台股第2季電子股仍持續看好投射式電容觸控面板技術發展前景，以蘋果概念族群產業長線競爭力最佳。美股財報周重量級大廠相繼公布財報，康和比聯投信分析，美國大廠英特爾與蘋果公布今(2011)年第1季財報均優於市場預估。其中英特爾第1季營收達128億美元，年增25％，淨利為32億美元，年增29％，均超出市場預測，執行長歐德寧並看好第2季的PC出貨量。至於蘋果的部分，蘋果第1季營收高達247億美元，較去(2010)年同期成長83％，淨利高達59.9億美元，年度暴增95％，營收獲利也均優於市場預估，且蘋果表示日本地震對其供應鏈影響不大。康和比聯投信認為，由於上述2家公司均與台灣電子業務緊密連結，兩家公司的財報及展望優於預期，為低迷已久的台股電子股打入短多強心針，唯美元又開始走弱，電子股的匯損將是中長線投資人的觀察重點。法人認為，第2季電子股在供應鏈缺料陰影籠罩下，仍持續看好智慧型手機及平板電腦相關族群，尤以蘋果iPhone及iPad供應鏈為甚。主要是因為蘋果積極搶料，願意出比同業更有競爭力的價格固料，因此蘋果相關零組件供應鏈出貨動能強勁，表現相對較非蘋果族群穩健。理周投研部看好第2季和蘋果連動深的觸控面板族群表現，包括觸控IC禾瑞亞(3556)、觸控上游的ITO玻璃廠安可(3615)以及觸控面板大廠TPK(3673)。TPK第1季EPS約逾8元目前蘋果營收占TPK比重高達75％，儘管日前TPK公布去年低配息政策，引起不小爭議，然而，國內法人及外資圈對此持正面看待。法人預估，TPK今年第1季每股純益約8~9元，第2季在iPad 2全球開賣帶動下，營收可望創新高，超越去年第4季旺季水準。去年TPK大賺2個股本，每股EPS高達23.83元，僅配發0.5元股票股利，引起投資人不滿投訴。針對此爭議，TPK原訂5月9日舉辦的法說會，也提早至4日舉行。針對此一爭議，TPK回應，觸控面板屬高速成長產業，急需用錢擴充產能，雖然營業現金流是正數，但擴廠等投資活動現金流出更大，擴充產能就是燒錢。TPK認為，配股少或不配股，只要公司前景好，股價照漲，積極擴充產能何嘗不是代表產品有市場龐大需求、公司有前景。國內法人則認同，TPK將公司現金用於擴大資本支出與擴產，以迎接未來3年觸控面板進入高度成長的產業，而非落入大舉配發股票股利、膨脹股本，後來又要再辦現增的惡性循環。以台積電(2330)為例，即是每年持續投入大量資金支出，不斷地投入高階技術研發及產能擴充，才能成就其在產業長期的競爭優勢，立於全球晶圓代工龍頭地位。且法人看重的是TPK未來股價成長獲利，將遠遠超過配股配息獲利。而上周TPK股價表現，則顯示出市場對TPK的信心，上周五TPK股價首度站上900元，成為今年台股第3檔股價站上900元個股，周一有短線獲利了結賣壓，股價拉回修正。然而法人認為，高價股F4之一的TPK和蘋果出貨連動，有機會挑戰千元關卡。安可首季營收創歷史新高而觸控面板族群今年持續在智慧型手機及平板電腦熱賣下，成長動能無虞，法人認為，蘋果及三星各自擁護的玻璃基板及薄膜基板觸控面板2大技術之爭，已看得出目前蘋果擁護的玻璃基板勝出態勢已漸明朗，看好投射式電容觸控面板相關零組件業者後勢可期。TPK今年資本支出達203億元，其中65億元用於擴建表面玻璃產能，66億元用於擴建觸控感測器產能，其他作為觸控模組的貼合擴充之用。在新技術部分，TPK與勝華(2384)皆有志一同積極發展「Touch on Lens」新技術，TPK預計最快明(2012)年1月完成，6月開始出貨。