從去年台股紅透半邊天的股票,多半是以能源、電子資訊相關的中小型股,不僅股價漲,更是2005年台灣上市櫃公司市值成長最快的公司。這些市值高成長的中小型企業,在近年高配息投資潮流、追求α報酬,加上對沖基金崛起下,成為外資新寵。雖然中小型股有流動性不大的問題,但股價高、獲利高、殖利率也高的三大特性,在公司市值達到相當規模時,就會成為外資投資雷達螢幕上追蹤的可投資標的。
#@1@#外資總予人一種印象──獨愛大型權值股,市值大小,關係著流動性,千里迢迢來台投資的外資,當然會挑流動性佳的權值股投資,全球目前約有4兆美元資金,每天追著摩根士丹利資本國際公司(MSCI)各指數追漲殺跌,摩根成份股自然是外資買賣的主要標的;但是,數兆資金都只買賣摩根成份股,績效就難以凸出。 尤其,以最近宣布配息的上市公司為例,聯電宣布配發今年的股息是0.4元,宏達電則是現金股息就有14元;聯電權值股雖是外資投資重要標的,但是,宏達電才是外資最愛。就因為類似茂迪、宏達電等中小型股,不但股價能成長,獲利與殖利率也不斷爬升。於是乎,基金操盤手要能打敗大盤、追求絕對報酬、或完全報酬,中小型股就成為致勝秘訣了。在與外資接觸時就發現,他們一來台灣考察拜會上市櫃公司,不再老是堅持一定要到晶圓雙雄「朝聖」,大家愈來愈有興趣拜訪的公司,都是名不見經傳的中小型公司。 顯見現在外資未必都是買權值股,而是在布局上愈來愈多元化,從個人電腦、半導體到晶圓雙雄,甚再深入各種電子零組件。
#@1@#去年底以來,外資科技股分析師一直大力鼓吹今年是科技多頭年,新產品問世結合汰換機潮,今、明兩年可望見到2000年科技泡沫幻滅後的大多頭。最主要的關鍵,就在英特爾要推出雙記憶體電腦、微軟的新視窗,筆記型電腦的Napa,桌上型電腦的Vista到Viiv家庭數位平台,或XBox推出、3G手機時代終於到來,而無線通信最新規格802.11i也將問世。 這次與2000年時網路科技「瘋」最大的不同在於,不但能做出產品來,消費者也都已經習慣用了。所以,也許這一波產品在外觀和形式上可能差異不大,但內件就差很多。英特爾的雙記憶體電腦,內建的零組件更多,要有功能強的風扇,面板帶動CCSL的需求,不論是iPod、個人電腦或手機,要更具行動力、要能無線上網看電視,凡此就要有更多驅動IC、控制IC。 於是,從手機、電腦、遊戲機到無線通訊等21世紀科技產品所需的零組件,台灣廠商很早就競相投入。如今,這些生產投資在今年就要進入豐收期。 所以,接下來這一、兩年,電子零組件相關類股看俏,連被動元件過去幾年除了禾伸堂有行情,大廠如國巨、華新科過去幾年外資棄之如敝屣,近來外資分析師卻頻頻調升投資評等、喊進。你可以想像小桶的電感、電容等被動元件,價格曾經比竹籤還差嗎?但在被動元件廠經過併購、市場產銷調整下,國巨、華新科等一旦朝新產品發展,舊產品就會出現空窗期,公司可以主導產品價格,這也是這一波被動元件廠受投資人青睞的原因之一。 這一波電子類股有行情,不僅是能搶下大廠訂單的台積電、宏碁、廣達、仁寶等台灣電子產業權值股,這一波當紅的薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)生產廠商,兩大面板廠奇美、友達,就連做被動元件的鹹魚如國巨也翻身,更遑論崛起更多電子、零組件新秀,整體電子產業全面受惠。 對外資或基金操盤人而言,除了產業趨勢外,上市櫃公司的股性也備受關注。就像我一開始說的,全球有4兆資金都在追摩根成份股跑,但對外資而言買賣這些大摩成份股是一種零和遊戲,這些股本太大、股性不活潑,成長性欠佳,基金經理人要能創造更多α,就要找到有爆發力的股票,操盤績效才會好。
#@1@#近年來高配息股流行,台灣中小型電子股也投法人所好,自己獲利、每股盈餘(EPS)已夠有看頭,還有高配息來搭配,一年可賺的獲利就很嚇人,還配發現金股息給投資人,宏達電就是最佳案例。 中小型股雖有流動性問題,我們接觸到的外資,若真的看上這些類股,最好是一天有上千張交易量、比較好操作,若是沒有,這檔股票真的有基本面,他們還是願意一天一張一張慢慢買,一口氣買下一成股權,都沒有什麼好驚訝的。 外資法人願意丟錢,源源不絕的資金,雖然沒有趕在中小型電子股飆漲的初升段,最主要是外資買賣中小型股還是有一定的紀錄(trade record),市值也要有一定規模。例如早年聯發科股價在200元時,我們一直鼓吹外資買聯發科,但外資就是不理,漲到300元時,內資已賺翻了,外資還在觀望,到了快400元,外資才進場大買,外資雖然沒有賺到初升段,但主升段時外資挾著銀彈攻勢,賺的也不比內資少。 台股避險工具增加,不論是海外Simex或是台灣50,外資買中小型股有避險管道,不少對沖基金透過券商安排的視訊會議下單買股票;但能夠獲得外資青睞,公司基本上要有1億美元市值,也有不少外資在這些公司僅有5,000萬美元到1億美元市值時,就將其納入雷達掃描螢幕中,伺機而動。