農曆過年期間，走了趟中國大陸，不論販夫走卒或是達官富賈，對於我這個台灣人免不了聊到政治議題，座席間只要談到台灣這次的總統大選，語調就高昂了起來。簡單地統合其論調，就是勝選的關鍵不脫「馬英九聰明，懂得打九二共識這張牌」、「中國大陸幫忙包專機給台商回去投票」、「多數的台灣人還是傾向統一」、「要不是美國在後面撐腰，台灣早收回來了」、「一國兩制是對的」等結論，感覺上好像是中國大陸的一大勝利似的。讓利吃了虧 補償式方案出台聽在我這個台灣人耳裡老不是滋味，就拋出了話題，例如「沒有言論自由，不能想罵就罵政府的話，那就再說」、「新聞媒體是監督的作用，不是粉飾太平的單位」、「好吧！就算台灣有美國撐腰，那問題是中國大陸準備好跟美國來硬的了嗎」、「不是一國兩制，而是一國一制，是未來的新中國與民主制度」、「談統一不是不能談，關鍵是不能讓台灣人有亡國奴的感覺，要平等尊嚴」等腦力激盪議題。隨著辛辣的話題一一拋出，席間靜了下來，思考多了，這趟大陸行意外做了件有意義的外交工作。言談間還留意到一個話題，就是ＥＣＦＡ的讓利，尤其是開放台灣水果對於中國大陸的農民殺傷力極大，於是後來二○○九年諸多的救市機制都針對農村的補貼，例如家電下鄉、汽車下鄉等等，算是另一種形式的補償；而這次九二共識贏了總統大選，預期後續中國大陸讓利的政策將陸續出台，也可另類思考為「哪個產業受到ＥＣＦＡ的讓利吃了虧，不排除後續會有補償式的刺激方案安撫人心。」歐巴馬求連任 撒錢政策難免此外，針對中國大陸的房市情況發現，宏控觀調的威力僅限於沿海的一線城市，但近年來沿海的缺工潮，暗示著人才與資金開始往內陸的二、三線城市發展，對於二、三線城市的房市幾乎不受影響，就連當地人都看不懂，為什麼突然間房市就這樣紅火了起來。隨著這幾年買房的人多了之後，購車的需求也起來了，不僅高速公路的布建更完整，就連鄉村小路也都鋪上了柏油路，而且是全國性的鋪設，隨著交通的便利，就不難了解為什麼裕隆集團的董事長嚴凱泰會說：「我不知道什麼景氣春燕，只知道我家有老鷹。」後續如果新一回合兩岸ＥＣＦＡ談判，將汽車整車項目入列ＥＣＦＡ後，相信台灣的汽車產業會有新的成長動力。對於今(二○一二)年全球的總統大選年來說，最受矚目的莫過於十一月的美國總統大選，可以預見歐巴馬為了爭取連任，後續祭出撒錢的政策勢所難免。可是內有國債已突破十四兆美元，外有歐債危機肆虐，又跟最大的債主中國大陸展開貿易戰，試問錢從哪來？從這個角度就不難理解為何柏南克會說：「對Ｆｅｄ而言，擴大資產負債表規模仍是一種可能選擇，尤其在未來就業表現持續不振，或者通膨保持異常低點的情況下，Ｆｅｄ將嚴正考量再行寬鬆計畫。」所以不排除今年內會有機會見到ＱＥ３，不過這也意味著年內會有次嚴重的利空，讓Ｆｅｄ有藉口實施ＱＥ３。而就目前的環境來說，如果不是歐債危機的擴大，就是美國的失業率又重新走高，再不然就是中國大陸的ＧＤＰ低於預期(圖一)，先前發改會已經棄守保八目標，下修成長率至七．五％，如果發生低於這個預期目標的話，那真的就是利空來襲。歐債密集到期 為Ｑ１可見利空此外，就最新的美國企業財報優於市場預期，企業主對於未來景氣展望也傾向樂觀；但是Ｆｅｄ潑了一盆冷水，Ｆｅｄ估計今年美國ＧＤＰ將成長二．二?二．七％(圖二)；失業率在八．二?八．五％之間，ＰＣＥ通膨比率則在一．四?一．八％之間，均低於先前估值。要相信哪邊呢？那就要看景氣展望。對企業主來說，大都是討論三個月到半年的能見度，但對於Ｆｅｄ來說，看得更遠。遠的不談，回顧去年的景氣展望來說，Ｆｅｄ早在年頭就認為美國的經濟復甦將在下半年展現強勁的力道，當時還有日本三一一強震的斷鏈干擾，而且電子第三季的傳統旺季不旺，可是到後來感恩節開始的消費旺季，卻意外地出現消費力強勁的跡象，完全無視於第三季之前的失業率居高不下的威脅。所以Ｆｅｄ的長期經濟展望是可信的，因此，既然Ｆｅｄ把超低利率環境的時間延長，那就要提防第一季之後的變化。今年第一季可預見的利空就是龐大的歐債密集到期。根據瑞銀的統計，歐盟國家在第一季將有一五七○億歐元債券到期，其中指標國家為希臘在三月二十日到期的一四五億歐元，由於歐盟已明確表示，如果債務減記協議無法達成，希臘就不會得到第二輪一千三百億歐元的救助貸款。事實上，一月三十日召開的歐峰會，希臘綿延多時的減債協商仍無結果，導致希臘退出歐元區的謠言再起，歐元反彈至一．三二美元之後受阻(圖三)。不過歐峰會還是達成了所有二十七個成員國除了英國及捷克以外，其餘二十五國皆同意，將在三月份簽署德國力推的加強財政控制協議。同時還同意規模五千億歐元的常態性紓困基金ＥＳＭ(歐洲穩定機制)，將提前一年在今年七月開始實施，確保援助成員國的資金充裕。
