之前,在286期時,本刊就準確預測到:千元股王即將捲土重來!如今,益通掛牌上市後,果然氣勢如虹,衝破了千元關卡。然而,僅一枝獨秀的股票表現,配上弱勢的大盤,真的能斷然下出:「台股的春天來了」的結論嗎?短線來說,對於第二季的台股,投資人將如何布局?而長線來說,投資人將如何做資產配置?本刊特別專訪到JF摩根富林明總經理侯明甫,專訪紀要如下:短期台股頂多區間震盪《理財周刊》記者問(以下簡稱問):最近台股的狀況是多空分歧,股市的量能也一直在800億元左右徘徊,到底今年台股高低點的走勢變化會如何?短線上來說,這段時間許多法人的看法,有的認為第二季會有高點,有的認為是低點,您的看法如何?JF摩根富林明總經理侯明甫答(以下簡稱答):多空分歧好久了!好悶啊!就歷史經驗來看,第二季好像都沒出現過高點,高點通常都出現在第一季或第四季。不過我最近常在想一個問題,現在有些股票已到了1,000元的價位,然而台股卻都漲不上來,那假如這些千元股票開始掉下來,不知市場會變什麼樣?現在台股的問題是,資金更集中在高價股上,但從現在的市場資訊看來,並沒看到特別多關於上市公司的營餘跟營收預期數字。只是突然之間益通掛牌,高價股行情就衝起來,但過程中,很遺憾看不到其他類股有跟著帶動,也沒看到一個很強的產業展望,或盈餘數字來支撐,再加上最近的金融產業卡債問題,短期內,這個市場,最好的狀況,頂多就是在一個區間裡震盪。問:台股已經走好長一段時間,都在一個區間中震盪了。答:對!好長!問:除了台股容易受到政治議題的干擾,另外一方面來說,就是資金過度集中在某些高價股,其他類股卻輪動不流暢,導致台股沒有生氣。但另一個關鍵會不會在於散戶投資信心問題?事實上,這陣子大多是法人在進出。答:雖是法人在進出,不過,散戶還是占成交量比較大的比重。法人集中在買高價股。這樣會造成強者恆強的局面。現在比較「混亂」的現象是,指數的點數跟高價股的表現呈現奇怪的組合。昨天報紙的標題清一色就是寫16年來股票又衝到1,000元的消息,但是過去能夠衝到1,000元,代表股市滿熱的,但這次股市實際上是滿冷的,市場呈現極度不均衡。當然,這不單是台灣的問題。現在全球以科技類股為主的國家股市也沒熱度,美國、日本、韓國沒有一個市場現在是由科技類股主導。你看美國半導體指數最近還跌破500點。總而言之就是沒有帶頭步隊,光靠電子股台股要上揚會很辛苦。事實上現在正是電子業旺季轉淡季的階段,股價表現與整體環境不協調,高價股是否能持續走高是個問題。我想要到三月底四月初第一季企業的財報數字出來,台股的形勢會比較明朗。
#@1@#問:就長線來說,亞洲新興市場熱錢都不斷湧進來,似乎今年相當有機會,投資人在資產配置上該如何配置?答:今年比較好玩的是,看到全球四大經濟體:美國、日本、歐洲、中國的景氣都同時值得期待,新興市場也因為原物料的需求而持續看好,所以總經面不用擔心,我覺得資金流向將是主導今年股市的關鍵。市場目前預測今年日圓波動較小,未來半年需擔心的就是美國,要看三月底美國聯準會FED升息的幅度,是5%還是5.5%或更高,市場就會有新的解讀,因此我想,只要調整的幅度不大,相信第二季之後全球股市都會有精采的演出。問:提到資金,過去避險基金超額利潤很高,但現在似乎利潤都下滑。答:沒錯,現在競爭愈來愈激烈,超額利潤當然也就降低,過去他們可能買油、買原物料,所以有搭上一波原物料行情,但今年看起來沒什麼太大的機會。不過,我認為今年原物料行情還是會維持,因為四大經濟體景氣都不錯,帶動原物料的需求。