價位仍高且波動性大的原油價格、持續走高的實質利率、潛在可能發生的匯率波動及持續擴大增加的赤字等，對於全球經濟都可能會造成威脅。不過，整體來看，由於中國大陸、印度、俄羅斯、日本及歐元地區的經濟表現都比預期來得好，尤其是前3個國家經濟成長的表現較預期好，更是使得全球經濟成長率向上修正0.4％，也是這次修正的主要原因。而這樣的演變，也有助於全球經濟更加平衡發展，以下就針對個別國家及地區的前景展望加以分析。
#@1@#受到民間部門消費減緩、卡崔娜狂風使汽油價格大幅上升、企業基本設備投資降低、淨出口減少等因素影響，美國去年第4季經濟成長因而大幅趨緩，不過，今年在工業生產增強、資本財訂單趨於穩定、就業人口明顯增加、消費者信心強勁反彈等正面因素影響下，美國經濟在2006年的成長率將達到3.4％，與去年的3.5％的經濟成長率相仿，美國仍將是七大工業國中成長速度最快的國家。此外，企業獲利及有利的籌資情況，也將使得整個美國經濟活動更加熱絡，雖然整體的美國經濟情況將會是平穩向上的成長趨勢，不過仍有幾個可能的風險值得投資人注意。其一就是已走了好幾年多頭的美國房地產景氣，假若有明顯走軟，將對美國消費支出造成負面影響；此外，由於美國是全球最大的汽油消費國，頻創新高的油價，將使美國民眾可支配所得減少，對於消費支出將產生負面影響；另外一個重要的風險就是驚人的經常帳數字，由於其占GDP比重在去年已高達6.4％，任何風吹草動，都有可能造成美元匯率的大幅波動，進而更可能使得美國利率走揚，這些都不是全球投資人所樂見的。整體來看，美國經濟仍將維持穩定的成長步伐，也將持續其全球經濟主要火車頭之一的角色。
#@1@#長久以來，歐元地區經濟成長緩慢，失業率一直居高不下，從2004年2.1％的成長率，到去年1.3％的成長率，再到今年預估的2％的成長率，歐元地區的經濟成長率，近幾年來，一直是已開發國家最低的。在景氣一片低迷聲當中，最近的一些發展似乎預告著景氣逐漸轉好的訊息，像是領先指標的商業信心指數，就顯示歐洲地區景氣，正逐漸在復甦當中。不過，全球需求強弱仍將對於歐洲地區的復甦程度有重大影響，在風險因素方面，與美國經濟一樣，歐元地區同樣受到油價居高不下影響，消費者信心與支出將因而受到衝擊，未來歐洲地區是否能持續走向復甦，將有待經濟指標的證明。
#@1@#走過了1980年代風光輝煌的日本第一之後，1990年代到幾年前，日本這個曾經讓美國人敬畏的桃太郎，期間沉睡了10多年之久，在去年終於再度甦醒過來，經濟成長率持續加溫，去年上半年經濟成長率甚至超過5％。累計去年一整年的經濟成長高達2.7％，較原先預估的2％來得高。對於日本來說，之前幾次的經濟成長都是由出口帶動，國內需求並未大幅成長，主要原因在於消費者對於未來信心不足，造成消費支出停滯不前，因而形成內需不振的惡性循環，使得通貨緊縮。不過，去年以來，這個情況已有所改善，由於企業獲利情況逐漸提升，就業情況也隨之改善，消費信心因而持續轉好，零售銷售狀況也呈現大幅成長，內需成長情況相當不錯；再加上來自美國及中國大陸等地區的需求暢旺，使得出口成長也相當亮麗，內需成長加上出口情況良好，使得日本經濟狀況在今年將會持續。根據IMF的預估，日本今年的經濟成長仍將維持在2.8％左右的水準，而且這個數字還很有可能再向上修正。通貨緊縮的疑慮將消失，結束長達連續8年物價下跌的情況。由於經濟情況明顯改善，不僅消費者的信心大幅增加，投資人的信心也因而受到激勵，日本股市去年的報酬率就達到40％，房地產價格也持續向上走高，這對於全球經濟來說也算是個利多訊息。
