上市上櫃1千多檔股票都做不完了，誰還有這個閒功夫來看興櫃股票。」「哎喲，要抱著鈔票到現場才能買興櫃股票，太麻煩了啦！」這樣的心聲普遍存在於一般投資大眾之間，使得興櫃自91年初正式開始議價交易以來，雖歷經將近4年時光，但仍難獲得散戶青睞。造成興櫃有相當長的一段時期單日成交量僅維持在1、2億元的水準。無怪乎，興櫃會被投資人戲稱為「冷凍櫃」。
#@1@#不過，進入2005年下半年後，形勢大逆轉。在英華達(3367)自興櫃轉上市股價亮麗演出的引領下，再加上，玉晶光(3406)、威力盟(3080)、南電(8046)、壹零肆(3010)為首的績優生，在蜜月行情的預期下，讓媒體開始炒作「興櫃F4」的題材，使得興櫃市場開始解凍，單日成交量快速成長至8、9億元。但即便如此，除了位居這些火紅產業的明日之星外，芸芸投資大眾對絕大多數掛牌於興櫃企業的認識，仍相當有限。可能連公司名稱、主要營業項目的認知，都相當模糊，更遑論掌握公司營運狀況與獲利能力好壞。
#@1@#投資市場裡，一直存在著「一窩蜂」的迷思。在投資人的潛意識內，總認為：「人多的地方才安全」，事實上，適得其反。以下一個真實的故事，正說明了遠離人群，才能賺到別人賺不到的錢。2005年初，一家發光二極體(LED)磊晶粒廠商開了一場法人說明會。同一時期，重量級公司的法人說明會幾乎滿檔，再加上，當時這家磊晶粒廠的產品相當冷門。結果，當天法說會偌大的現場，就只有2名研究員前來捧場，出現了台上人數比台下人數還多的窘境。後來，這場法說會就變成專門為這2名研究員而召開的談話會。公司在法說會中所公布的利多消息，當然，就只有這2名研究員掌握得到。在法說會過後的幾個月間，其中1名研究員不僅密集拜訪這一家磊晶廠商，確認與同步掌握該公司利多消息的進度；同時，這名研究員還砸下重金，在6元以下的價位，積極布局該公司股票；結果，公司股價表現果然沒讓人失望，短短3個月內出現1倍以上的漲幅，股價還曾突破過13元。這一名「孤單」的研究員，就用這一筆交易所賺的利潤，買下一棟房子。事實上，這一名研究員向老闆與投資同業提及磊晶廠的利多消息時，所有人的反應都認為，這一公司是冷門股，而予以忽略；因此，造成法人介入該公司的程度不深。但事實上，許多獲利機會就是藏在這一類的冷門股之中。
#@1@#美國首屈一指的基金管理人彼得林區(Peter Lynch)，操作麥哲倫基金創造出傳奇般績效，他的投資獲利之道，正是領先投入法人不曾注意或予以忽視的冷門股。也因為如此，彼得林區給予投資大眾最重要的告誡，就是：「不用聽信專家。」重要的投資情報其實就在你我身邊，只要多加留意，在家中，在超級市場裡，在辦公室內，投資資訊唾手可得；因此，彼得林區認為，散戶選股功力絕不會輸給專家。在這樣的投資哲學下，彼得林區「十壘打」(股價會漲10倍)選股原則之一，就是買入「法人尚未投入，分析師亦未曾注意到的個股。」彼得林區的投資哲學，正可應用在興櫃投資。目前，就連券商與投資機構對於興櫃個股的認識都相當有限，更別說是一般散戶了。基於企業規模限制與流動性風險考量，法人本來就不太輕易將資金投入興櫃交易；使得研究員們疏於拜訪興櫃公司，最多只在上市(櫃)前法說會露個臉，了解基本狀況與展望而已。所以，就興櫃而言，法人不比散戶高明多少，更精確的描述是，許多法人面對興櫃公司的獲利品質改善，其實是毫無感覺的；所以，法人介入興櫃市場不深，這樣的情況，正符合彼得林區選股原則。
