台股春節休市期間，在已開發國家的金融股領跌影響下，市場恐慌氣氛再度飆漲，全球股市均大幅重挫，MSCI世界指數大跌四．五％，推出負利率政策的日股更意外大跌一三％。然而，在此同時，黃金價格創二○○九年一月來最大的單日漲幅、美國公債利率降至二○一三年六月來新低及日圓匯價二月前兩周創下一九九八年來最大升勢，顯示從股市抽離的資金並未撤出金融市場，僅是轉流向避險資產停泊，整體市場資金「存量」依舊相當充沛。信心搖擺不定 波動劇烈主因 此外，目前仍在實施量化寬鬆(ＱＥ)貨幣政策的日本及歐洲央行，因股市及物價走勢與原先提升景氣及通膨的目標大相逕庭，不排除將會促成更大一輪的寬鬆。尤其歐洲央行總裁德拉吉二月十五日在歐洲議會經濟和貨幣事務委員會表示，若金融市場動盪或低油價效應壓低通膨，ECB會在三月評估與檢討現行政策，暗示已準備在三月十日會議上擴大量化寬鬆或進一步調降利率政策，甚至兩者並行，一旦成真，屆時將增加市場的資金「流量」，墊高整體的「存量」。以目前全球資金面觀察，金融市場其實仍處於「錢滿為患」的狀態，完全不缺「錢」，缺的只是「信心」。正是近期股市只要一有風吹草動，投資人就猶如驚弓之鳥，恐慌過度反應的最佳寫照。此種非理性殺盤所造成的超跌，待利空淡化、市場冷靜後，資金又會在追求超額報酬的驅使下，重新進場尋找新的投資機會，股市自然就有跌深反彈的契機。針對金融市場「錢太多」的條件背景下，我們研判先前股價已大幅回檔、型態呈現跌深個股及高殖利率個股，因具有股價超跌、籌碼乾淨及高現金配息的防禦優勢，有望成為「錢太多」尋求超額報酬機會下的最大受惠者。其中，年前股價已修正一大波的蘋概股，就是投資人可以留意的方向之一。受到 新四吋iPhone及 iPad Air 3將於三月十五日上市的傳聞激勵，近期蘋果股價表現明顯優於美股，春節期間僅僅下跌○.五二％。蘋果股價跌無可跌 醞釀反攻行情
凱基投顧的最新報告指出，新四吋 iPhone將在短期內進入量產階段，加上 iPhone 5s降價約五○％的帶動下，預估今年四吋iPhone出貨量將大增三一三％至三千七百萬支，可望降低國內蘋概股上半年的淡季效應。在零組件的訂單配置方面，近期韓國媒體也罕見指出，蘋果已經與晶圓代工龍頭台積電(2330)簽約，成為A10 晶片的獨家供應商，預計在六月開始生產製造 ，趕上九月發表的新一代蘋果手機。元大投顧則認為雙鏡頭機種將佔iPhone 7及7+總訂單的二五％，相較市場預估一○％的總訂單量高出許多，元大同時也預估在規格升級至雙鏡頭及六片塑膠鏡片(6p)後，大立光(3008)競爭對手將面臨更高的難度挑戰，大立光應可取得iPhone 八○％的訂單。這幾個訊息對蘋概股的股價來說，可算是一個加分的正面利多，有助提高資金轉進族群的意願。研判具有利多加持的台積電及大立光，應會成為蘋概股反攻行情啟動的領漲指標。另因蘋概股價已先修正了一大波，進而推升今年股利殖利率預估值，像是和碩(4938)、廣達(2382)、F-臻鼎(4958)、鴻海(2317)及台郡(6269)等殖利率均超過五％，將吸引擁有大部位資金的投資人目光。新股籌碼優勢 易獲內資主力青睞另一個可以留意的族群則是本刊持續追蹤的破發掛牌新股，隨著市場信心恢復、資金回籠及營運動能轉強，可望掀起一波補度蜜月行情。如廣告和電影後製商F-VHQ(4803)，一月營收八二九五萬元，月增二三‧八％、年增一○八．九％，成績相當亮眼。由於中國當地電影票房收入屢創新高，當中票房成績優異的電影幾乎都大量採用數位特效，顯示當地電影觀眾偏好已逐漸轉向與西方好萊塢風格，此一趨勢將有利F-VHQ未來的營運表現。預估隨著年度電影計畫陸續入帳及中國當地電影產業蓬勃發展趨勢，今年營收及獲利分別可成長四○％及七○％以上。香煙濾嘴原料廠商F-材料(4763)，今年營運主要成長動能來自絲束產能擴充，公司表示去年出貨量八二○○噸，今年將提高至九千噸至一萬噸之間，由於公司有七成以上的銷售為計劃性生產，訂單掌握度可長達一年，達成全年出貨目標應非難事。另公司今年也會往上游垂直整合，醋片廠年底完工後明年原料成本可節省超過二○％，帶動毛利率大幅走高，明年擴充醋酸纖維絲束產能一倍至二萬噸，將帶動二○一八年獲利較今年出現倍數成長，對於中長期的股價應可樂觀看待。 天線廠F-芮特(6514)，產品應用在4G-LTE、車載、RFID及醫療等領域，為標準物聯網概念股，股價可享有較高本益比。近期接獲美系客戶能源油桶天線訂單，預估出貨量將由去年的五萬顆增加至今年的十五萬顆，營運成長趨勢明確，今年營收將有兩成的增長空間，ＥＰＳ可挑戰五元以上，營收及獲利將雙雙改寫歷史新高。
災後重建新需求 淡化鋼鐵供需失衡情況在新春開紅盤後，市場資金焦點似乎有轉向股價基期低的水泥及鋼鐵等高雄美濃地震災後重建概念股身上，但水泥產業因在台灣市場占營運比重不高，對於營運提升的效果有限，股價漲勢續航力恐難維持。反倒是內外在條件兼備的鋼鐵股，股價較有底部翻揚的可能性。由於去年中國的鋼鐵產能利用率不足六七％，加上鋼鐵業嚴重虧損，近三、四個月已積極減產，受到封關期間國際鐵礦砂價格反彈、中國汽車購置稅減半及台灣銷美鍍面初判零稅率的影響，均有利中鋼將於二月二十五日公告的四～五月盤價續漲，預估調漲幅度約五％，節後回補庫存效應可望浮現。受國內房地產市場不景氣影響，去年國內新屋開工總棟數為二‧五萬戶，新屋開工面積為二五○○萬平方米，年減一九％，造成去年前十一月的鋼筋表面消費量衰退五‧四％，預計地震造成台南百餘戶房屋受損或倒塌所引發的重建需求，有助改善供需失衡情況。考量地震後將提高市場對營造鋼材品質的重視，加上下游單軋廠缺料，有利鋼筋價格的持續調漲，擁有低價庫存的東鋼(2006)，因高雄有鋼筋廠可就近供貨，將是主要受惠者。冷軋和鍍鋅鋼材則因汽車購置稅減半及台灣銷美鍍面鋼材初判零稅率需求較旺，內外銷價格上漲，今年第一季價差擴大，可望帶動盛餘(2029)營運谷底翻揚。
