董事長：喻賢璋 股本：92.66億元 股價淨值比：1.13 本益比：8.9投資建議：股價低點支撐短期14.2元中期12.7元、股價高點壓力短期15.85元中期17.6元業績成長動能國喬產品主要為SM及ABS，SM年產能為33萬噸，ABS年產能為8萬噸。由於未來全球SM新增產能有限，而且下游PS、ABS需求改善，法人看好SM前景，預估SM毛利率將逐漸改善。ABS則受惠於中國家電下鄉以及汽車需求旺，法人看好SM及ABS前景。中國大陸家電下鄉政策延續，ABS需求回溫，今年第1季ABS價格漲幅23％，每噸利差拉大達50至55美元；第2季ABS報價衝高至每噸 1935美元，價差達120至125美元之多，第3季ABS再度提前觸底走堅，顯見中國大陸「家電以舊換新」政策持續至2011年底，並試點擴大至28個省市，在政策與旺季效應加持下，可望支撐ABS利差表現。 國喬將在今(2010)年第4季進行台灣SM廠的去瓶頸工程，預計SM年產能將自33萬噸增加12％，成為37萬噸，預計明(2011)年第1季投產。國喬SM產能提升，順勢迎接SM產業的長期上升循環。國喬計畫明年進行台灣ABS廠的去瓶頸工程，年產能將自8萬噸擴大50％至12萬噸，以加強垂直整合綜效，法人預估新產能將於2011年底開始量產，並於2012年開始貢獻獲利。國喬的中國ABS廠－鎮江國亨與鎮江奇美於今年7月正式合併後，已計畫將ABS產能自70萬噸提高21％至85萬噸，預計2012年中投產，將為國喬帶來轉投資收益成長動能。國喬持股100％的鎮江國亨與ABS大廠奇美在中國的未上市子公司鎮江奇美合併後，將獲得可觀的長期效益。國喬持有新鎮江奇美30％股份，國喬為單純財務投資人，奇美集團為主要營運者，持股70％。凱基證券表示，奇美是全球最大ABS廠，品質與品牌卓越，每噸ABS售價較國喬高出10~20美元，因此，新鎮江奇美將享有較好的品牌溢價。另外，兩家公司的ABS廠合併後，新鎮江奇美規模擴大，產能提高，規模經濟發酵，將享有成本優勢。 法人看法法人表示，國喬第1季EPS 0.43元，第2季有業外收益來自緯來電視優於預期，加上大陸鎮江ABS廠挹注，國喬第2季獲利約比首季小幅下滑，上半年獲利可望約6.5億元至7億元，EPS約0.73元至0.77元。法人看好鎮江奇美為國喬長期的金雞母，今年下半年及明年將帶來豐厚的投資收益。另外，國喬的負債比從2008年51％降低至2009年的29.4％，而且10年來首次發出現金股利0.2元，都令法人看好。近期投信在市場大買國喬。股價趨勢分析國喬於5月下旬股價觸底以來，一路走高，近期投信在市場上大買國喬持股，使國喬股價持續攀升。法人估算國喬今年EPS將達1.6元，本業並具轉機性，多家法人推薦買進。
