1997年7月，在亞洲金融風暴的衝擊之下，台灣亦有不少如安鋒、廣三、長億、東帝士等知名企業集團爆發了財務危機，偌大基業瞬間崩解。而「經營之神」王永慶卻在此刻獨排眾議、逆勢操作，大手筆向銀行借錢，投入六輕興建。雖然當時諸多財經專家與學者對於王老先生的「世紀豪賭」多所撻伐，但如今回頭來看，整個台塑集團從最上游端的台塑石化(6505)加上麥寮汽電共生，乃至中下游的台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、南電(8046)，甚至再加上如台塑貨運、台塑海運、麥寮港、台塑加油站等周邊事業，建構了非常完整的石化生產鏈，也讓整個台塑集團成為全球最具競爭力的石化王國之一。
#@1@#台塑集團的完整供應鏈發展模式，建構集團完整發展，當然值得其他企業學習，今年要跨入第90年的大同集團就是以王永慶的「六輕模式」為範本，透過縱向布局，建立更完整的生產鏈，以尋求企業競爭力的再升級。大同公司目前主要業務可以分為數位電子、電線電纜、重電，以及家電等4大部門，旗下轉投資事業超過50家，長期投資部位占大同總資產比重高達69％，其規模更是大同股本的1.45倍，也因此，近3年來大同獲利完全是看業外臉色。而在大同王國旗下眾多轉投資公司中，已上市上櫃者則包括以生產液晶面板的華映(2475)、以資訊網通軟體為主的大同世界(8099)、背光模組及液晶顯示器模組供應商的福華(8085)、矽晶圓磨片生產商尚志半導體(3579)，以及孫公司太陽能電池材料矽晶圓供應商的綠能(3519)。從大同本身近年來的獲利狀況來觀察，「本業何時能夠賺錢？」這個問題，恐怕是最為投資人所詬病之處。事實上，進一步從大同底下4大事業部門獲利狀況來分析(見表)，數位電子部門獲利狀況與筆記型電腦組裝的情況大致相同，都是屬於「保5總隊」的一員，而以大同電鍋為招牌的家電部門，雖受到產品平均銷售單價下滑使獲利衰退，但毛利率尚能維持在2位數以上水準，為4大事業部門中獲利表現最佳者。至於重電部門與電線電纜部門則為小賠小賺的局面。
#@1@#整體來看，家電部門應是最有搞頭的部門，但從最近3年營收貢獻來看，家電部門也只是從51億元成長到54億元，成長速度相當緩慢，也因此，就策略面而言，就要全力拓展以監視器(Monitor)與LCD TV為主要產品的數位電子部門。一方面LCD TV市場持續高成長，本來就是市場必然趨勢，亦是重要商機所在。另一方面亦可透過營收規模成長，達到經濟規模，得以使成本與費用比重下降，大同本業自然有機會轉虧為盈。實際上，從大同本身產品組合來看，數位電子部門占營收比重貢獻從2006年44.56％提升到2007年52.74％，監視器與LCD TV占整體營收比重更是從30.75％大幅拉升到47.47％，由此可見大同發展重心所在(圖1)。全力搶攻LCD TV市場已成為大同既定方向，再加上旗下轉投資公司精英電腦，也將從生產主機板轉型為以筆記型電腦組裝為主要營業項目，無論對於母公司或對轉投資公司而言，占成本比重頗高的面板就成為共同上游關鍵零組件，華映則成為整個大同集團布局的關鍵一手棋。目前華映所擁有產能包括了1條4代線(7.26萬片/月)、2條4.5代線(各9萬片/月)、1條6代線(9萬片/月)，以及2條彩色濾光片產線，目前除了今年4月向和鑫購進了2條彩色濾光片產線外，並沒有其他擴充產能或向下一個世代布建產能的計畫。
#@1@#整體產出規模雖無法與友達(2409)、奇美電(3009)等一線大廠相抗衡，僅能算是二線面板供應商，但今年第1季在提高20.1吋以上規格面板出貨比重的策略下，透過產品組合的改善，面板部門毛利率尚能維持在20％以上水準。 從客戶結構來看，雖然華映手中握有三星(Sansumg)、LG、群創、聯想(Lenovo)、戴爾電腦(Dell)等國際級大客戶，但單就去年來看，出貨給大同的金額就高達55.12億元，出貨給精英的金額也達到12.67億元，若再加上出貨給林鎮源的美齊科技(2442)18.38億元，整個泛大同集團的出貨量高達86.17億元，占華映全年營收比重亦達到6％，出貨金額亦高於2006年的42.45億元，規模成長超過1倍，從這裡也可以知道華映在大同集團的地位日益重要。