但是也因資金太多太雜,你不知投機、投資性買盤有多大比重、何時撤出。但我認為,只要美國利率不要有太大的轉盤,全球的金融市場都仍會是正面看待。但原物料行情好,對台灣來說並不利,因為代表全球市場熱度夠,但錢不會流向台灣。因為台灣以科技類股為重,大家本來看好下半年是科技產業旺季,在第二季就會開始布局,但若原物料沒有適時回檔的話,資金仍不會流入以科技股為重的市場。問:那科技類股有什麼特殊表現值得注意的?答:現在大家談最多的還是手機、TFT—LCD這些產品,或消費性產品、數位家庭,今年下半年到明年上半年才會比較熱。問:以後小公司還會有異軍突起的表現嗎,例如說宏達電?答:我認為要看他有沒有在「航空母艦」上,也就是要有富爸爸。當然也不排除像宏達電、大立光這些異軍突起的表現,就看你是不是能先一步找到這種公司。問:那太陽能類股您怎麼看?答:太陽能不只供需問題,還有太多政策因素干擾,又要跟太多替代性能源競爭,例如風力、生化油源等替代能源,長線來說是否能成為主流,其實還很難說。
#@1@#問:那您怎麼看益通?答:不談個股。不過現在台股,超高個股跟較低的大盤指數同時出現,讓我有點時空錯亂的感覺。但跟以前的本夢比100、200倍比起來,現在太陽能股才30到40倍,還算合理範圍之內。如果說不是高價股的問題,那問題應出在市場。現在市場的問題就是沒有其他類股有吸引力,金融股有金融股的問題,傳產股除權息旺季又未到。這些高價股應是反應全球資金熱度,而非散戶的信心回籠。問:目前資金還是持續流入台灣、日本、韓國嗎?答:其實還有印度。台灣外資買很多,只是沒漲,日本也買很多,唯一賣的是韓國,主要是韓股的技術線型很差,而且都是本國買盤,這不是好現象。問:今年中國會比較好嗎?印度呢?還有新興市場怎麼看?答:今年大家對中國的期望滿高的,但到中國可能是買銀行股、內需股、原物料。但中國的風險就在於公司治理、資金風險。我認為中國會比印度好,因為會說印度市場比較好的多半是西方人,主要是西方對印度較熟,對中國反而比較陌生。但這是我個人的體會。中、印其實差別最多的在教育程度上以及政府效率,中國遠比印度強。至於新興市場拉丁美洲我只看巴西,東歐的話看俄國,亞洲日本除外的話,我會看印度和韓國。韓股很有可能破底,要特別注意。問:那亞洲目前的隱憂?答:我覺得唯一擔心的還是市場資金的轉向。那最重要的還是看利率。如果各國利率維持在一定水平,那就是看各個市場表現,全球市場來說,只要資金不轉向,行情還是會繼續。
#@1@#問:如果台股現在最大的問題在於,金融傳產起不來的話,那台股的選股策略如何?答:就是要選股,不選市。益通效應會愈來愈明顯,資金更集中。國外也有資金集中的現象,像有的就集中在能源股,香港就集中在房產、金融。但市場長期不均衡還是不好。問:那您認為市場回歸正常的時點會在何時?答:金融股落底之後。不見得會很久,除非所有的主政者或民意代表沒有意識到卡債問題嚴重性,朝錯的方向走,但我相信他們會朝正確的方向。現在市場一直在反映利空,不知卡債黑洞有多大。但我看的比較樂觀,當大家相信卡債可用正常方式解決,第二季後金融股就會開始好轉。台灣市場比較好轉的現象,大概就是對政治的雜音反應比較理性了。我認為做台灣市場不用急,可以定期定額去投資,因為指數在5000、7000震盪,漲時可不買跌時就要買,不能說對未來樂觀,但手上都沒部位。現在比較憂心的是,台灣的投資人對台股沒信心,這從台股型基金的規模一直都沒有擴大可看出。結果基金跌大家賣,基金漲大家還是賣。但其實去年台股基金績效都很好。