#@1@#最近，英華達、玉晶光的股價表現確實令人眼紅。其中，英華達以先蹲後跳的形態，股價從120元漲到202元，影像手機鏡頭大廠玉晶光更是氣勢如虹，12月20日掛牌第1天，股價就大漲261元，漲幅超過1倍。這些興櫃傑出校友，確實值得尊重；但錯失了英華達、玉晶光的投資人，也無需懊惱，在興櫃市場內，仍是臥虎藏龍，還有256個英華達、玉晶光，等待投資人以獨具的慧眼，押寶下注。
#@1@#單就94年上半年每股稅後盈餘(EPS)比較，機上盒生產廠商致振(3466)以6.82元的實力，拿下獲利王寶座；進一步對致振獲利能力進行分析，累計前11月營收為46.13億元，較去年同期32.83億元成長40.5％；更難能可貴的在於：產品平均銷售單價雖然下滑，但公司毛利率卻不跌反升，從15.9％改善到17.68％；顯示：公司在提升獲利能力方面，確實有兩把刷子。展望未來，數位電視的推廣已成為各國政府既定的政策；再加上，世足賽與北京奧運加溫，機上盒市場仍有相當寬廣的成長空間。另外，在上半年獲利王排行中，網路人力仲介的一零四也值得投資人多加關注。一零四除了獲利數字表現不俗外，就獲利能力來看，毛利率表現更呈現連續3年成長，而短期償債能力與財務結構也相當健全，沒有多餘轉投資事業，整個財報內容非常乾淨，若是排除掉股價考量是一家值得推薦的好公司。
#@1@#除了從企業本身營運能力考量外，若有集團在背後撐腰，也就是所謂「富爸爸效應」，即使該類公司現在的獲利表現未能盡如人意，但就長期而言，來自富爸爸的加持，亦能提升投資價值。在興櫃群雄中，就不乏「富爸爸概念股」，最典型的範例，就是TFT-LCD模組廠商群創光電(3481)。群創光電正是生在豪門的富家子弟。近年來，受到面板價格欲振乏力的影響，群創不易擺脫虧損陰影；但在富爸爸鴻海的大力挹注下，94年前11月營收456.5億元，較2004年同期的38.81億元成長1,076.29％，排除基期偏低的聯宗光電(3343)，群創的營收成長幅度已稱霸興櫃；同時，因經濟規模擴大，相對降低了生產成本；因此，群創上半年獲利表現雖然持續虧損，但虧損幅度已明顯縮小許多。另外，再以CMOS感應器為主要產品的IC設計公司原相(3227)，近3年的獲利表現雖有起伏，但由整個生產線來看，從中游晶圓代工，到下游封裝測試都獲得聯電與矽品集團力挺，使得原相也締造了「富爸爸效應」。此外，以生產印刷電路板起家的南電(8046)，在經營之神王永慶的領軍下，近3年營運效率與獲利能力逐年提高，最近，更成功地轉型跨入高附加價值IC載板生產行列，原料由南亞塑膠(1303)支應，完全沒有斷料之虞；預料，明年在IC載板供需仍有 缺口的情況下，南電獲利將有機會更上一層樓。
#@1@#此外，在興櫃市場中還隱藏著另一批實力派高手。這些好手，營收與獲利能力雖非前10名、前20名，所處的產業位置，也未必是尖端科技，但是，它們就是有本事讓獲利表現穩定成長。這些公司，部分已驚動了投資人，如興櫃F4中的威力盟；在面板產業出貨持續成長，再加上，背後又有友達這位富爸爸的業績挹注，近3年，威力盟的營收與每股稅後盈餘，想不成長也難。百貨業中，也藏著寶礦，正等待專家鑑賞。成功跨入居家精品市場的和樂(2921)，經過多年來的低調耕耘，已在2003年轉虧為盈，本業的營收與獲利能力正逐年改善。這一類公司的獲利表現，雖非一鳴驚人，但它們穩定成長的特色，也值得投資人關注。