更重要的是，以2008年全年面板展望來看，第2季持平或小幅回檔，第3季、第4季逐季走揚的預期下，加上OA面板價格也預期緩步止跌回升，華映全年營收將有機會突破160億元新高，全年預期可以淨賺184~185億元。以大同持股比重11.09％計算，可以認列轉投資收益20.4億元，以448億元的股本計算，對大同每股稅後盈餘貢獻可達0.45元，以大同本身乏善可陳的本業獲利來說，可以說是大大進補。
#@1@#除了LCD外，大同目前亦著手於替代性能源與節能產業的布局。在替代性能源方面，綠能除了持續擴大多晶矽太陽能電池產能，從原本200百萬瓩提高到270百萬瓩外，亦將投入8.5代薄膜太陽能電池的生產，預計2008年底投產，期初產能規劃為30百萬瓩，預計2009年能提高到50百萬瓩。至於福華電子旗下子公司知光能源，則將跨入太陽能電池模組的製造，搭配綠能產出的擴增，建立一條囊括中游至下游的太陽能電池生產鏈。至於目前還在興櫃掛牌的尚志半導體，除了原本的二極體長晶代工業務外，亦將切入藍寶石長晶技術，計畫切入發光二極體(LED)上游領域。福華電子則是除了原本背光模組業務外，亦將切入LED封裝領域，再搭配大同亦計畫向照明模組進軍，如此亦建立一條囊括上中下游LED生產鏈。當然，就短線來說，這些轉投資公司所能帶來即效性的利多，應該就是尚志半導體預計在今年上市。雖然去年尚志因為處分綠能持股認列23億元業外收益，也讓每股稅後盈餘從10.92元暴衝至41.5元。但扣除掉這筆業外收益不算的話，實際上公司營收從6.27億元成長至7.24億元，毛利率更是從34.6％改善到49.05％，本業賺了3.12億元，遠優於前年的1.99億元，還原回來的每股稅後盈餘也有7.45元水準(因為遭到股本由5億元膨脹至7億元所稀釋)，公司營運表現算相當不錯。以目前股價165元計算，若釋出10％股權，將可為大同立刻帶來11億元釋股利益，對每股稅後盈餘也可帶來0.245元的貢獻。
#@1@#大同集團積極在整體供應鏈上尋求完整的自給自足布局，對於未來的發展來說，董事長林蔚山近期的態度轉為更積極，過去不願意過度曝光的他，現在，在很多自家商品發表會上都看到他的身影，當起最佳的「產品代言人」，甚至連低調的林郭文豔也頻頻出現在一些公開場合中，為自家產品拉抬形象。這種改變或許其他人不會注意，但是，長期觀察大同集團的研究機構也注意到，公司的高層開始積極起來，法人對於經營者的企圖心，也會列入股價考量參考依據之一。
#@1@#打開整個大同集團的版圖，除了大同本身外，當然包括了華映、福華電子、尚志半導體、綠能等事業單位，而由林郭文豔擔任董事長的精英電腦，竟然被摒除在大同王國版圖之外。但事實上，精英電腦在林郭文豔的掌舵之下，確有可能成為躲在大同王國之外的另一支伏兵。在2006年先後併入大同的桌上型電腦事業部門與志合電腦後，讓精英的筆記型電腦產能得以跨過規模經濟門檻，接單能力亦大幅提高。也因此，產品組合也從原本主機板轉向為筆記型電腦組裝為核心事業，雖然產品組合改變使得毛利率從2005年的7.1％下滑至目前4％~5％的水準，卻也讓精英營收出現40％以上年成長率，全年營收更是由2005年203.61億元上衝至2007年的835.46億元。而且，除了原有的聯想電腦(Lenovo)這個大客戶外，從地區別分析，去年在歐洲與亞洲新興市場的開拓亦大有斬獲，尤其是歐洲市場對營收貢獻，更是從2006年82.69億元大幅躍升至320.78億元(圖2)。今年第1季雖然在次貸風暴的影響下，單季營收下滑至176.30億元，表現不若去年同期209.66億元，但在本業成本與費用控制獲得成效，加上業外表現也優於去年同期，第1季每股仍能賺個0.13元，獲利表現優於去年同期的-0.16元。而隨著下半年個人電腦部門進入景氣旺季，加上系統組裝廠已出現筆記型電腦代工調升價格的動作，預期下半年營收可望逐季改善，獲利能力則有機會緩步走揚。