#@1@#中國大陸及印度這2個全世界人口最多的國家，人口總數合計就高達20億，占全世界人口的1/3，而這樣的人口優勢，反映在勞動人口上，就形成勞工成本較低的優勢，若以市場的角度來看，這樣龐大的人口數，對於產品將形成一股強大的需求，也使得全世界不論是那個國家或公司，不得不注意及重視這2個大市場的發展。而這二個人口大國的經濟成長表現，事實上也是值得投資人的注意及重視，像是中國大陸的經濟成長，在歷經2004年10.1％及2005年9.9％，這兩年的高經濟成長率之後，預期今年仍將有高達9.5％的經濟成長率，其中最主要的動能還是來自於出口的帶動，這可從近年來，中國大陸每年都有驚人的貿易順差可看出，這也使得大陸快速成為僅次於日本，外匯存底數量第2大的國家，未來，若其內部本身像是消費支出能再大幅成長，對於全球經濟的貢獻將會更大。至於印度這個將跟隨中國大陸腳步，成為潛在的世界工廠的世界第2人口大國，近年來的經濟表現也是有目共睹，在2004年8.1％及2005年8.3％的經濟成長率後，預期今年仍將有高達7.3％的經濟成長率。近幾年來，在經濟快速成長之後，印度已積極從事基礎建設工程，尤其是近期正在進行有關勞工相關法令的改革，將可以創造龐大的就業機會，以滿足勞動密集的產業人力需求，加上印度原本在軟體產業上的競爭力，印度未來的經濟前景展望也是相當值得期待，而對全球經濟的持續成長也將會有所助益。
#@1@#由於以上所提全球主要經濟體的未來展望都相當不錯，全球其他地區的經濟前景也將因而受惠。其中，以亞洲地區為例，由於受惠於日本及中國大陸良好的經濟表現，加上全世界資訊產業的復甦成長，亞洲其他地區的經濟展望仍維持相當正面；東歐的經濟成長力道仍十分強勁，這也是為何東歐地區股市近年來表現如此亮麗的主要原因；其他天然資源十分豐富的國家，像是中東地區的主要產油國，以及生產鐵礦等商品的拉丁美洲國家，近幾年來都因為原油及商品的價格上漲，使得收入大增，外債因而得以降低，外匯存底也因此大幅增加。整體來說，全球經濟的情況可能從來沒有如此這般的好，這對於全球股市的投資人來說，當然是非常正面的訊息。不過，在如此樂觀的氣氛下，仍有一些負面的風險因素值得投資人關注。
#@1@#近期油價漲勢再起，價格一度突破75美元，中油不堪原油價格大漲，將汽油價格也向上調高2元，不僅一般人的荷包再度因而縮水，而且通貨膨脹的疑慮再起，政府官員也深怕因而引發物價上漲的預期心理。同樣的，全球各地經濟情況也會因而受到相同的威脅，除了可支配所得，將因而受到影響外，通貨膨脹的疑慮將使得各國央行更加緊縮貨幣政策，將指標性利率繼續向上調升，如此一來，對於全球經濟來說，將會造成雙重打擊。不過，回顧過去30年石油大量使用的年代中，油價曾出現3次大漲的情況，分別是1973-74年、1978-80年及1989-90年，每一次都使得全球經濟遭受重創，相較之下，這次石油價格從2003年從30美元左右的價格起漲以來，以2004年及2005年全球經濟成長的情況來看，並未因為油價上漲而使得經濟情況變差。主要原因在於，這次油價上漲的原因，與之前3次不一樣，首先，這次油價上漲的過程時間較長，由於上漲過程較為緩慢，反應及緩衝的時間都較長，因此，負面影響都較之前小；其次，目前經濟結構及科技技術的進步使石油的重要性降低許多，每生產1美元實質GDP所需使用的原油消耗量，只有1970年代中期的一半。整體來看，油價上漲對於全球經濟的影響程度，的確較前幾次來得低。另外，這次油價上漲，部份原因是拜全球經濟景氣之賜，使得石油需求大幅增加，去年全球石油消費增加的幅度是近30年來最高的，這次的石油上漲是全球經濟狀況良好，需求增加所造成的，因此，油價上漲對全球經濟成長的殺傷力自然較小。
#@1@#對台股的投資人來說，再度站上7000點大關這個睽別已久的重要心理關卡，真可算是歷經多年耐心的等待。而再度重登的指數位置，不僅創下5年多來新高，平均成交量也重回到千億元以上，顯示投資人已陸續回籠，除了原先買超台股不遺餘力的外資法人外，散戶也在指數逐步趨堅的走勢下陸續回籠，融資餘額持續續加，回復到2500億元的水準。由於國內游資眾多苦無去處，只要股市持續上漲，資金將源源不絕，前仆後繼的投入股市，加上近期兩岸間的經貿及三通有改善及轉圜空間，大陸觀光客可望開放來台的利多刺激下，類股全面性的上漲，台股呈現多頭走勢的氣勢明顯。這樣的盤勢預測，本專欄一再提醒投資人，趁勢要快點上轎，等著讓別人來抬轎。這樣的預測，在近期台股的盤面走勢中，一一兌現。本專欄看多台股的看法一路走來始終如一，也就是因為有這樣的堅持，才可能在瞬息萬變的股市中成為贏家。以國內外經濟情勢及環境來看，今年的台股行情的高點應該不只是8000點而已，不要再懷疑、猶豫及等待，建議只有兩個字，就是「買進」。