由於現有投射式電容觸控面板結構需要2片玻璃，含1片Cover Lens和一片鍍ITO電極的玻璃基板。TPK開發出「Touch on Lens」技術，直接將ITO電極鍍在Cover Lens上，只需使用1片玻璃，可以讓觸控面板更輕薄，OCA光學膠的貼合良率也可提升，運作效能也較現行技術更佳，大幅降低產品單位成本。再加上Touch on Lens可和AMOLED結合，市場預期此一新的結構可能應用在iPhone第5代上，Apple將可藉由此技術拉開與三星、宏達電(2498)等國際大廠的產品層級，同時刺激出更大的潛在消費者，為TPK未來的成長動能。然而目前Touch on Lens技術瓶頸在於Cover Lens一旦經過切割，玻璃強度將會大幅下降，預計尚需花1年時間研發。受Touch on Lens技術出爐恐不利ITO玻璃廠前景，上周錸德(2349)集團旗下觸控ITO玻璃大廠安可股價拉回修正。日前市場傳出包括TPK及勝華等觸控面板大廠，發展Touch on Lens新技術，將使勝華提高保護玻璃(Cover Glass)自製率，可能不利於像安可這樣的獨立保護玻璃業者，不像正達(3149)還有富爸爸鴻海(2317)集團奧援，安可發展前景恐有陰影籠罩。在此利空下，上周安可股價應聲下跌，然兆豐國際投顧產業研究員卓志運認為，目前Touch on Lens尚在發展階段，市場需求仍以成熟技術為主，短期內對安可營運將不構成影響。安可3月在產能滿載、並有大客戶出貨量增加帶動下，單月營收優於預期，達到1.83億元，並超越1月，再創下歷史新高，比上月增加63.39％，比去年同期成長229.98％；今年第1季營收達到4.15億元，也創單季新高，年增率179.01％。預期第2季營收會比首季更好。至於下半年在擴產效應帶動下，營收仍不看淡。目前安可共有5條ITO玻璃鍍膜生產線，合計ITO玻璃產能可達每月生產100萬片。另有1條金屬鍍膜產線，產能約為每月10萬片；1條OLED鍍膜產線每月產能達10萬片，以及1條ITO導電膜產線，產能約每月3萬米平方。預計在今年第3季以前還會持續擴充觸控ITO玻璃的產能，目標為提升到每月生產150萬片。而安可的精密玻璃主要供貨來源，包括日廠AGC、正達等。ITO產品的主要客戶，則包括勝華、時緯、熒茂(4729)、達虹、介面(3584)等觸控廠商。禾瑞亞營收連3月刷新禾瑞亞3月營收創下歷史新高，主要受惠手機觸控IC需求回溫推升，雖然第1季中大尺寸需求持平，但整體營收仍向上成長，第1季營收則達2.91億元，季增63.5％，年增112.78％。禾瑞亞在第1季開始供應觸控IC給Dell平板電腦，第2季將有新的品牌客戶開始導入，第2季營收表現可望持續走強。另外，英特爾積極跨入通訊市場，推出多媒體電話(multi media phone)解決方案，日前市場傳出禾瑞亞為合作夥伴，將由禾瑞亞獨家供應觸控晶片。針對此傳言，法人解讀為禾瑞亞可能是開發前的意見團隊成員之一，也就是參考設計，然實際量產時，由哪家業者出線仍尚有變數。元大投顧認為，禾瑞亞在中大尺寸面板及手機觸控IC耕耘已久，在國內觸控IC業者中，禾瑞亞的觸控解決方案效能評價優於其他同業，且在專利上無太大問題，是國內極少能真正獲得平板電腦等商機的IC設計業者。受惠禾瑞亞營收連續3個月創歷史新高，優於法人預期，預估將由第1季逐季成長至第4季。因此禾瑞亞今年EPS由6.72元上修至9.26元，本益比區間建議為16倍。
