近期全球經濟金融形勢有所好轉，部分資料呈現利多，前期惡化出現有效控制的局面。市場上甚至已經開始傳出經濟進入復甦階段的言論，直觀上市場投資者信心有所恢復，流動性依舊充沛，為當前商品市場的走強帶來強大支撐，而在一定程度上降低了投資者近期對黃金的避險需求，所以近期黃金期貨弱勢下跌，並呈現震盪格局。但是需要注意的是，美聯儲於3月18日宣布維持當前利率不變，購買美國長期國債，並向金融市場大舉注資的救市計畫，儘管短期來看利多商品市場，利空黃金期貨，但是這在中期來看將利空美元，進而將利多黃金。所以，筆者認為，由於經濟回暖，商品市場的反彈削弱了黃金的避險需求，黃金近期走勢仍將以震盪偏空為主，但中長期來看，由於全球各主要經濟體紛紛採用超寬鬆貨幣政策，將引發新一輪通貨膨脹，對金價將構成長期利好。最近美元並沒有像市場預期那樣出現大幅持續貶值，反而再度回升。3月20日前後，美元從低點83.1開始回升，同期黃金價格則最高從967美元下跌，二者呈現出非常明顯的負相關關係。美元近期的企穩回升，在一定程度上反映了美國政府在G20國峰會上力挺美元的決心在發生作用。
#@1@#但從中長期看，美聯儲前些時日宣布將購買最多3000億美元的2至10年期美國國債和7500億美元的MBS債券，以及1000億美元的機構債，這些舉措開啟了當前各主流經濟體進行超寬鬆貨幣政策的閥門，同時也打開了美元將進入貶值時代的窗口。此外，再回顧70年代美元與黃金脫鉤以來，美元從來就沒有停止其瘋狂印製的步伐，由於美元的世界地位，其已經成為了美國財富積累的有力工具。而美國的民眾及政府通過大舉借債消費，刺激著經濟的增長，如今在經濟增長難以為繼的時候，仍然以窮兵黷武的方式延緩其經濟的衰退。然而，隨著新興市場國家貨幣尤其以人民幣為主的貨幣的影響力的加大，美元的信用開始下降，其世界貨幣的地位亦將隨之開始動搖，我們完全有理由去展望未來在經過混亂的貨幣時代後，新的貨幣體系將誕生，美元則難逃其大幅貶值的命運。所以，從美元與黃金歷來良好的負相關關係來看，黃金在長期內有看漲的預期。
#@1@#近期國內部分經濟指標出現明顯好轉，從央行最新公布的《金融機構人民幣貸款收支表》中可清楚看到，資金運用量自去年12月份以來連續3個月大幅增加，但是對國內貨幣供應量統計資料進行分析後，可以發現雖然目前信貸資金量大幅增加了，但是狹義貨幣量M1的增長值並沒有明顯放大，大量資金在銀行間運行，並沒有充分投放到市場，政府寬鬆的貨幣政策效果對實體經濟的後續影響就會大大削弱。此外，從第一季度的GDP增長率為6.1％，比上一季度6.8％繼續呈現下降趨勢，達到了我國10年以來的最低增長速度。所以儘管當前經濟有所回暖，市場對黃金的避險需求降低，但若是後市經濟不能持續回暖或甚至出現進一步惡化，黃金將繼續受到市場資金的追捧。
#@1@#3月底以來，全球黃金ETF持金總量始終維持在高位，且前期黃金價格在突破1000美元之後，黃金ETF持金量還出現了大幅的增長，近期儘管沒有繼續出現大幅的增持，但是亦沒有出現大幅度堅持，始終在高位徘徊。同時，從CFTC黃金持倉情況來看，基金淨多頭頭寸維持高位，沒有隨著金價的下跌出現大幅減倉行為，顯示其對金價走勢的長期看好。
#@1@#長期趨勢依然保持牛市格局不變，但短期可能繼續向下。綜上，從當前整體宏觀經濟形勢及黃金的基本面研究來看，短期黃金市場受美元上漲的壓制，避險需求降低的利空影響，金價走勢呈現震盪偏空為主的態勢，但整體缺乏主要的作空動能，下跌空間有限。從中長期看，由於對通脹的擔憂，和美元在世界貨幣地位的動搖及其貶值的主要利空影響，黃金將長期看漲。建議中長期投資者可等短期趨勢逆轉向上後再行買入，短期投資者近期可以輕倉短空方式參與。
