第二季起國際油價落底反彈，有助於五大泛用樹脂及石化上游原料報價上揚，現階段SM整體報價漲幅大於乙烯與苯，成為第一季乙烯衍生物中價差最好的石化產品之一。近期台北股市走勢十分詭譎多變，五月二十三日的大黑棒，似乎要讓原本開心的熱錢派對告一段落，本土法人在這波多頭行情多頭中，沒有太多積極性操作，反觀外資卻是一路買超上去，今年初至今的幾次波段高點，都是外資買上去的，但我們深入觀察外資在八四○○點以上的操作，卻是逐步賣出前波積極買超的個股，反手加碼基期偏低或超賣的類股，這段時間尤其以塑化類股最為明顯。法人買超國喬轉趨積極國喬(1312)自五月中旬開始，三大法人逐步向國喬進行買超動作，尤其以外資及投信買超最為積極，自國喬波段低點十五元附近時，重心拾回法人機構關愛眼神，投信率先開始動作，投信近期合計買超國喬逾萬張，達到一萬二千多張，外資也轉賣為買，買超逾七千張。受惠法人對國喬積極買超，國喬股價也逆勢大盤強勁，國喬自五月十五日波段低點十五．三元，緩步墊高至十七元之上，帶量突破年初高點十六．六五元，十七元以下支撐力極強。國喬(1312)為台灣苯乙烯(SM)與丙烯─丁二烯─苯乙烯共聚合物(ABS)樹脂廠，由於第二季起國際油價落底反彈，有助於五大泛用樹脂及石化上游原料報價上揚，現階段ＳＭ整體報價漲幅大於乙烯與苯，成為第一季乙烯衍生物中價差最好的石化產品之一。我們觀察到，中國市場供需狀況，攸關台灣塑化產業興衰，中國下游需求強弱牽動亞洲五大泛用樹脂行情變動。大陸華東、華南及華北地區內銷市場同步出現貨源緊俏的價格拉抬效益，烘托ＳＭ現貨報價步步走揚。ＳＭ貨源吃緊 台廠受惠第二季開始隨即進入部份塑化產品旺季，尤其以ＳＭ、ＡＢＳ最為明顯，但本波ＳＭ行情中，又比往年提早一~二個月發動，雖然全球景氣並未完全復甦，但因進入國際塑化廠歲修旺季，大陸華北受煉廠報價調漲及部分裝置檢修，加上東北大部分裝置即將進入檢修期，國際大廠開工率偏低，造成ＳＭ貨源備感壓力，包括國喬、台苯(1310)將明顯受惠。國喬除了本業ＳＭ利差持續擴大之外，未來最大的成長動能是來自中國大陸鎮江子公司，二○一○年國喬將中國鎮江國亨三個廠與鎮江奇美廠進行合併，鎮江奇美為存續公司，新廠為中國最大的ＡＢＳ廠，國喬持有新鎮江奇美三○．四％股權，合併後最大效益在於規模經濟使得成本更有競爭力。國喬股價上看二十元國喬三月營收以突破二十億元大關，三月、四月營收較去年同期年增率大增二位數以上，顯示營運動能明顯轉強。國喬全年ＥＰＳ預估有二元以上實力，創近三年來新高，近三年國喬本益比區間落在七~十一倍，此區間顯示出塑化產業具有平穩性，目前國喬股價約十七元，在第二季、第三季將進入產業旺季，以及法人續買超帶動下，國喬第三季行情將呈現旺季更旺走勢，目標價設二十元。台苯轉機力道強勁台苯是苯乙烯專業生產廠，年產量三十六萬噸，占總營收超過九五％。第一季ＳＭ價格走揚且利差擴大，台苯營運順利擺脫虧損，第一季每股純益○．○四元。中鋼前董事長林文淵轉戰台苯，首重目標就是降低生產成本，以及整頓虧損連連的轉投資，林文淵今年三月正式接任台苯董事長，短短幾個月時間，就能讓經營績效不佳虧損連連的台苯轉虧為盈，林文淵的到任，確實讓台苯出現一翻新氣象。台苯四月營收十八．五九億元，年增高達三五％，第二季整體營收及獲利持續看旺，第三季是ＳＭ傳統旺季，拉貨動能將可維持至九~十月，也將挹注台苯獲利逐季增溫。
